ST三圣(002742)2023年中报解读：商誉存在减值风险，商品混凝土收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
重庆三圣实业股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“潘先文”。公司主营业务涉及建材化工和医药制造行业，拥有独立完整的采购、生产和销售体系。公司建材化工板块主要产品为商品混凝土、减水剂、膨胀剂、硫酸。
根据ST三圣2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收10.65亿元，同比小幅增长10.64%。扣非净利润-1.03亿元，较去年同期亏损增大。ST三圣2023年半年度净利润-6,391.77万元，业绩较去年同期亏损增大。
商品混凝土收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是建材化工，一块是医药，主要产品包括商品混凝土和药品及中间体两项，其中商品混凝土占比45.13%，药品及中间体占比44.55%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 建材化工 | 5.66亿元 | 53.15% | - |
| 医药 | 4.75亿元 | 44.55% | - |
| 其他业务 | 2,447.99万元 | 2.3% | 11.83% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 商品混凝土 | 4.81亿元 | 45.13% | - |
| 药品及中间体 | 4.75亿元 | 44.55% | - |
| 减水剂 | 4,214.81万元 | 3.96% | - |
| 其他 | 3,681.85万元 | 3.46% | - |
| 膨胀剂 | 2,030.17万元 | 1.91% | - |
| 其他业务 | 1,059.87万元 | 0.99% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 重庆地区 | 7.40亿元 | 69.48% | - |
| 吉林地区 | 2.23亿元 | 20.95% | 27.85% |
| 贵州地区 | 3,630.08万元 | 3.41% | - |
| 其他地区 | 1,455.56万元 | 1.37% | 8.08% |
| 其他业务 | 5,104.99万元 | 4.79% | - |
2、商品混凝土收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2023年半年度公司营收10.65亿元，与去年同期的9.63亿元相比，小幅增长了10.64%。
主营业务小幅增长的原因是：
（1）商品混凝土本期营收4.81亿元，去年同期为4.20亿元，同比小幅增长了14.43%。
（2）药品及中间体本期营收4.75亿元，去年同期为4.37亿元，同比小幅增长了8.67%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 商品混凝土 | 4.81亿元 | 4.20亿元 | 14.43% |
| 药品及中间体 | 4.75亿元 | 4.37亿元 | 8.67% |
| 其他业务 | 1.10亿元 | 1.06亿元 | 3.7% |
| 合计 | 10.65亿元 | 9.63亿元 | 10.64% |
3、商品混凝土毛利率的大幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2023年半年度公司毛利率从去年同期的18.3%，同比小幅下降到了今年的16.71%，主要是因为商品混凝土本期毛利率-8.32%，去年同期为7.86%，同比大幅下降了近2倍。
净利润连续5年下降
1、营业总收入同比小幅增加10.64%，净利润亏损持续增大
2023年半年度，ST三圣营业总收入为10.65亿元，去年同期为9.63亿元，同比小幅增长10.64%，净利润为-6,391.77万元，去年同期为-2,411.61万元，较去年同期亏损增大。
本期所得税费用2,101.72万元，去年同期为-64.90万元，同比大幅增长33.38倍；本期其他收益276.68万元，同比大幅下降87.68%；本期主营业务利润-4,406.61万元，去年同期为-3,393.80万元，较去年同期亏损增大，是导致净利润大幅降低的主要原因。
净利润从2016年半年度到2019年半年度呈现上升趋势，从6,227.60万元增长到9,758.01万元，而2019年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从9,758.01万元下降到-6,391.77万元。
2、主营业务分析
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.65亿元 | 9.63亿元 | 10.64% |
| 营业成本 | 8.87亿元 | 7.87亿元 | 12.79% |
| 销售费用 | 1,906.28万元 | 1,920.74万元 | -0.75% |
| 管理费用 | 9,730.21万元 | 1.03亿元 | -5.44% |
| 财务费用 | 8,930.90万元 | 7,116.24万元 | 25.50% |
| 研发费用 | 776.80万元 | 867.33万元 | -10.44% |
| 所得税费用 | 2,101.72万元 | -64.90万元 | 3338.46% |
2023年半年度公司营收10.65亿元，同比小幅增长10.64%。虽然营收在增长，但是研发费用却在下降。
本期研发费用为776.80万元，同比小幅下降10.44%。
研发费用小幅下降的原因是：
虽然折旧及摊销费本期为330.38万元，去年同期为264.06万元，同比增长了25.12%；
但是（1）工资福利等本期为348.39万元，去年同期为449.98万元，同比下降了22.58%；（2）其他本期为66.45万元，去年同期为127.92万元，同比大幅下降了48.05%；
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 工资福利等 | 348.39万元 | 449.98万元 |
| 折旧及摊销费 | 330.38万元 | 264.06万元 |
| 其他 | 98.03万元 | 153.29万元 |
| 合计 | 776.80万元 | 867.33万元 |
商誉存在减值风险
在2023年半年度报告中，ST三圣形成的商誉为4.93亿元，占净资产的54.05%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 重庆春瑞医药化工有限公司 | 3.13亿元 | 存在极大的减值风险 |
| 辽源市百康药业有限责任公司 | 1.78亿元 | 减值风险低 |
| 其他 | 163.59万元 | |
| 商誉总额 | 4.93亿元 |
商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为重庆春瑞医药化工有限公司和辽源市百康药业有限责任公司。
1、重庆春瑞医药化工有限公司存在极大的减值风险
（1） 风险分析
2020-2022年期末的净利润增长率为-13.56%，但是根据2022年商誉减值报告测试预测，在折现率为13.43%的情况下，未来现金流现值为7.34亿元，而2022年末净利润为5,846.75万元，预测数据是否太过乐观？？由此判断，商誉存在极大减值的风险。
再由2023年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为4,330.95万元，同比盈利持平，更加深化了商誉减值风险的可能性。
业绩增长表
| 重庆春瑞医药化工有限公司 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2020年末 | 7,824.48万元 | - | 4.5亿元 | - |
| 2021年末 | 6,500.34万元 | -16.92% | 5.65亿元 | 25.56% |
| 2022年末 | 5,846.75万元 | -10.05% | 4.84亿元 | -14.34% |
| 2022年中 | 4,330.95万元 | - | 2.26亿元 | - |
| 2023年中 | 4,330.95万元 | - | 2.26亿元 | - |
（2） 收购情况
2017年末，企业斥资6.46亿元的对价收购重庆春瑞医药化工有限公司60.0%的股份，但其60.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅3.3亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达95.81%，形成的商誉高达3.16亿元，占当年净资产的19.33%。
（3） 发展历程
重庆春瑞医药化工有限公司承诺在2016年至2018年实现业绩分别不低于5500.00万元、6100.00万元、6800.00万元，累计不低于1.84亿元。实际2016-2018年末产生的业绩为N/A、6,315.93万元、6,646.88万元，累计1.3亿元，未完成承诺。
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