ST春天(600381)2023年中报解读：存货周转率大幅提升，应收账款周转率持续上升
青海春天药用资源科技股份有限公司于2001年上市，实际控制人为“肖融”。公司主营业务为以冬虫夏草类产品研发、生产和销售为主的大健康业务板块，以酒水产品销售为主的快消品业务板块。公司的主要产品是净制冬虫夏草、冬虫夏草（原草）、广告业务（含营销策划）。
根据ST春天2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收1.07亿元，同比基本持平。扣非净利润-5,086.50万元，较去年同期亏损增大。
主营业务构成
公司的主营业务为大健康业务。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 大健康业务 | 7,338.55万元 | 68.31% | 57.96% |
| 其他业务 | 3,403.81万元 | 31.69% | - |
主营业务利润亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.07亿元 | 1.05亿元 | 1.93% |
| 营业成本 | 3,788.78万元 | 4,231.20万元 | -10.46% |
| 销售费用 | 8,924.24万元 | 6,905.57万元 | 29.23% |
| 管理费用 | 2,513.60万元 | 3,275.48万元 | -23.26% |
| 财务费用 | 5.71万元 | 38.19万元 | -85.06% |
| 研发费用 | 325.18万元 | 297.76万元 | 9.21% |
| 所得税费用 | 187.95万元 | -46.74万元 | 502.14% |
2023年半年度主营业务利润为-5,024.65万元，去年同期为-4,336.19万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 8,924.24万元 | 29.23% | 管理费用 | 2,513.60万元 | -23.26% |
| 毛利率 | 64.73% | 4.88% |
2023年半年度公司营收1.07亿元，同比基本持平。
本期管理费用为2,513.60万元，同比下降23.26%。管理费用下降的原因是：虽然中介机构费本期为488.03万元，去年同期为133.64万元，同比大幅增长了近3倍，但是无形资产摊销本期为59.38万元，去年同期为972.83万元，同比大幅下降了93.9%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 折旧费 | 763.70万元 | 837.01万元 |
| 职工薪酬 | 570.55万元 | 625.65万元 |
| 中介机构费 | 488.03万元 | 133.64万元 |
| 业务招待费 | 163.03万元 | 328.27万元 |
| 物管水电 | 113.69万元 | 134.38万元 |
| 无形资产摊销 | 59.38万元 | 972.83万元 |
| 其他 | 355.22万元 | 243.71万元 |
| 合计 | 2,513.60万元 | 3,275.48万元 |
较多的对外股权投资
在2023年半年度报告中，青海春天用于对外股权投资的资产为1.73亿元，占总资产的11.26%。对外股权投资所产生的收益为-11.69万元，占净利润-4,907.32万元的0.24%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 金额 | 收益 |
|---|---|---|
| 霍尔果斯中企易桥股权投资合伙企业（有限合伙） | 7,412.26万元 | -31.43万元 |
| 烟台善欣投资合伙企业（有限合伙） | 5,204.13万元 | 44.82元 |
| 霍尔果斯神州易桥股权投资合伙企业（有限合伙） | 4,264.07万元 | 19.74万元 |
| 其他 | 390.36万元 | 0元 |
| 合计 | 1.73亿元 | -11.69万元 |
1、霍尔果斯中企易桥股权投资合伙企业（有限合伙）
霍尔果斯中企易桥股权投资合伙企业业务性质为股权投资。
同比上期看起来，投资亏损有所缓解。
历年投资数据
| 霍尔果斯中企易桥股权投资合伙企业 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2023年中 | 87.72 | 0元 | -31.43万元 | 7,412.26万元 |
| 2022年中 | 87.72 | 0元 | -31.44万元 | 7,444.08万元 |
| 2022年末 | 87.72 | 0元 | -31.84万元 | 7,443.68万元 |
| 2021年末 | - | -400万元 | 329.71万元 | 7,475.52万元 |
| 2020年末 | 87.72 | 0元 | -5,870.88万元 | 7,545.8万元 |
| 2019年末 | 87.72 | 0元 | -473.71万元 | 1.4亿元 |
| 2018年末 | 87.72 | 0元 | 705.53万元 | 1.45亿元 |
| 2017年末 | 50.00 | 1.3亿元 | 784.86万元 | 1.38亿元 |
2、烟台善欣投资合伙企业（有限合伙）
烟台善欣投资合伙企业业务性质为股权投资。
同比上期看起来，投资损益由亏转盈。
历年投资数据
| 烟台善欣投资合伙企业 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2023年中 | 35.00 | 0元 | 44.82元 | 5,204.13万元 |
| 2022年中 | 35.00 | 0元 | -31.42万元 | 5,218.58万元 |
| 2022年末 | 35.00 | 0元 | -45.87万元 | 5,204.13万元 |
| 2021年末 | - | 5,250万元 | 0元 | 5,250万元 |
3、霍尔果斯神州易桥股权投资合伙企业（有限合伙）
霍尔果斯神州易桥股权投资合伙企业业务性质为股权投资。
从近几年可以明显的看出，霍尔果斯神州易桥股权投资合伙企业（有限合伙）在权益法下确认的投资损益里持续增长，而投资收益率由2017年末的687429.0%下降至-32.05%。同比上期看起来，投资损益由亏转盈。
历年投资数据
| 霍尔果斯神州易桥股权投资合伙企业 | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2023年中 | 51.90 | 0元 | 19.74万元 | 4,264.07万元 |
| 2022年中 | 51.90 | 0元 | -40.92万元 | 6,205.76万元 |
| 2022年末 | 51.90 | 0元 | -2,002.35万元 | 4,244.33万元 |
| 2021年末 | 51.90 | -1,800万元 | -3,305.52万元 | 6,246.68万元 |
| 2020年末 | 56.82 | 0元 | -7,107.29万元 | 1.14亿元 |
| 2019年末 | 56.82 | 0元 | -432.31万元 | 2亿元 |
| 2018年末 | 56.82 | 0元 | 3,517.51万元 | 2.04亿元 |
| 2017年末 | 25.00 | 1万元 | 6,874.29万元 | 1.69亿元 |
净现金流由正转负
1、净利润基本持平，净现金流同比大幅降低3.02倍
2023年半年度，青海春天净利润为-4,907.32万元，去年同期为-4,893.88万元，较去年同期亏损增大。净现金流为-3,669.80万元，去年同期为1,815.71万元，由正转负。
净现金流由正转负是因为（1）投资活动产生的现金流净额本期为-793.93万元，去年同期为3,439.25万元，由正转负；（2）经营活动产生的现金流净额本期为-2,447.07万元，去年同期为-1,623.54万元，同比大幅下降50.72%。
投资活动现金流净额由正转负的原因是：
虽然投资支付的现金本期为6,000.00万元，同比大幅下降56.40%；
但是收回投资收到的现金本期为6,000.00万元，同比大幅下降65.04%。
2、经营活动现金流同比大幅下降50.72%
本期经营活动现金流净额为-2,447.07万元，去年同期为-1,623.54万元，同比大幅下降50.72%。
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