东易日盛(002713)2023年中报解读：工程收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长，主营业务利润亏损有所减小
东易日盛家居装饰集团股份有限公司于2014年上市，实际控制人为“陈辉”。公司的主要业务是整体家装设计、工程施工、主材代理、自产的木作产品配套、软装设计及精装后的家居产品等家居综合服务。公司的主要产品包括"有机整体家装解决方案"的设计和实施。
根据东易日盛2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收13.36亿元，同比大幅增长38.67%。扣非净利润-1.56亿元，较去年同期亏损有所减小。东易日盛2023年半年度净利润-1.46亿元，业绩较去年同期亏损有所减小。
工程收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为家装收入，占比高达87.57%，其中工程收入为第一大收入来源，占比87.27%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 家装收入 | 11.70亿元 | 87.57% | 29.39% |
| 公装收入 | 7,649.08万元 | 5.72% | - |
| 其他业务收入 | 5,341.83万元 | 4.0% | 91.56% |
| 精工装收入 | 2,544.72万元 | 1.9% | - |
| 销售 | 712.28万元 | 0.53% | - |
| 其他业务 | 357.53万元 | 0.28% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 工程收入 | 11.66亿元 | 87.27% | 28.55% |
| 设计收入 | 1.06亿元 | 7.94% | - |
| 其他业务收入 | 5,341.83万元 | 4.0% | 91.56% |
| 销售 | 712.28万元 | 0.53% | - |
| 特许收入 | 252.32万元 | 0.19% | - |
| 其他业务 | 105.21万元 | 0.07% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华东地区 | 5.21亿元 | 38.97% | 31.25% |
| 华北地区 | 4.07亿元 | 30.48% | 41.49% |
| 华中地区 | 1.64亿元 | 12.27% | 21.64% |
| 华南地区 | 8,851.60万元 | 6.62% | - |
| 西北地区 | 7,440.06万元 | 5.57% | - |
| 其他业务 | 8,141.74万元 | 6.09% | - |
2、工程收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2023年半年度公司营收13.36亿元，与去年同期的9.64亿元相比，大幅增长了38.67%，主要是因为工程收入本期营收11.66亿元，去年同期为7.93亿元，同比大幅增长了46.96%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 工程收入 | 11.66亿元 | 7.93亿元 | 46.96% |
| 其他业务 | 1.70亿元 | 1.70亿元 | 0.02% |
| 合计 | 13.36亿元 | 9.64亿元 | 38.67% |
3、工程收入毛利率的小幅增长推动公司毛利率的增长
2023年半年度公司毛利率从去年同期的26.05%，同比增长到了今年的32.6%，主要是因为工程收入本期毛利率28.55%，去年同期为26.55%，同比小幅增长了7.55%。
主营业务利润亏损有所减小
1、主营业务利润较去年同期亏损有所减小，销售费用下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 13.36亿元 | 9.64亿元 | 38.67% |
| 营业成本 | 9.01亿元 | 7.13亿元 | 26.38% |
| 销售费用 | 3.57亿元 | 5.00亿元 | -28.61% |
| 管理费用 | 1.64亿元 | 1.92亿元 | -14.50% |
| 财务费用 | 2,101.67万元 | 1,401.98万元 | 49.91% |
| 研发费用 | 7,154.29万元 | 6,601.70万元 | 8.37% |
| 所得税费用 | -3,801.26万元 | -1.38亿元 | 72.46% |
2023年半年度主营业务利润为-1.87亿元，去年同期为-5.31亿元，较去年同期亏损有所减小。
主营业务利润亏损有所减小主要是由于（1）营业总收入本期为13.36亿元，同比大幅增长38.67%；（2）销售费用本期为3.57亿元，同比下降28.61%；（3）毛利率本期为32.60%，同比增长6.55%。
2023年半年度公司营收13.36亿元，同比大幅增长38.67%。虽然营收在增长，但是销售费用却在下降。
本期销售费用为3.57亿元，同比下降28.61%。销售费用下降的原因是：
（1）宣传费用本期为1.07亿元，去年同期为1.83亿元，同比大幅下降了41.72%。
（2）员工工资本期为1.17亿元，去年同期为1.60亿元，同比下降了27.02%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 员工工资 | 1.17亿元 | 1.60亿元 |
| 宣传费用 | 1.07亿元 | 1.83亿元 |
| 使用权资产摊销 | 4,011.06万元 | 4,863.29万元 |
| 社会保险费 | 2,259.85万元 | 3,011.49万元 |
| 其他 | 7,061.60万元 | 7,795.35万元 |
| 合计 | 3.57亿元 | 5.00亿元 |
2、营业总收入同比增加38.67%，净利润亏损有所减小
2023年半年度，东易日盛营业总收入为13.36亿元，去年同期为9.64亿元，同比大幅增长38.67%，净利润为-1.46亿元，去年同期为-3.96亿元，较去年同期亏损有所减小。
尽管所得税费用本期为-3,801.26万元，去年同期为-1.38亿元，同比大幅增长72.46%，然而主营业务利润本期为-1.87亿元，去年同期为-5.31亿元，较去年同期亏损有所减小，推动净利润亏损有所减小。
净利润从2018年半年度到2020年半年度呈现下降趋势，从4,452.84万元下降到-2.36亿元，而2020年半年度到2023年半年度呈现上升状态，从-2.36亿元增长到-1.46亿元。
净现金流由负转正
2023年半年度，东易日盛净利润为-1.46亿元，去年同期为-3.96亿元，较去年同期亏损有所减小。净现金流为2.10亿元，去年同期为-4.12亿元，由负转正。
净现金流由负转正是因为（1）投资活动产生的现金流净额本期为9,442.42万元，去年同期为-4.80亿元，由负转正；（2）经营活动产生的现金流净额本期为-2,215.49万元，去年同期为-1.21亿元，同比大幅增长81.69%。
投资活动现金流净额由负转正的原因是：
1、收回投资收到的现金本期为7.87亿元，同比大幅增长78.06%。
2、投资支付的现金本期为6.83亿元，同比下降20.51%。
商誉存在减值风险
在2023年半年度报告中，东易日盛形成的商誉为2.74亿元，占净资产的189.61%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 北京欣邑 | 9,775.23万元 | 存在极大的减值风险 |
| 集艾室内设计 | 7,477.69万元 | 存在一定的减值风险 |
| 上海创域 | 6,634.48万元 | 减值风险低 |
| 其他 | 3,548.84万元 | |
| 商誉总额 | 2.74亿元 |
商誉比重过高。其中，商誉的主要构成为北京欣邑、集艾室内设计和上海创域。
1、北京欣邑存在极大的减值风险
（1） 风险分析
根据2022年年度报告获悉，北京欣邑仍有商誉现值9,775.23万元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为3,209.12万元，2020-2022年期末的净利润增长率为-144.86%，2022年末净利润为-1,458.46万元。由此判断，商誉存在极大减值的风险。
再由2023年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为-244.38万元，同比由盈转亏，亏损219.84%，更加深化了商誉减值风险的可能性。
业绩增长表
| 北京欣邑 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2020年末 | 3,251.13万元 | - | 1.09亿元 | - |
| 2021年末 | 4,014.18万元 | 23.47% | 1.16亿元 | 6.42% |
| 2022年末 | -1,458.46万元 | -136.33% | 6,547.54万元 | -43.56% |
| 2022年中 | 203.92万元 | - | 3,432.35万元 | - |
| 2023年中 | -244.38万元 | -219.84% | 2,810.32万元 | -18.12% |
（2） 收购情况
2017年末，企业斥资2.89亿元的对价收购北京欣邑60.0%的股份，但其60.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅3,209.12万元，也就是说这笔收购的溢价率高达800.7%，形成的商誉高达2.57亿元，占当年净资产的17.79%。
（3） 发展历程
北京欣邑的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 北京欣邑 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2017年末 | 2,357.51万元 | 1,329.98万元 |
| 2018年末 | 1.04亿元 | 3,913.23万元 |
| 2019年末 | 1.04亿元 | 3,336.4万元 |
| 2020年末 | 1.09亿元 | 3,251.13万元 |
| 2021年末 | 1.16亿元 | 4,014.18万元 |
| 2022年末 | 6,547.54万元 | -1,458.46万元 |
| 2023年中 | 2,810.32万元 | -244.38万元 |
北京欣邑由于业绩没达到预期，分别在2019年末减值1.18亿元、2022年末减值4,154.49万元，具体情况如下所示：
商誉减值金额表
| 北京欣邑 | 商誉计提减值 | 商誉期末余额 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 2017年末 | - | 2.57亿元 | - |
| 2019年末 | 1.18亿元 | 1.39亿元 | 北京欣邑：北京欣邑的可回收金额按照预计未来现金流量现值确定。未来现金流量基于管理层批准的2020年至2024年的财务预算确定，并采用16.09%的折现率(2018年12月31日：15.94%)。该资产组超过5年的现金流量采用稳定的永续现金流。在预计未来现金流量时使用的其他关键假设还有：基于该资产组过去的经营数据、合同签订情况和管理层对市场发展的预期估计预计营业收入、毛利率及费用增加。管理层注意到，根据上述假设及模型的计算结果，该子公司的账面价值合计超过其可收回余额约为人民币19,069万元，于本年末计提商誉减值准备人民币117,656,000.00元。（文字来源于：《002713_东易日盛：2019年年度报告》） |
| 2022年末 | 4,154.49万元 | 9,775.23万元 | 北京欣邑的可回收金额按照预计未来现金流量现值确定。未来现金流量基于管理层批准的2023年至2027年的财务预算确定，并采用12.71%的折现率(2021年12月31日：12.19%)。该资产组超过5年的现金流量采用稳定的永续现金流。在预计未来现金流量时使用的其他关键假设还有：基于该资产组过去的经营数据、合同签订情况和管理层对市场发展的预期估计预计营业收入、毛利率及费用增加。根据使用上述假设及模型的计算结果，管理层于本年对该子公司计提商誉减值准备人民币41,544,909.43元。（文字来源于：《002713_东易日盛：2022年年度报告》） |
2、集艾室内设计存在一定的减值风险
（1） 风险分析
根据2022年年度报告获悉，集艾室内设计仍有商誉现值7,477.69万元，收购时产生的可辨认净资产公允价值为2,215.33万元，2022年期末的净利润增长率为-150.07%，2022年末净利润为-1,808.07万元。由此判断，商誉存在极大减值的风险。
再由2023年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为-28.02万元，虽然同比亏损下降96.91%，但是依然存在一定商誉减值风险的可能性。
业绩增长表
| 集艾室内设计 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2020年末 | - | - | - | - |
| 2021年末 | 3,611.08万元 | - | 3.05亿元 | - |
| 2022年末 | -1,808.07万元 | -150.07% | 1.79亿元 | -41.31% |
| 2022年中 | -906.36万元 | - | 5,585.44万元 | - |
| 2023年中 | -28.02万元 | 96.91% | 7,200.51万元 | 28.92% |
（2） 收购情况
2015年末，企业斥资2.4亿元的对价收购集艾室内设计60.0%的股份，但其60.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2,215.33万元，也就是说这笔收购的溢价率高达983.36%，形成的商誉高达2.18亿元，占当年净资产的22.06%。
（3） 发展历程
集艾室内设计的历年业绩数据如下表所示：
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