易明医药(002826)2023年中报解读：米格列醇片毛利率持续下降，净现金流较去年同期大幅下降
西藏易明西雅医药科技股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“高帆”。公司主要从事化学药（原料药和制剂）以及中成药的研发、生产和销售。公司主要产品为米格列醇片、醋氯芬酸肠溶片、红金消结片、蒙脱石散、多潘立酮片、阿奇霉素胶囊、氯雷他定片、第三方合作药品。
根据易明医药2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收3.76亿元，同比基本持平。扣非净利润1,259.03万元，同比增长28.14%。易明医药2023年半年度净利润1,465.18万元，业绩同比增长20.20%。
米格列醇片毛利率持续下降
1、主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为糖尿病类、心血管类、妇科类。主要产品包括米格列醇片、瓜蒌皮射液、其他三项，米格列醇片占比41.55%，瓜蒌皮射液占比36.75%，其他占比9.00%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 糖尿病类 | 1.56亿元 | 41.55% | 84.63% |
| 心血管类 | 1.38亿元 | 36.75% | 8.85% |
| 妇科类 | 4,225.06万元 | 11.22% | 31.89% |
| 其他 | 3,941.81万元 | 10.47% | 29.45% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 米格列醇片 | 1.56亿元 | 41.55% | 84.63% |
| 瓜蒌皮射液 | 1.38亿元 | 36.75% | 8.85% |
| 其他 | 3,388.26万元 | 9.0% | - |
| 卡贝缩宫素射液 | 2,550.94万元 | 6.78% | 7.39% |
| 红金消结片 | 1,674.11万元 | 4.45% | - |
| 其他业务 | 553.55万元 | 1.47% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华东大区 | 1.18亿元 | 31.43% | 35.73% |
| 西南大区 | 1.06亿元 | 28.16% | 77.75% |
| 华北大区 | 7,212.83万元 | 19.16% | 37.61% |
| 东北大区 | 5,030.45万元 | 13.36% | 15.18% |
| 西北大区 | 2,969.47万元 | 7.89% | 34.57% |
2、米格列醇片毛利率持续下降
产品毛利率方面，2021-2023年半年度米格列醇片毛利率呈小幅下降趋势，从2021年半年度的91.62%，小幅下降到2023年半年度的84.63%，2023年半年度瓜蒌皮注射液毛利率为8.85%，同比增加0.13个百分点。
净利润连续3年增长
1、营业总收入基本持平，净利润同比增加20.20%
2023年半年度，易明医药营业总收入为3.76亿元，去年同期为3.86亿元，同比基本持平，净利润为1,465.18万元，去年同期为1,218.93万元，同比增长20.20%。
净利润同比增长原因是：
| 净利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 净利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 信用减值损失 | 350.70万元 | 844.60% | 主营业务利润 | 1,292.30万元 | -8.46% |
| 所得税费用 | 341.21万元 | -29.83% | 其他收益 | 97.37万元 | -51.88% |
净利润从2019年半年度到2021年半年度呈现下降趋势，从1,193.44万元下降到1,017.75万元，而2021年半年度到2023年半年度呈现上升状态，从1,017.75万元增长到1,465.18万元。
2、研发费用大幅增长，主营业务利润同比小幅下降8.46%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.76亿元 | 3.86亿元 | -2.41% |
| 营业成本 | 2.07亿元 | 2.18亿元 | -5.07% |
| 销售费用 | 1.19亿元 | 1.27亿元 | -5.60% |
| 管理费用 | 2,440.55万元 | 1,967.16万元 | 24.07% |
| 财务费用 | -57.09万元 | -138.93万元 | 58.91% |
| 研发费用 | 623.83万元 | 292.84万元 | 113.03% |
| 所得税费用 | 341.21万元 | 486.24万元 | -29.83% |
2023年半年度主营业务利润为1,292.30万元，去年同期为1,411.79万元，同比小幅下降8.46%。
主营业务利润同比小幅下降原因是：
| 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 3.76亿元 | -2.41% | 销售费用 | 1.19亿元 | -5.60% |
| 管理费用 | 2,440.55万元 | 24.07% | 毛利率 | 45.08% | 1.54% |
2023年半年度公司营收3.76亿元，同比基本持平。
1、研发费用大幅增长
本期研发费用为623.83万元，同比大幅增长113.03%。归因于委外研发费用本期为529.87万元，去年同期为99.01万元，同比大幅增长了近4倍。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 委外研发费用 | 529.87万元 | 99.01万元 |
| 职工薪酬 | 56.16万元 | 110.27万元 |
| 摊销与折旧 | 27.89万元 | 48.46万元 |
| 其他 | 9.91万元 | 35.10万元 |
| 合计 | 623.83万元 | 292.84万元 |
2、管理费用增长
本期管理费用为2,440.55万元，同比增长24.06%。管理费用增长的原因是：
（1）其他本期为299.11万元，去年同期为132.75万元，同比大幅增长了125.31%。
（2）咨询服务费本期为173.79万元，去年同期为51.40万元，同比大幅增长了近2倍。
（3）业务招待费本期为251.71万元，去年同期为161.03万元，同比大幅增长了56.31%。
（4）职工薪酬本期为1,087.77万元，去年同期为1,019.80万元，同比小幅增长了6.67%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1,087.77万元 | 1,019.80万元 |
| 摊销与折旧 | 459.26万元 | 497.30万元 |
| 业务招待费 | 251.71万元 | 161.03万元 |
| 咨询服务费 | 173.79万元 | 51.40万元 |
| 其他 | 468.02万元 | 237.63万元 |
| 合计 | 2,440.55万元 | 1,967.16万元 |
非主营业务中信用减值损失本期为350.70万元，占利润总额19.41%，同比大幅增长8.45倍。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 65.48万元 | 3.63% | 68.26% |
| 公允价值变动收益 | 15.14万元 | 0.84% | - |
| 营业外收入 | 12.09万元 | 0.67% | -81.34% |
| 营业外支出 | 26.68万元 | 1.48% | -45.55% |
| 其他收益 | 97.37万元 | 5.39% | -51.88% |
| 信用减值损失 | 350.70万元 | 19.41% | 844.60% |
净现金流较去年同期大幅下降
2023年半年度，易明医药净利润为1,465.18万元，去年同期为1,218.93万元，同比增长20.20%。净现金流为-1.15亿元，去年同期为-1,274.05万元，较去年同期大幅下降8.05倍。
纵然经营活动产生的现金流净额本期为7,806.34万元，同比大幅增长88.71%，但是投资活动产生的现金流净额本期为-1.92亿元，去年同期为-5,152.51万元，同比大幅下降2.73倍，导致净现金流同比大幅下降。
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