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金鹰重工(301048)2023年中报解读：应收账款减值风险高，大型养路机械毛利率持续增长
金鹰重型工程机械股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“中国国家铁路集团有限公司”。公司的主营业务为轨道工程装备的研发、生产、销售与维修业务。
根据金鹰重工2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收13.70亿元，同比基本持平。扣非净利润1.31亿元，同比基本持平。
PART 1
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大型养路机械毛利率持续增长
1、主营业务构成
公司主要产品包括大型养路机械、接触网作业车、轨道车辆三项，大型养路机械占比39.73%，接触网作业车占比14.93%，轨道车辆占比13.71%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 大型养路机械 | 5.44亿元 | 39.73% | 28.11% |
| 接触网作业车 | 2.05亿元 | 14.93% | 18.59% |
| 轨道车辆 | 1.88亿元 | 13.71% | 7.42% |
| 货运装备 | 1.88亿元 | 13.69% | 6.07% |
| 其他业务 | 2.46亿元 | 17.94% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 中国大陆 | 13.53亿元 | 98.79% | - |
| 其他地区 | 7.56万元 | 0.01% | - |
| 其他业务 | 1,649.15万元 | 1.2% | - |
2、大型养路机械毛利率持续增长
2023年半年度公司毛利率为19.26%，同比去年的19.77%基本持平。产品毛利率方面，2021-2023年半年度大型养路机械毛利率呈大幅增长趋势，从2021年半年度的16.56%，大幅增长到2023年半年度的28.11%，2021-2023年半年度接触网作业车毛利率呈下降趋势，从2021年半年度的24.34%，下降到2023年半年度的18.59%。
PART 2
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净现金流由负转正
2023年半年度，金鹰重工净利润为1.38亿元，去年同期为1.36亿元，同比基本持平。净现金流为9,772.65万元，去年同期为-7,224.64万元，由负转正。
净现金流由负转正是因为经营活动产生的现金流净额本期为1.24亿元，去年同期为-4,005.25万元，由负转正。
PART 3
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应收账款减值风险高，近3年应收账款周转率呈现大幅下降
2023半年度，企业应收账款合计18.48亿元，占总资产的39.29%，相较于去年同期的12.48亿元大幅增长了48.05%。应收账款的规模大，且相对占比较高。
1、应收账款周转率呈大幅下降趋势
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