飞马国际(002210)2023年中报解读：主营业务利润扭亏为盈，商誉存在减值风险
深圳市飞马国际供应链股份有限公司于2008年上市，实际控制人为“刘永好”。公司主营业务为供应链管理服务和环保新能源。贸易执行服务，是指在国内、国际贸易中，预先匹配上下游客户需求，同时与上下游客户签订业务合同，然后集合商流、物流、信息流和资金流为客户全方位提供高效、安全、低成本的供应链服务。
根据飞马国际2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收1.98亿元，同比大幅增长88.44%。扣非净利润602.49万元，扭亏为盈。飞马国际2023年半年度净利润690.17万元，业绩同比大幅增长11.76倍。
环保新能源行业毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为环保新能源行业，占比高达97.16%，主要产品包括环保新能源行业和PPP项目建造服务两项，其中环保新能源行业占比52.92%，PPP项目建造服务占比44.24%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 环保新能源行业 | 1.92亿元 | 97.16% | 16.29% |
| 物流供应链服务业 | 562.48万元 | 2.84% | 59.16% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 环保新能源行业 | 1.05亿元 | 52.92% | 26.96% |
| PPP项目建造服务 | 8,756.65万元 | 44.24% | 3.52% |
| 综合物流服务 | 562.48万元 | 2.84% | 59.16% |
| 贸易执行服务-其他行业 | - | 0.0% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华北地区 | 1.92亿元 | 97.16% | 16.29% |
| 华东地区 | 562.48万元 | 2.84% | 59.16% |
2、本期新增PPP项目建造服务导致营收的大幅增长
2023年半年度公司营收1.98亿元，与去年同期的1.05亿元相比，大幅增长了88.44%。
主营业务大幅增长的原因是：
（1）本期新增“PPP项目建造服务”，营收8,756.65万元。
（2）环保新能源行业本期营收1.05亿元，去年同期为8,492.06万元，同比增长了23.35%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 环保新能源行业 | 1.05亿元 | 8,492.06万元 | 23.35% |
| PPP项目建造服务 | 8,756.65万元 | - | - |
| 综合物流服务 | 562.48万元 | 826.82万元 | -31.97% |
| 贸易执行服务 | - | 1,184.90万元 | -100.0% |
| 合计 | 1.98亿元 | 1.05亿元 | 88.44% |
3、环保新能源行业毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长
2023年半年度公司毛利率从去年同期的15.13%，同比增长到了今年的17.5%。
毛利率增长的原因是：
（1）环保新能源行业本期毛利率26.96%，去年同期为13.01%，同比大幅增长了13.95%。
（2）综合物流服务本期毛利率59.16%，去年同期为49.46%，同比增长了9.71%。
（3）本期新增“PPP项目建造服务”，毛利率为3.52%。
主营业务利润扭亏为盈
1、主营业务利润扭亏为盈
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.98亿元 | 1.05亿元 | 88.44% |
| 营业成本 | 1.63亿元 | 8,914.22万元 | 83.18% |
| 销售费用 | - | ||
| 管理费用 | 1,444.18万元 | 1,597.64万元 | -9.61% |
| 财务费用 | 1,231.45万元 | 1,144.94万元 | 7.56% |
| 研发费用 | 104.76万元 | 111.40万元 | -5.96% |
| 所得税费用 | 391.34万元 | -189.93万元 | 306.05% |
2023年半年度主营业务利润为561.61万元，去年同期为-1,350.58万元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为1.98亿元，同比大幅增长88.44%；（2）毛利率本期为17.50%，同比增长2.37%。
非主营业务中其他收益本期为599.42万元，占利润总额55.42%，同比大幅增长88.41%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业外收入 | 34.54万元 | 3.19% | 491.70% |
| 营业外支出 | 17.82万元 | 1.65% | -66.72% |
| 其他收益 | 599.42万元 | 55.42% | 88.41% |
| 信用减值损失 | -94.10万元 | -8.70% | 51.43% |
| 资产处置收益 | -2.14万元 | -0.20% | -128.15% |
2、营业总收入同比增加88.44%，净利润同比增加11.76倍
2023年半年度，飞马国际营业总收入为1.98亿元，去年同期为1.05亿元，同比大幅增长88.44%，净利润为690.17万元，去年同期为54.07万元，同比大幅增长11.76倍。
尽管所得税费用本期为391.34万元，去年同期为-189.93万元，同比大幅增长3.06倍，然而主营业务利润本期为561.61万元，去年同期为-1,350.58万元，扭亏为盈，推动净利润同比大幅增长。
净利润从2018年半年度到2020年半年度呈现下降趋势，从1.32亿元下降到-6.05亿元，而2020年半年度到2023年半年度呈现上升状态，从-6.05亿元增长到690.17万元。
净现金流同比大幅增长
2023年半年度，飞马国际净利润为690.17万元，去年同期为54.07万元，同比大幅增长11.76倍。净现金流为-1,732.40万元，去年同期为-4,186.36万元，较去年同期大幅增长58.62%。
纵然筹资活动产生的现金流净额本期为-1,970.45万元，去年同期为5,102.65万元，由正转负，但是经营活动产生的现金流净额本期为2,490.57万元，去年同期为-5,486.78万元，由负转正，推动净现金流同比大幅增长。
筹资活动现金流净额由正转负的原因是分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为1,400.33万元，同比大幅增长66.15%。
商誉存在减值风险
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