莱茵生物(002166)2023年中报解读：归母净利润依赖于金融投资收益，主营业务利润同比大幅下降
桂林莱茵生物科技股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“秦本军”。公司主要从事天然健康产品业务,主要产品是罗汉果提取物、甜叶菊提取物、工业大麻提取、茶叶提取物及其他保健护肤提取物（如：八角提取物莽草酸、红景天提取物、积雪草提取物、淫羊藿提取物等）。
根据莱茵生物2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收5.12亿元，同比下降20.19%。扣非净利润396.37万元，同比大幅下降96.47%。莱茵生物2023年半年度净利润4,346.45万元，业绩同比大幅下降68.78%。
植物提取产品收入的小幅下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为制造业，占比高达98.84%，其中植物提取为第一大收入来源，占比97.24%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 制造业 | 5.06亿元 | 98.84% | 24.96% |
| 其他行业 | 592.54万元 | 1.16% | -26.93% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 植物提取 | 4.98亿元 | 97.24% | 24.59% |
| 其他业务 | 1,412.18万元 | 2.76% | 16.12% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 国外业务 | 3.54亿元 | 69.17% | 25.83% |
| 国内业务 | 1.58亿元 | 30.83% | 21.06% |
2、植物提取产品收入的小幅下降导致公司营收的下降
2023年半年度公司营收5.12亿元，与去年同期的6.42亿元相比，下降了20.19%，主要是因为植物提取产品本期营收4.98亿元，去年同期为5.68亿元，同比小幅下降了12.3%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 植物提取产品 | 4.98亿元 | 5.68亿元 | -12.3% |
| 主营业务-BT项目 | - | 2,637.76万元 | -100.0% |
| 其他业务 | 1,412.18万元 | 4,744.16万元 | -70.23% |
| 合计 | 5.12亿元 | 6.42亿元 | -20.19% |
3、植物提取产品毛利率的下降导致公司毛利率的大幅下降
2023年半年度公司毛利率从去年同期的36.28%，同比大幅下降到了今年的24.36%，主要是因为植物提取产品本期毛利率24.59%，去年同期为33.17%，同比下降了8.58%。
4、国内销售大幅下降
从地区营收情况上来看，本期公司营销渠道主要集中在海外地区。2023年半年度国内销售1.58亿元，同比大幅下降24.28%，同期海外销售3.54亿元，同比下降8.17%。2020-2023年半年度，国内营收占比从44.19%下降到30.83%，海外营收占比从55.81%增长到69.17%，海外不仅市场销售额在下降，而且毛利率也从30.34%下降到25.83%。
主营业务利润同比大幅下降
1、管理费用大幅增长，主营业务利润同比大幅下降93.38%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.12亿元 | 6.42亿元 | -20.19% |
| 营业成本 | 3.87亿元 | 4.09亿元 | -5.25% |
| 销售费用 | 2,406.48万元 | 1,813.25万元 | 32.72% |
| 管理费用 | 5,866.08万元 | 3,530.26万元 | 66.17% |
| 财务费用 | 555.99万元 | 852.38万元 | -34.77% |
| 研发费用 | 2,254.18万元 | 2,487.98万元 | -9.40% |
| 所得税费用 | 892.01万元 | 3,287.66万元 | -72.87% |
2023年半年度主营业务利润为956.76万元，去年同期为1.45亿元，同比大幅下降93.38%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为5.12亿元，同比下降20.19%；（2）管理费用本期为5,866.08万元，同比大幅增长66.17%。
2023年半年度公司营收5.12亿元，同比下降20.19%。虽然营收在下降，但是管理费用、销售费用却在增长。
1、销售费用大幅增长
本期销售费用为2,406.48万元，同比大幅增长32.72%。销售费用大幅增长的原因是：
（1）工资、福利费本期为1,277.09万元，去年同期为1,157.30万元，同比小幅增长了10.35%。
（2）差旅费本期为161.09万元，去年同期为59.23万元，同比大幅增长了171.96%。
（3）其他本期为188.59万元，去年同期为94.73万元，同比大幅增长了99.08%。
（4）租赁费本期为124.66万元，去年同期为37.83万元，同比大幅增长了近2倍。
（5）本期新增限制性股票费用70.95万元。
（6）业务宣传广告展览费本期为359.56万元，去年同期为290.07万元，同比增长了23.96%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 工资、福利费 | 1,277.09万元 | 1,157.30万元 |
| 业务宣传广告展览费 | 359.56万元 | 290.07万元 |
| 差旅费 | 161.09万元 | 59.23万元 |
| 租赁费 | 124.66万元 | 37.83万元 |
| 限制性股票费用 | 70.95万元 | - |
| 其他 | 413.14万元 | 268.82万元 |
| 合计 | 2,406.48万元 | 1,813.25万元 |
2、管理费用大幅增长
本期管理费用为5,866.08万元，同比大幅增长66.17%。管理费用大幅增长的原因是：
（1）本期新增停工损失1,493.12万元。
（2）本期新增限制性股票费用492.72万元。
（3）工资福利费本期为1,504.46万元，去年同期为1,028.88万元，同比大幅增长了46.22%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 工资福利费 | 1,504.46万元 | 1,028.88万元 |
| 停工损失 | 1,493.12万元 | - |
| 折旧及摊销 | 569.36万元 | 837.48万元 |
| 限制性股票费用 | 492.72万元 | - |
| 聘请中介机构费 | 283.38万元 | 341.57万元 |
| 其他 | 1,523.02万元 | 1,322.33万元 |
| 合计 | 5,866.08万元 | 3,530.26万元 |
非主营业务中公允价值变动收益本期为2,802.94万元，占利润总额53.51%，同比大幅增长64.89%。其他收益本期为1,042.36万元，占利润总额19.90%，同比增长29.26%。投资收益本期为576.10万元，占利润总额11.00%，同比大幅增长126.94%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 576.10万元 | 11.00% | 126.94% |
| 公允价值变动收益 | 2,802.94万元 | 53.51% | 64.89% |
| 资产减值损失 | -104.20万元 | -1.99% | -1199.75% |
| 营业外收入 | 7.24万元 | 0.14% | -87.63% |
| 营业外支出 | 89.91万元 | 1.72% | 1913.46% |
| 其他收益 | 1,042.36万元 | 19.90% | 29.26% |
| 信用减值损失 | 128.31万元 | 2.45% | 346.44% |
| 资产处置收益 | -81.14万元 | -1.55% | -4086.30% |
2、营业总收入同比降低20.19%，净利润同比大幅降低68.78%
2023年半年度，莱茵生物营业总收入为5.12亿元，去年同期为6.42亿元，同比下降20.19%，净利润为4,346.45万元，去年同期为1.39亿元，同比大幅下降68.78%。
尽管所得税费用本期为892.01万元，同比大幅下降72.87%，然而主营业务利润本期为956.76万元，同比大幅下降93.38%，导致净利润同比大幅下降。
净利润从2017年半年度到2021年半年度呈现上升趋势，从7,133.33万元下降到6,354.79万元，而2021年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从6,354.79万元下降到4,346.45万元。
净现金流由正转负
2023年半年度，莱茵生物净利润为4,346.45万元，去年同期为1.39亿元，同比大幅下降68.78%。净现金流为-1.85亿元，去年同期为284.70万元，由正转负。
净现金流由正转负是因为投资活动产生的现金流净额本期为-2.40亿元，去年同期为-4,308.07万元，同比大幅下降4.56倍。
投资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
1、购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为1.82亿元，同比大幅增长179.49%。
2、投资支付的现金本期为5,941.08万元，同比增长5,941.08万元。
归母净利润依赖于金融投资收益
莱茵生物2023半年度的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为3,619.64万元，非经常性损益为3,223.27万元。
本期非经常性损益项目概览表：
2023半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 计入非经常性损益的金融投资收益 | 2,786.35万元 |
| 政府补助 | 1,038.92万元 |
| 其他 | -602.00万元 |
| 合计 | 3,223.27万元 |
（一）计入非经常性损益的金融投资收益
在2023年半年度报告中，莱茵生物用于金融投资的资产为6.14亿元，占总资产的13.63%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为3,395.62万元，占净利润4,346.45万元的78.12%。
2023年金融投资主要投资内容如表所示：
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