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九阳股份(002242)2023年中报解读:食品加工机系列收入的下降导致公司营收的小幅下降,存货周转率大幅提升

九阳股份有限公司于2008年上市,实际控制人为“王旭宁”。公司主要从事小家电系列产品的研发、生产和销售。公司主要产品有豆浆机、电磁炉、电饭煲和料理机等厨房小家电产品,其中,豆浆机、破壁料理机、榨汁机、面条机和空气炸锅等主要优势品类牢牢占据市场第一的位置,其他大部分品类位列行业前三。

根据九阳股份2023年半年度财报披露,2023年半年度,公司实现营收43.18亿元,同比小幅下降8.34%。扣非净利润2.26亿元,同比下降24.38%。九阳股份2023年半年度净利润2.48亿元,业绩同比下降26.94%。

PART 1
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食品加工机系列收入的下降导致公司营收的小幅下降

1、主营业务构成

公司的主营业务为家电行业,主要产品包括营养煲系列、食品加工机系列、西式电器系列三项,营养煲系列占比40.76%,食品加工机系列占比29.07%,西式电器系列占比21.79%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
家电行业 42.63亿元 98.74% 26.59%
其他业务 5,461.02万元 1.26% 64.94%
分产品 营业收入 占比 毛利率
营养煲系列 17.60亿元 40.76% 21.07%
食品加工机系列 12.55亿元 29.07% 35.03%
西式电器系列 9.41亿元 21.79% 28.12%
炊具系列 1.90亿元 4.4% -
其他产品 1.18亿元 2.72% -
其他业务 5,461.02万元 1.26% -
分地区 营业收入 占比 毛利率
境内 33.96亿元 78.66% 31.66%
境外 9.21亿元 21.34% 10.21%

2、食品加工机系列收入的下降导致公司营收的小幅下降

2023年半年度公司营收43.18亿元,与去年同期的47.10亿元相比,小幅下降了8.34%。

主营业务小幅下降的原因是:

(1)食品加工机系列本期营收12.55亿元,去年同期为15.11亿元,同比下降了16.97%。

(2)西式电器系列本期营收9.41亿元,去年同期为11.35亿元,同比下降了17.12%。

近两年产品营收变化


名称 2023中报营收 2022中报营收 同比增减
营养煲系列 17.60亿元 16.40亿元 7.34%
食品加工机系列 12.55亿元 15.11亿元 -16.97%
西式电器系列 9.41亿元 11.35亿元 -17.12%
其他业务 3.62亿元 4.24亿元 -14.71%
合计 43.18亿元 47.10亿元 -8.34%

3、食品加工机系列毛利率持续下降

产品毛利率方面,2019-2023年半年度食品加工机系列毛利率呈小幅下降趋势,从2019年半年度的40.13%,小幅下降到2023年半年度的35.03%,2023年半年度营养煲系列毛利率为21.07%,同比小幅增加1.18个百分点。

PART 2
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净利润连续3年下降

1、营业总收入同比小幅降低8.34%,净利润同比降低26.94%

2023年半年度,九阳股份营业总收入为43.18亿元,去年同期为47.10亿元,同比小幅下降8.34%,净利润为2.48亿元,去年同期为3.39亿元,同比下降26.94%。

尽管公允价值变动收益本期为-279.25万元,去年同期为-2,802.90万元,同比大幅增长90.04%,然而(1)主营业务利润本期为2.38亿元,同比下降27.02%;(2)其他收益本期为1,790.01万元,同比大幅下降76.17%,导致净利润同比下降。

净利润从2018年半年度到2021年半年度呈现上升趋势,从3.72亿元增长到4.34亿元,而2021年半年度到2023年半年度呈现下降状态,从4.34亿元下降到2.48亿元。

2、主营业务利润同比下降27.02%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 43.18亿元 47.10亿元 -8.34%
营业成本 31.48亿元 33.55亿元 -6.17%
销售费用 6.20亿元 7.17亿元 -13.46%
管理费用 1.66亿元 1.52亿元 9.32%
财务费用 -4,189.00万元 -3,066.92万元 -36.59%
研发费用 1.72亿元 1.71亿元 0.43%
所得税费用 3,058.93万元 4,948.67万元 -38.19%

2023年半年度主营业务利润为2.38亿元,去年同期为3.26亿元,同比下降27.02%。

主营业务利润同比下降主要是由于(1)营业总收入本期为43.18亿元,同比小幅下降8.34%;(2)毛利率本期为27.08%,同比小幅下降1.69%。

PART 3
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较多的金融投资

金融投资占总资产12.08%,投资主体为风险投资

在2023年半年度报告中,九阳股份用于金融投资的资产为8.37亿元,占总资产的12.08%。金融投资没有产生计入净利润的收益

2023年金融投资主要投资内容如表所示:

2023年金融投资资产表


项目 投资金额
股权投资 3.03亿元
其他 5.34亿元
合计 8.37亿元

PART 4
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对外股权投资收益贡献一定利润

在2023年半年度报告中,九阳股份用于对外股权投资的资产为2.28亿元,占总资产的3.3%。对外股权投资所产生的收益为2,521.16万元,占净利润2.48亿元的10.17%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益2,580.89万元和处置外股权投资的收益-59.72万元。

对外股权投资构成表


项目 金额 收益
杭州九阳豆业有限公司 8,410.31万元 1,042.16万元
杭州泰美置业有限公司 5,919.03万元 1,025.92万元
杭州信多达电子科技有限公司 3,454.8万元 175.07万元
山东胜宁电器有 3,124.89万元 43.35万元
其他 1,930.55万元 294.38万元
合计 2.28亿元 2,580.89万元

1、杭州九阳豆业有限公司

杭州九阳豆业有限公司业务性质为豆浆配料的研发、商用豆浆机的研发销售、食品销售。

同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


杭州九阳豆业有限公司 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2023年中 25.50 0元 1,042.16万元 8,410.31万元
2022年中 - 0元 706.63万元 6,903.38万元
2022年末 25.50 0元 1,171.4万元 7,368.15万元
2021年末 25.50 0元 1,305.74万元 6,196.76万元
2020年末 25.50 0元 1,451.77万元 4,891.02万元
2019年末 30.00 0元 2,007.69万元 3,888.1万元
2018年末 - 0元 1,224.38万元 3,380.41万元
2017年末 - 0元 1,006.49万元 2,156.03万元
2016年末 - 0元 588.68万元 1,149.54万元
2015年末 - 427.2万元 133.65万元 560.85万元

2、杭州泰美置业有限公司

杭州泰美置业有限公司业务性质为房地产开发、投资。

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