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顺鑫农业(000860)2023年中报解读：净利润连续5年下降，白酒收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
北京顺鑫农业股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“北京市顺义区人民政府国有资产监督管理委员会”。公司从事的主要业务为白酒酿造与销售；种猪繁育、生猪养殖、屠宰及肉制品加工；房地产开发。公司现已形成了以白酒、猪肉为主的两大产业。
根据顺鑫农业2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收62.11亿元，同比小幅下降4.72%。扣非净利润-8,088.46万元，由盈转亏。顺鑫农业2023年半年度净利润-8,416.73万元，业绩由盈转亏。
PART 1
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白酒收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为白酒行业，占比高达73.31%，主要产品包括白酒和猪肉两项，其中白酒占比73.31%，猪肉占比19.96%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 白酒行业 | 45.53亿元 | 73.31% | 46.42% |
| 屠宰行业 | 12.40亿元 | 19.96% | -12.42% |
| 其他业务 | 4.18亿元 | 6.73% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 白酒 | 45.53亿元 | 73.31% | 46.42% |
| 猪肉 | 12.40亿元 | 19.96% | -12.42% |
| 房地产 | 2.25亿元 | 3.62% | - |
| 种畜 | 1.06亿元 | 1.71% | - |
| 食品加工 | 4,996.08万元 | 0.8% | - |
| 其他业务 | 3,705.28万元 | 0.6% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 外阜地区 | 41.34亿元 | 66.55% | 38.93% |
| 北京地区 | 20.78亿元 | 33.45% | 18.67% |
2、白酒收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2023年半年度公司营收62.11亿元，与去年同期的65.19亿元相比，小幅下降了4.72%，主要是因为白酒本期营收45.53亿元，去年同期为49.10亿元，同比小幅下降了7.26%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 白酒 | 45.53亿元 | 49.10亿元 | -7.26% |
| 猪肉 | 12.40亿元 | 10.64亿元 | 16.55% |
| 其他业务 | 4.18亿元 | 5.45亿元 | -23.32% |
| 合计 | 62.11亿元 | 65.19亿元 | -4.72% |
3、白酒毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2023年半年度公司毛利率从去年同期的30.96%，同比小幅增长到了今年的32.16%，主要是因为白酒本期毛利率46.42%，去年同期为40.96%，同比小幅增长了5.46%。
4、猪肉毛利率持续下降
产品毛利率方面，2021-2023年半年度白酒毛利率呈大幅增长趋势，从2021年半年度的35.62%，大幅增长到2023年半年度的46.42%，2021-2023年半年度猪肉毛利率呈大幅下降趋势，从2021年半年度的4.45%，大幅下降到2023年半年度的-12.42%。
PART 2
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净利润连续5年下降
1、营业总收入同比小幅降低4.72%，净利润由盈转亏
2023年半年度，顺鑫农业营业总收入为62.11亿元，去年同期为65.19亿元，同比小幅下降4.72%，净利润为-8,416.73万元，去年同期为2,813.77万元，由盈转亏。
尽管主营业务利润本期为2.59亿元，同比增长18.63%，然而所得税费用本期为3.30亿元，同比大幅增长80.73%，导致净利润由盈转亏。
净利润从2017年半年度到2019年半年度呈现上升趋势，从2.50亿元增长到6.52亿元，而2019年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从6.52亿元下降到-8,416.73万元。
2、主营业务利润同比增长18.63%，销售费用增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 62.11亿元 | 65.19亿元 | -4.72% |
| 营业成本 | 42.14亿元 | 45.01亿元 | -6.38% |
| 销售费用 | 5.87亿元 | 4.75亿元 | 23.56% |
| 管理费用 | 3.93亿元 | 3.99亿元 | -1.41% |
| 财务费用 | 9,054.48万元 | 1.02亿元 | -11.53% |
| 研发费用 | 1,597.01万元 | 1,656.09万元 | -3.57% |
| 所得税费用 | 3.30亿元 | 1.83亿元 | 80.73% |
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