广生堂(300436)2023年中报解读：抗乙肝病毒药物收入的下降导致公司营收的小幅下降，资产负债率同比大幅增加
福建广生堂药业股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“叶理青”。公司的主营业务为核苷类抗乙肝病毒药物的研发、生产与销售；公司的主要产品为抗乙肝病毒药物、保肝护肝药物、消化系统药物、呼吸系统药物、心血管药物、医学检验服务；公司目前是国内专注于肝脏健康领域的医药企业。
根据广生堂2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收1.78亿元，同比小幅下降7.80%。扣非净利润-1.51亿元，较去年同期亏损增大。广生堂2023年半年度净利润-1.71亿元，业绩较去年同期亏损增大。
抗乙肝病毒药物收入的下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司主要产品包括保肝护肝药物和抗乙肝病毒药物两项，其中保肝护肝药物占比49.62%，抗乙肝病毒药物占比33.28%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 保肝护肝药物 | 8,807.69万元 | 49.62% | 80.45% |
| 抗乙肝病毒药物 | 5,905.96万元 | 33.28% | 42.61% |
| 心血管药物 | 1,450.43万元 | 8.17% | - |
| 消化系统药物 | 952.63万元 | 5.37% | - |
| 其他业务 | 632.17万元 | 3.56% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 东区 | 6,126.93万元 | 34.52% | 64.17% |
| 北区 | 4,960.10万元 | 27.95% | 63.46% |
| 南区 | 3,150.39万元 | 17.75% | 56.19% |
| 西北区 | 1,500.04万元 | 8.45% | 38.91% |
| 西南区 | 1,417.90万元 | 7.99% | 52.93% |
| 其他业务 | 593.52万元 | 3.34% | - |
2、抗乙肝病毒药物收入的下降导致公司营收的小幅下降
2023年半年度公司营收1.77亿元，与去年同期的1.93亿元相比，小幅下降了7.8%。
主营业务小幅下降的原因是：
（1）抗乙肝病毒药物本期营收5,905.96万元，去年同期为7,878.14万元，同比下降了25.03%。
（2）西南区本期营收1,417.90万元，去年同期为1,904.27万元，同比下降了25.54%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 保肝护肝药物 | 8,807.69万元 | 8,417.79万元 | 4.63% |
| 东区 | 6,126.93万元 | 6,387.35万元 | -4.08% |
| 抗乙肝病毒药物 | 5,905.96万元 | 7,878.14万元 | -25.03% |
| 北区 | 4,960.10万元 | 5,231.78万元 | -5.19% |
| 南区 | 3,150.39万元 | 3,354.02万元 | -6.07% |
| 西北区 | 1,500.04万元 | 1,723.32万元 | -12.96% |
| 西南区 | 1,417.90万元 | 1,904.27万元 | -25.54% |
| 其他业务 | -1.41亿元 | -1.56亿元 | 9.75% |
| 合计 | 1.77亿元 | 1.93亿元 | -7.8% |
3、东区毛利率提升
2023年半年度公司毛利率为57.83%，同比去年的58.28%基本持平。产品毛利率方面，2023年半年度保肝护肝药物毛利率为80.45%，同比下降0.20个百分点，同期东区毛利率为64.17%，同比增加0.88个百分点。
净利润连续10年下降
1、营业总收入同比小幅降低7.80%，净利润亏损持续增大
2023年半年度，广生堂营业总收入为1.77亿元，去年同期为1.93亿元，同比小幅下降7.80%，净利润为-1.71亿元，去年同期为-3,153.11万元，较去年同期亏损增大。
本期投资收益-1,192.84万元，去年同期为4,354.38万元，同比大幅下降127.39%；本期主营业务利润-1.35亿元，去年同期为-8,352.24万元，较去年同期亏损增大；本期所得税费用2,296.65万元，去年同期为-478.07万元，同比大幅增长5.80倍，是导致净利润大幅降低的主要原因。
净利润2014年半年度到2023年半年度呈现下降趋势，从4,135.76万元下降到-1.71亿元。
2、财务费用大幅增长，主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 1.77亿元 | 1.93亿元 | -7.80% |
| 营业成本 | 7,484.17万元 | 8,031.17万元 | -6.81% |
| 销售费用 | 8,502.64万元 | 8,546.43万元 | -0.51% |
| 管理费用 | 5,597.09万元 | 3,885.08万元 | 44.07% |
| 财务费用 | 1,376.76万元 | 134.43万元 | 924.18% |
| 研发费用 | 7,894.98万元 | 6,574.81万元 | 20.08% |
| 所得税费用 | 2,296.65万元 | -478.07万元 | 580.40% |
2023年半年度主营业务利润为-1.35亿元，去年同期为-8,352.24万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）管理费用本期为5,597.09万元，同比大幅增长44.07%；（2）营业总收入本期为1.77亿元，同比小幅下降7.80%；（3）研发费用本期为7,894.98万元，同比增长20.08%；（4）财务费用本期为1,376.76万元，同比大幅增长9.24倍。
2023年半年度公司营收1.77亿元，同比小幅下降7.8%。虽然营收在下降，但是财务费用、研发费用、管理费用却在增长。
1、财务费用大幅增长
本期财务费用为1,376.76万元，同比大幅增长924.18%。归因于利息支出本期为1,643.63万元，去年同期为464.82万元，同比大幅增长了近3倍。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 1,643.63万元 | 464.82万元 |
| 利息收入 | -286.58万元 | -335.75万元 |
| 其他 | 19.70万元 | 5.36万元 |
| 合计 | 1,376.76万元 | 134.43万元 |
2、研发费用增长
本期研发费用为7,894.98万元，同比增长20.08%。研发费用增长的原因是：
（1）技术服务费本期为6,311.62万元，去年同期为5,702.15万元，同比小幅增长了10.69%。
（2）职工薪酬本期为839.09万元，去年同期为403.30万元，同比大幅增长了108.05%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 技术服务费 | 6,311.62万元 | 5,702.15万元 |
| 职工薪酬 | 839.09万元 | 403.30万元 |
| 其他 | 744.27万元 | 469.36万元 |
| 合计 | 7,894.98万元 | 6,574.81万元 |
3、管理费用大幅增长
本期管理费用为5,597.09万元，同比大幅增长44.07%。管理费用大幅增长的原因是：
（1）中介咨询费本期为798.43万元，去年同期为190.59万元，同比大幅增长了近3倍。
（2）折旧摊销费本期为1,616.67万元，去年同期为1,063.83万元，同比大幅增长了51.97%。
（3）职工薪酬本期为2,232.48万元，去年同期为2,002.53万元，同比小幅增长了11.48%。
（4）其他本期为358.07万元，去年同期为141.98万元，同比大幅增长了152.2%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 2,232.48万元 | 2,002.53万元 |
| 折旧摊销费 | 1,616.67万元 | 1,063.83万元 |
| 中介咨询费 | 798.43万元 | 190.59万元 |
| 其他 | 949.50万元 | 628.13万元 |
| 合计 | 5,597.09万元 | 3,885.08万元 |
净现金流由负转正
1、净利润亏损持续增大，净现金流同比大幅增加155.69%
2023年半年度，广生堂净利润为-1.71亿元，去年同期为-3,153.11万元，较去年同期亏损增大。净现金流为5,080.74万元，去年同期为-9,122.56万元，由负转正。
纵然经营活动产生的现金流净额本期为-1.54亿元，去年同期为-3,678.46万元，同比大幅下降3.20倍，但是筹资活动产生的现金流净额本期为3.64亿元，同比大幅增长3.17倍，推动净现金流由负转正。
筹资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
1、收到其他与筹资活动有关的现金本期为2.20亿元，同比大幅增长13.37倍。
2、取得借款收到的现金本期为2.80亿元，同比大幅增长143.68%。
2、经营活动现金流净额连续3年为负
2023年半年度经营活动现金流净额为-1.54亿元，经营活动现金流净额为负。自2020年以来经营活动现金流净额连续3年为负。
较多的对外股权投资
在2023年半年度报告中，广生堂用于对外股权投资的资产为1.59亿元，占总资产的9.13%。对外股权投资所产生的收益为-1,192.84万元，占净利润-1.71亿元的6.96%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 金额 | 收益 |
|---|---|---|
| 福建博奥医学检验所有限公司 | 1.06亿元 | -1,130.3万元 |
| 福建广明方医药投资研发中心（有限合伙） | 4,000.02万元 | 5.56万元 |
| 其他 | 1,249.49万元 | -68.09万元 |
| 合计 | 1.59亿元 | -1,192.84万元 |
1、福建博奥医学检验所有限公司
福建博奥医学检验所有限公司业务性质为临床检验服务、生物科学技术研究服务、对医疗业的投资。
从近几年可以明显的看出，福建博奥医学检验所有限公司在权益法下确认的投资损益里持续增长，且投资收益率由2015年末的-1.51%增长至111.79%。同比上期看起来，投资损益由盈转亏。
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