三只松鼠(300783)2023年中报解读：本期归母净利润主要来源于政府补助，坚果收入的大幅下降导致公司营收的下降
三只松鼠股份有限公司于2019年上市，实际控制人为“章燎源”。公司的主营业务为自有品牌休闲食品的研发、检测、分装及销售。主要产品为炒货食品、坚果、果干、烘焙、肉制品等休闲食品。
根据三只松鼠2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收28.93亿元，同比下降29.67%。扣非净利润7,328.34万元，同比大幅增长2.03倍。三只松鼠2023年半年度净利润1.54亿元，业绩同比大幅增长87.03%。本期经营活动产生的现金流净额为3.10亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
坚果收入的大幅下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司主要产品包括坚果和烘焙两项，其中坚果占比56.81%，烘焙占比15.16%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 坚果 | 16.44亿元 | 56.81% | 25.01% |
| 烘焙 | 4.39亿元 | 15.16% | 21.80% |
| 综合 | 3.53亿元 | 12.19% | 30.31% |
| 其他业务 | 4.58亿元 | 15.84% | - |
2、坚果收入的大幅下降导致公司营收的下降
2023年半年度公司营收28.93亿元，与去年同期的41.14亿元相比，下降了29.67%。
主营业务下降的原因是：
（1）坚果本期营收16.44亿元，去年同期为23.65亿元，同比大幅下降了30.5%。
（2）烘焙本期营收4.39亿元，去年同期为6.06亿元，同比下降了27.62%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 坚果 | 16.44亿元 | 23.65亿元 | -30.5% |
| 烘焙 | 4.39亿元 | 6.06亿元 | -27.62% |
| 综合 | 3.53亿元 | 4.90亿元 | -27.99% |
| 其他业务 | 4.58亿元 | 6.53亿元 | -29.82% |
| 合计 | 28.93亿元 | 41.14亿元 | -29.67% |
3、坚果毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2023年半年度公司毛利率从去年同期的27.86%，同比小幅下降到了今年的24.97%。
毛利率小幅下降的原因是：
（1）坚果本期毛利率25.01%，去年同期为27.37%，同比小幅下降了2.36%。
（2）烘焙本期毛利率21.8%，去年同期为25.46%，同比小幅下降了3.66%。
4、坚果毛利率持续下降
产品毛利率方面，2021-2023年半年度坚果毛利率呈下降趋势，从2021年半年度的31.70%，下降到2023年半年度的25.01%，2020-2023年半年度烘焙毛利率呈下降趋势，从2020年半年度的26.92%，下降到2023年半年度的21.80%。
净利润连续7年下降
1、营业总收入同比降低29.67%，净利润同比大幅增加87.03%
2023年半年度，三只松鼠营业总收入为28.93亿元，去年同期为41.14亿元，同比下降29.67%，净利润为1.54亿元，去年同期为8,213.43万元，同比大幅增长87.03%。
尽管所得税费用本期为5,492.98万元，同比大幅增长90.06%，然而（1）主营业务利润本期为7,883.86万元，同比大幅增长7.11倍；（2）其他收益本期为7,680.22万元，同比大幅增长36.61%，推动净利润同比大幅增长。
净利润2017年半年度到2023年半年度呈现下降趋势，从2.41亿元下降到1.54亿元。
2、主营业务分析
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 28.93亿元 | 41.14亿元 | -29.67% |
| 营业成本 | 21.71亿元 | 29.68亿元 | -26.85% |
| 销售费用 | 4.99亿元 | 9.52亿元 | -47.65% |
| 管理费用 | 1.13亿元 | 1.32亿元 | -14.53% |
| 财务费用 | 217.19万元 | 234.54万元 | -7.40% |
| 研发费用 | 1,262.41万元 | 2,288.94万元 | -44.85% |
| 所得税费用 | 5,492.98万元 | 2,890.18万元 | 90.06% |
非主营业务中其他收益本期为7,680.22万元，占利润总额36.83%，同比大幅增长36.61%。营业外收入本期为3,151.87万元，占利润总额15.11%，同比大幅增长65.38%。投资收益本期为2,596.38万元，占利润总额12.45%，同比小幅下降6.47%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 2,596.38万元 | 12.45% | -6.47% |
| 资产减值损失 | -55.98万元 | -0.27% | 33.62% |
| 营业外收入 | 3,151.87万元 | 15.11% | 65.38% |
| 营业外支出 | 265.89万元 | 1.28% | 19.80% |
| 其他收益 | 7,680.22万元 | 36.83% | 36.61% |
| 信用减值损失 | -16.33万元 | -0.08% | 65.11% |
| 资产处置收益 | -119.43万元 | -0.57% | -178.42% |
净现金流由负转正
2023年半年度，三只松鼠净利润为1.54亿元，去年同期为8,213.43万元，同比大幅增长87.03%。净现金流为3.53亿元，去年同期为-1.70亿元，由负转正。
净现金流由负转正是因为（1）筹资活动产生的现金流净额本期为1.11亿元，去年同期为-2.58亿元，由负转正；（2）投资活动产生的现金流净额本期为-6,764.40万元，去年同期为-2.07亿元，同比大幅增长67.27%。
筹资活动现金流净额由负转正的原因是：
1、取得借款收到的现金本期为4.50亿元，同比大幅增长167.70%。
2、分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为124.10万元，同比大幅下降98.60%。
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