国药现代(600420)2023年中报解读：资产负债率同比大幅下降，存货周转率大幅提升
上海现代制药股份有限公司于2004年上市。公司从事特色原料药和中间体以及新型制剂类药物的研发、生产和销售。
根据国药现代2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收64.44亿元，同比基本持平。扣非净利润3.22亿元，同比大幅增长65.42%。国药现代2023年半年度净利润5.14亿元，业绩同比大幅增长55.91%。
主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是制剂，一块是医药中间体及原料药。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 制剂 | 36.57亿元 | 56.75% | - |
| 医药中间体及原料药 | 25.02亿元 | 38.82% | - |
| 其他业务 | 2.86亿元 | 4.43% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华东地区 | 17.75亿元 | 27.55% | - |
| 海外地区 | 12.61亿元 | 19.57% | - |
| 西南地区 | 8.90亿元 | 13.81% | - |
| 华北地区 | 6.73亿元 | 10.45% | - |
| 华南地区 | 6.13亿元 | 9.51% | - |
| 其他业务 | 12.32亿元 | 19.11% | - |
主营业务利润同比大幅增长
1、财务收益大幅增长，主营业务利润同比大幅增长50.83%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 64.45亿元 | 63.87亿元 | 0.90% |
| 营业成本 | 39.20亿元 | 37.94亿元 | 3.33% |
| 销售费用 | 12.52亿元 | 14.93亿元 | -16.12% |
| 管理费用 | 3.60亿元 | 4.05亿元 | -11.18% |
| 财务费用 | -3,983.20万元 | -2,541.54万元 | -56.72% |
| 研发费用 | 2.44亿元 | 2.40亿元 | 1.69% |
| 所得税费用 | 1.03亿元 | 9,501.66万元 | 8.44% |
2023年半年度主营业务利润为6.43亿元，去年同期为4.26亿元，同比大幅增长50.83%。
虽然毛利率本期为39.17%，同比小幅下降1.43%，不过（1）销售费用本期为12.52亿元，同比下降16.12%；（2）营业总收入本期为64.45亿元，同比增长0.90%，推动主营业务利润同比大幅增长。
2023年半年度公司营收64.45亿元，同比基本持平。
1、财务收益大幅增长
本期财务费用为-3,983.20万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了56.72%。
主要是由于：
虽然汇兑收益本期为3,014.31万元，去年同期为6,271.48万元，同比大幅下降了51.94%；
但是（1）利息收入本期为4,906.88万元，去年同期为2,476.24万元，同比大幅增长了98.16%；（2）利息支出本期为3,775.29万元，去年同期为5,973.46万元，同比大幅下降了36.8%；
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 减：利息收入 | -4,906.88万元 | -2,476.24万元 |
| 利息支出 | 3,775.29万元 | 5,973.46万元 |
| 汇兑损益 | -3,014.31万元 | -6,271.48万元 |
| 其他 | 162.70万元 | 232.72万元 |
| 合计 | -3,983.20万元 | -2,541.54万元 |
2、销售费用下降
本期销售费用为12.52亿元，同比下降16.12%。归因于销售服务费本期为10.68亿元，去年同期为13.32亿元，同比下降了19.82%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 销售服务费 | 10.68亿元 | 13.32亿元 |
| 其他 | 1.84亿元 | 1.61亿元 |
| 合计 | 12.52亿元 | 14.93亿元 |
2、营业总收入基本持平，净利润同比大幅增加55.91%
2023年半年度，国药现代营业总收入为64.45亿元，去年同期为63.87亿元，同比基本持平，净利润为5.15亿元，去年同期为3.30亿元，同比大幅增长55.91%。
本期主营业务利润6.43亿元，同比大幅增长50.83%，是推动净利润大幅增加的主要原因。
净利润从2018年半年度到2023年半年度呈现上升趋势，从5.75亿元下降到5.15亿元。
净现金流由正转负
1、净利润同比大幅增加55.91%，净现金流同比大幅降低136.18%
2023年半年度，国药现代净利润为5.15亿元，去年同期为3.30亿元，同比大幅增长55.91%。净现金流为-1.23亿元，去年同期为3.39亿元，由正转负。
净现金流由正转负是因为（1）经营活动产生的现金流净额本期为9.12亿元，同比下降28.07%；（2）筹资活动产生的现金流净额本期为-8.63亿元，去年同期为-7.63亿元，同比小幅下降13.02%。
筹资活动现金流净额同比小幅下降的原因是：
虽然偿还债务支付的现金本期为7.28亿元，同比大幅下降69.31%；
但是取得借款收到的现金本期为2,500.00万元，同比大幅下降98.85%。
2、经营活动现金流同比下降28.07%
本期经营活动现金流净额为9.12亿元，同比下降28.07%。
经营活动现金流净额同比下降原因是：
| 经营活动现金流净额下降项目 | 本期值 | 上期值 | 经营活动现金流净额增长项目 | 本期值 | 上期值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 经营性应付项目减少 | 2.20亿元 | -6.75亿元 | 净利润 | 5.15亿元 | 3.30亿元 |
| 经营性应收项目减少 | 834.24万元 | -2.51亿元 |
近2年应收账款周转率呈现增长
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