海利生物(603718)2023年中报解读：资产负债率同比大幅下降，对外股权投资资产同比大幅增加，收益逐年递增
上海海利生物技术股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“张海明”。公司主要从事动物生物制品的研发、生产和销售。公司主要产品包括兽用生物制品、医疗器械。
根据海利生物2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收1.19亿元，同比大幅下降30.47%。扣非净利润2,011.99万元，同比下降18.75%。海利生物2023年半年度净利润7,362.26万元，业绩同比大幅增长2.08倍。
主营业务构成
公司的主营业务为动物疫苗，主要产品包括动物疫苗和医疗器械两项，其中动物疫苗占比56.16%，医疗器械占比43.52%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 动物疫苗 | 7,695.00万元 | 64.72% | - |
| 其他业务 | 4,194.23万元 | 35.28% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 动物疫苗 | 6,676.57万元 | 56.16% | - |
| 医疗器械 | 5,174.07万元 | 43.52% | - |
| 其他业务 | 38.59万元 | 0.32% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华东地区 | 3,238.86万元 | 27.24% | - |
| 华北地区 | 2,331.19万元 | 19.61% | - |
| 华南地区 | 1,942.84万元 | 16.34% | - |
| 东北地区 | 1,812.35万元 | 15.24% | - |
| 西北地区 | 1,378.94万元 | 11.6% | - |
| 其他业务 | 1,185.05万元 | 9.97% | - |
净现金流由负转正
1、净利润同比增加31.14%，净现金流同比大幅增加4.59倍
2023年半年度，海利生物净利润为3,871.69万元，去年同期为2,952.24万元，同比大幅增长31.14%。净现金流为1.43亿元，去年同期为-3,981.62万元，由负转正。
纵然经营活动产生的现金流净额本期为-4,430.55万元，去年同期为2.58亿元，由正转负，但是（1）筹资活动产生的现金流净额本期为1.27亿元，去年同期为-1.80亿元，由负转正；（2）投资活动产生的现金流净额本期为6,071.67万元，去年同期为-1.17亿元，由负转正，推动净现金流由负转正。
筹资活动现金流净额由负转正的原因是：
1、偿还债务支付的现金本期为1,647.95万元，同比大幅下降91.76%。
2、取得借款收到的现金本期为1.44亿元，同比大幅增长6.18倍。
投资活动现金流净额由负转正的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为3.59亿元，同比下降22.02%；
但是投资支付的现金本期为4.15亿元，同比下降26.91%。
2、经营活动现金流由正转负
本期经营活动现金流净额为-4,430.55万元，去年同期为2.58亿元，由正转负。
经营活动现金流净额由正转负原因是：
| 经营活动现金流净额下降项目 | 本期值 | 上期值 | 经营活动现金流净额增长项目 | 本期值 | 上期值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 经营性应付项目减少 | 1.00亿元 | 1,803.33万元 | 存货减少 | 2,550.45万元 | -60.63万元 |
| 经营性应收项目增加 | 417.25万元 | 4,961.36万元 |
较多的对WuXiVaccines(Cayman)Inc.投资且对外股权投资收益贡献一定利润
在2023年半年度报告中，海利生物用于对外股权投资的资产为3.6亿元，占总资产的21.91%。对外股权投资所产生的收益为2,188.92万元，占净利润7,362.26万元的29.73%。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益1,003.29万元和处置外股权投资的收益1,185.63万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 金额 | 收益 |
|---|---|---|
| WuXiVaccines(Cayman)Inc. | 3.6亿元 | 1,003.29万元 |
| 合计 | 3.6亿元 | 1,003.29万元 |
处置对外股权投资产生的收益为1,185.63万元，主要是山东海利5,368.3万元和彩音生物-157.89万元。
1、WuXiVaccines(Cayman)Inc.
WuXiVaccinesInc.业务性质为生物科技、医疗科技、检测科技领域内的技术开发。
该公司近几年都有追加投资，在追投的加持下收益仍年年下滑，而投资收益率由2021年末的2.55%增长至2.87%。同比上期看起来，投资收益有所增长。
历年投资数据
| WuXiVaccinesInc. | 持有股权（%）直接 | 追加投资 | 投资损益 | 期末余额 |
|---|---|---|---|---|
| 2023年中 | 30.00 | 3,419.4万元 | 1,003.29万元 | 3.6亿元 |
| 2022年中 | 30.00 | 0元 | 990.78万元 | 2.13亿元 |
| 2022年末 | 30.00 | 6,931.62万元 | 793.61万元 | 2.97亿元 |
| 2021年末 | 30.00 | 2.18亿元 | 1,083.13万元 | 0元 |
2、对外股权投资资产同比去年大幅增加，收益连续4年递增
从同期对比来看，企业的对外股权投资资产相比去年大幅增长了1.47亿元，增速为68.83%。
近3年应收账款周转率呈现大幅下降
2023半年度，企业应收账款合计1.02亿元，占总资产的6.18%，相较于去年同期的1.15亿元小幅减少了11.71%。
1、应收账款周转率呈大幅下降趋势
本期，企业应收账款周转率为1.29。在2021年半年度到2023年半年度，企业应收账款周转率从2.31大幅下降到了1.29，平均回款时间从77天增加到了139天，回款周期大幅增长，企业的回款能力大幅下降。
2、账龄结构稳定
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为79.15%，15.22%和5.63%。
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