江南奕帆(301023)2023年中报解读：房车减速电机收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降，净利润同比大幅下降但经营活动现金流净额同比大幅增长
无锡江南奕帆电力传动科技股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“刘锦成”。公司的主营业务是专业定制化微特减速电机的研发、制造和销售。公司主要产品为储能减速电机、房车减速电机、底盘车电机、断路器专用减速箱、汽车增压器减速电机。
根据江南奕帆2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收8,534.84万元，同比小幅下降7.66%。扣非净利润2,617.36万元，同比大幅下降31.21%。江南奕帆2023年半年度净利润2,683.68万元，业绩同比大幅下降42.33%。
房车减速电机收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
产品方面，储能减速电机为第一大收入来源，占比81.14%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 储能减速电机 | 6,925.04万元 | 81.14% | 44.46% |
| 太阳能电机 | 814.76万元 | 9.55% | - |
| 其他 | 612.11万元 | 7.17% | - |
| 房车减速电机 | 182.93万元 | 2.14% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 国内 | 6,201.56万元 | 72.66% | - |
| 国外 | 2,333.27万元 | 27.34% | - |
2、房车减速电机收入的大幅下降导致公司营收的小幅下降
2023年半年度公司营收8,534.84万元，与去年同期的9,243.14万元相比，小幅下降了7.66%，主要是因为房车减速电机本期营收182.93万元，去年同期为2,402.47万元，同比大幅下降了92.39%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 储能减速电机 | 6,925.04万元 | 6,198.59万元 | 11.72% |
| 房车减速电机 | 182.93万元 | 2,402.47万元 | -92.39% |
| 其他业务 | 1,426.87万元 | 642.07万元 | 122.23% |
| 合计 | 8,534.84万元 | 9,243.14万元 | -7.66% |
3、储能减速电机毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2023年半年度公司毛利率从去年同期的45.0%，同比小幅下降到了今年的43.05%，主要是因为储能减速电机本期毛利率44.46%，去年同期为45.95%，同比小幅下降了1.49%。
4、储能减速电机毛利率持续下降
产品毛利率方面，虽然储能减速电机营收额在增长，但是毛利率却在下降。2021-2023年半年度储能减速电机毛利率呈小幅下降趋势，从2021年半年度的48.11%，小幅下降到2023年半年度的44.46%。
净利润同比大幅下降但经营活动现金流净额同比大幅增长
1、营业总收入同比小幅降低7.66%，净利润同比大幅降低42.33%
2023年半年度，江南奕帆营业总收入为8,534.84万元，去年同期为9,243.14万元，同比小幅下降7.66%，净利润为2,683.68万元，去年同期为4,653.07万元，同比大幅下降42.33%。
尽管所得税费用本期为435.93万元，同比大幅下降41.90%，然而（1）主营业务利润本期为3,025.59万元，同比大幅下降32.01%；（2）营业外利润本期为6.10万元，同比大幅下降99.10%，导致净利润同比大幅下降。
净利润从2020年半年度到2022年半年度呈现上升趋势，从2,996.20万元增长到4,653.07万元，而2022年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从4,653.07万元下降到2,683.68万元。
2、财务收益大幅下降，主营业务利润同比大幅下降32.01%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8,534.84万元 | 9,243.14万元 | -7.66% |
| 营业成本 | 4,860.96万元 | 5,083.48万元 | -4.38% |
| 销售费用 | 96.61万元 | 54.07万元 | 78.68% |
| 管理费用 | 667.09万元 | 564.07万元 | 18.26% |
| 财务费用 | -578.75万元 | -1,436.39万元 | 59.71% |
| 研发费用 | 369.81万元 | 414.94万元 | -10.88% |
| 所得税费用 | 435.93万元 | 750.27万元 | -41.90% |
2023年半年度主营业务利润为3,025.59万元，去年同期为4,450.16万元，同比大幅下降32.01%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）财务费用本期为-578.75万元，同比大幅增长59.71%；（2）营业总收入本期为8,534.84万元，同比小幅下降7.66%；（3）毛利率本期为43.05%，同比小幅下降1.95%。
2023年半年度公司营收8,534.84万元，同比小幅下降7.66%。虽然营收在下降，但是财务费用、管理费用却在增长。
1、财务收益大幅下降
本期财务费用为-578.75万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅下降了59.71%。归因于汇兑收益本期为147.78万元，去年同期为1,167.48万元，同比大幅下降了87.34%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息收入 | -437.17万元 | -273.62万元 |
| 汇兑损益 | -147.78万元 | -1,167.48万元 |
| 其他 | 6.20万元 | 4.71万元 |
| 合计 | -578.75万元 | -1,436.39万元 |
2、管理费用增长
本期管理费用为667.09万元，同比增长18.26%。管理费用增长的原因是：
（1）折旧摊销费本期为167.28万元，去年同期为105.10万元，同比大幅增长了59.16%。
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