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分析报告

兴发集团(600141)2023年中报解读:主营业务利润同比大幅下降,存货周转率提升

湖北兴发化工集团股份有限公司于1999年上市,实际控制人为“兴山县政府国有资产监督管理局”。公司主营业务是磷矿石、磷酸盐等精细磷化工产品、草甘膦及其副产品、有机硅产品、肥料产品、电子化学品等的生产、销售及相关化工产品的贸易业务。

根据兴发集团2023年半年度财报披露,2023年半年度,公司实现营收136.91亿元,同比下降20.86%。扣非净利润5.49亿元,同比大幅下降85.18%。兴发集团2023年半年度净利润6.42亿元,业绩同比大幅下降85.32%。

PART 1
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主营业务构成

公司的主要业务为化工,占比高达99.85%,主要产品包括磷矿石、黄磷和下游产品、磷矿石、黄磷和下游产品、草甘膦及副产品、肥料四项,贸易占比30.31%,磷矿石、黄磷和下游产品占比22.90%,草甘膦及副产品占比16.99%,肥料占比13.69%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
化工 135.89亿元 99.85% -
其他 2,050.87万元 0.15% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
贸易 41.25亿元 30.31% 3.33%
磷矿石、黄磷和下游产品 31.16亿元 22.9% 34.04%
草甘膦及副产品 23.12亿元 16.99% 14.25%
肥料 18.64亿元 13.69% 2.57%
氯碱及有机硅等 14.03亿元 10.31% 0.40%
其他业务 7.90亿元 5.8% -
分地区 营业收入 占比 毛利率
国内 81.27亿元 59.72% -
国外 54.82亿元 40.28% -

PART 2
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主营业务利润同比大幅下降

1、主营业务利润同比大幅下降86.30%

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 136.10亿元 172.99亿元 -21.33%
营业成本 117.77亿元 107.18亿元 9.87%
销售费用 1.43亿元 1.97亿元 -27.43%
管理费用 1.42亿元 1.64亿元 -13.90%
财务费用 1.61亿元 1.75亿元 -7.98%
研发费用 5.19亿元 6.56亿元 -20.91%
所得税费用 1.78亿元 8.80亿元 -79.80%

2023年半年度主营业务利润为7.23亿元,去年同期为52.78亿元,同比大幅下降86.30%。

主营业务利润同比大幅下降主要是由于(1)营业总收入本期为136.10亿元,同比下降21.33%;(2)毛利率本期为13.47%,同比大幅下降24.57%。

2、营业总收入同比降低21.33%,净利润同比大幅降低85.58%

2023年半年度,兴发集团营业总收入为136.10亿元,去年同期为172.99亿元,同比下降21.33%,净利润为6.31亿元,去年同期为43.75亿元,同比大幅下降85.58%。

本期主营业务利润7.23亿元,同比大幅下降86.30%,是导致净利润大幅降低的主要原因。

净利润从2014年半年度到2022年半年度呈现上升趋势,从6,230.01万元增长到43.75亿元,而2022年半年度到2023年半年度呈现下降状态,从43.75亿元下降到6.31亿元。

PART 3
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净现金流较去年同期大幅下降

1、净利润同比下降85.58%,净现金流同比大幅降低11.65倍

2023年半年度,兴发集团净利润为6.31亿元,去年同期为43.75亿元,同比大幅下降85.58%。净现金流为-13.79亿元,去年同期为-1.09亿元,较去年同期大幅下降11.65倍。

纵然筹资活动产生的现金流净额本期为-7.32亿元,去年同期为-32.79亿元,同比大幅增长77.68%,但是经营活动产生的现金流净额本期为4.43亿元,同比大幅下降89.08%,导致净现金流同比大幅下降。

筹资活动现金流净额同比大幅增长的原因是:

1、偿还债务支付的现金本期为39.02亿元,同比下降27.76%。

2、取得借款收到的现金本期为45.23亿元,同比大幅增长31.22%。

3、支付其他与筹资活动有关的现金本期为2.13亿元,同比大幅下降71.06%。

2、经营活动现金流同比大幅下降89.08%

本期经营活动现金流净额为4.43亿元,同比大幅下降89.08%。

固然本期存货减少10.92亿元,同比大幅增长3.28倍,然而本期净利润6.31亿元,同比大幅下降85.59%,导致经营活动现金流净额同比大幅下降。

PART 4
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对重庆兴发金冠化工有限公司投资收益贡献一定利润

在2023年半年度报告中,兴发集团用于对外股权投资的资产为19.26亿元,占总资产的4.55%。对外股权投资所产生的收益为6,454.18万元,占净利润6.31亿元的10.23%。

对外股权投资构成表


项目 金额 收益
湖北宜安联合实业有限责任公司 3.47亿元 1,595.4万元
保康县尧治河桥沟矿业有限公司 2.87亿元 -384.16万元
中化兴发(湖北)高新产业基金合伙企业(有限合伙) 2.49亿元 0元
重庆兴发金冠化工有限公司 1.98亿元 6,059.67万元
湖北友兴新能源科技有限公司 1.47亿元 0元
其他 6.92亿元 -816.74万元
合计 19.2亿元 6,454.18万元

1、湖北宜安联合实业有限责任公司

从下表可以明显的看出,湖北宜安联合实业有限责任公司带来的收益基本处于年年增长的情况,且投资收益率由2018年末的-0.06%增长至17.92%。同比上期看起来,投资损益由亏转盈。

历年投资数据


湖北宜安联合实业有限责任公司 追加投资 投资损益 期末余额
2023年中 0元 1,595.4万元 3.47亿元
2022年中 0元 -47.95万元 2.75亿元
2022年末 0元 5,034.54万元 3.31亿元
2021年末 3,380万元 639.54万元 2.76亿元
2020年末 0元 -1.04万元 2.33亿元
2019年末 0元 0元 2.33亿元
2018年末 2.33亿元 -12.94万元 2.33亿元

2、重庆兴发金冠化工有限公司

重庆兴发金冠化工有限公司业务性质为化工。

从下表可以明显的看出,重庆兴发金冠化工有限公司带来的收益基本处于年年增长的情况,且投资收益率由2014年末的-6.85%增长至161.49%。同比上期看起来,投资收益有所减少。

历年投资数据


重庆兴发金冠化工有限公司 持有股权(%)直接 持有股权(%)间接 投资损益 计提减值准备 期末余额
2023年中 50.00 - 6,059.67万元 0元 1.98亿元
2022年中 50.00 0.00 1.56亿元 0元 2.54亿元
2022年末 50.00 - 2.39亿元 0元 2.37亿元
2021年末 50.00 - 1.29亿元 0元 1.48亿元
2020年末 50.00 - 4,937.77万元 0元 1.12亿元
2019年末 50.00 - 0元 3,000万元 8,741.29万元
2018年末 50.00 - 3,288.76万元 0元 9,730.22万元
2017年末 50.00 - 3,054.29万元 0元 8,941.46万元
2016年末 50.00 - 2,540.12万元 0元 1.09亿元
2015年末 50.00 - 1,247.97万元 0元 8,403.43万元
2014年末 50.00 - -525.65万元 0元 7,143.73万元

PART 5
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存货周转率提升

从2020年半年度到2023年半年度,收入从93.41亿元增长到136.10亿元,增长率为15.23%,同期存货从21.25亿元减少到15.33亿元,增长率为-9.28%,可以看出,3年内,营业收入的增长率远大于存货的增长率。

2023年半年度,企业存货周转率为5.81,在2022年半年度到2023年半年度兴发集团存货周转率从4.66提升到了5.81,存货周转天数从38天减少到了30天。2023年半年度兴发集团存货余额合计15.33亿元,占总资产的3.77%,同比去年的21.53亿元大幅下降了28.79%。

从存货分类来看,库存商品占存货的比例最大,达到71.71%,余额同比减少32.39%;其次,原材料占比26.26%,余额同比减少55.94%。

存货分类


项目名称 期末余额 累计计提 账面价值
库存商品 11.46亿元 4,670.52万元 10.99亿元
原材料 4.19亿元 1,762.81万元 4.02亿元

2023半年度,兴发集团在建工程余额合计45.62亿元,相较期初的23.57亿元大幅增长了93.51%。

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