山东黄金(600547)2023年中报解读：净利润连续3年增长，较多的金融投资
山东黄金矿业股份有限公司于2003年上市，实际控制人为“山东省人民政府国有资产监督管理委员会”。公司是一家专业从事黄金生产的上市公司,主营黄金地质探矿、开采、选冶，贵金属、有色金属制品、黄金珠宝饰品提纯、加工、生产、销售等,主要产品是黄金和白银。
根据山东黄金2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收274.25亿元，同比小幅下降8.05%。扣非净利润8.82亿元，同比大幅增长44.42%。山东黄金2023年半年度净利润10.08亿元，业绩同比大幅增长66.85%。
主营业务构成
公司主要产品包括外购金、黄金、小金条三项，外购金占比49.62%，黄金占比26.49%，小金条占比21.58%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 外购金 | 136.07亿元 | 49.62% | 1.35% |
| 黄金 | 72.64亿元 | 26.49% | 46.83% |
| 小金条 | 59.20亿元 | 21.58% | 0.67% |
| 其他 | 3.85亿元 | 1.4% | 14.38% |
| 其他业务 | 2.49亿元 | 0.91% | - |
对第一大客户高度依赖
目前公司下游客户集中度非常高，前五大客户占总营收的73.81%，公司对第一大客户(上海黄金交易所)存在一定的依赖，2023年半年度第一大客户(上海黄金交易所)占总营收的比例高达72.56%。
前五大客户销售情况
| 客户名称 | 销售额 | 占销售总额比重 |
|---|---|---|
| 上海黄金交易所 | 430.12亿元 | 72.56% |
| 河南中原黄金冶炼厂有限责任公司 | 7.42亿元 | 1.25% |
净利润连续3年增长
1、营业总收入同比小幅降低8.05%，净利润同比大幅增加66.85%
2023年半年度，山东黄金营业总收入为274.25亿元，去年同期为298.25亿元，同比小幅下降8.05%，净利润为10.08亿元，去年同期为6.04亿元，同比大幅增长66.85%。
尽管投资收益本期为-9,259.01万元，去年同期为-3,034.17万元，同比大幅下降2.05倍，然而（1）主营业务利润本期为14.18亿元，同比增长27.96%；（2）公允价值变动收益本期为7,869.97万元，去年同期为-4,460.64万元，同比大幅增长2.76倍，推动净利润同比大幅增长。
净利润从2020年半年度到2021年半年度呈现下降趋势，从13.01亿元下降到-14.81亿元，而2021年半年度到2023年半年度呈现上升状态，从-14.81亿元增长到10.08亿元。
2、主营业务分析
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 274.25亿元 | 298.25亿元 | -8.05% |
| 营业成本 | 235.89亿元 | 258.89亿元 | -8.89% |
| 销售费用 | 5,909.35万元 | 1.01亿元 | -41.38% |
| 管理费用 | 10.56亿元 | 15.74亿元 | -32.92% |
| 财务费用 | 6.98亿元 | 4.99亿元 | 39.83% |
| 研发费用 | 1.65亿元 | 1.73亿元 | -4.82% |
| 所得税费用 | 3.53亿元 | 3.67亿元 | -3.76% |
2023年半年度公司营收274.25亿元，同比小幅下降8.05%。虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。
本期财务费用为6.98亿元，同比大幅增长39.83%。归因于利息支出本期为7.02亿元，去年同期为5.10亿元，同比大幅增长了37.67%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 7.02亿元 | 5.10亿元 |
| 其他 | -388.01万元 | -1,066.08万元 |
| 合计 | 6.98亿元 | 4.99亿元 |
净现金流较去年同期大幅下降
1、净利润同比大幅增加66.85%，净现金流同比大幅降低4.01倍
2023年半年度，山东黄金净利润为10.08亿元，去年同期为6.04亿元，同比大幅增长66.85%。净现金流为-9.26亿元，去年同期为-1.85亿元，较去年同期大幅下降4.01倍。
纵然筹资活动产生的现金流净额本期为57.24亿元，同比大幅增长890.20倍，但是投资活动产生的现金流净额本期为-77.73亿元，去年同期为-16.91亿元，同比大幅下降3.60倍，导致净现金流同比大幅下降。
投资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
1、取得子公司及其他营业单位支付的现金本期为36.97亿元，同比大幅增长28.09倍。
2、购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为36.98亿元，同比大幅增长136.81%。
筹资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
虽然吸收投资所收到的现金本期为1.92亿元，同比大幅下降90.40%；
但是（1）支付其他与筹资活动有关的现金本期为53.46亿元，同比大幅下降46.73%；（2）取得借款收到的现金本期为142.47亿元，同比增长19.59%。
2、经营活动现金流同比下降25.12%
本期经营活动现金流净额为11.23亿元，同比下降25.12%。
经营活动现金流净额同比下降原因是：
| 经营活动现金流净额下降项目 | 本期值 | 上期值 | 经营活动现金流净额增长项目 | 本期值 | 上期值 |
|---|---|---|---|---|---|
| 经营性应付项目减少 | 7.35亿元 | -22.81亿元 | 存货增加 | 13.57亿元 | 19.62亿元 |
| 经营性应收项目增加 | 3.10亿元 | 11.53亿元 |
较多的金融投资且金融投资收益贡献一定利润
金融投资占总资产8.8%且金融投资收益占净利润24.55%，投资主体为风险投资
在2023年半年度报告中，山东黄金用于金融投资的资产为87.51亿元，占总资产的8.8%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为2.47亿元，占净利润10.08亿元的24.55%。
2023年金融投资主要投资内容如表所示：
2023年金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 权益类证券 | 50.13亿元 |
| 其他 | 37.38亿元 |
| 合计 | 87.51亿元 |
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