美联新材(300586)2023年中报解读：三聚氯氰收入的大幅下降导致公司营收的下降，存货周转率持续下降
广东美联新材料股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“黄伟汕”。公司主要从事高分子复合着色材料的研发、生产、销售和技术服务，为客户提供塑料着色一体化解决方案。公司主要产品包括色母粒、三聚氯氰、电池湿法隔膜（基膜和涂覆膜）和熔喷无纺布。
根据美联新材2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收9.68亿元，同比下降22.65%。扣非净利润8,631.73万元，同比大幅下降54.26%。美联新材2023年半年度净利润1.34亿元，业绩同比大幅下降55.87%。
三聚氯氰收入的大幅下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司主要产品包括三聚氯氰、色母粒、其他三项，三聚氯氰占比46.89%，色母粒占比31.63%，其他占比19.27%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 三聚氯氰 | 4.54亿元 | 46.89% | 40.24% |
| 色母粒 | 3.06亿元 | 31.63% | 15.27% |
| 其他 | 1.86亿元 | 19.27% | - |
| 电池隔膜 | 2,135.40万元 | 2.21% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境内 | 8.22亿元 | 84.89% | - |
| 境外 | 1.46亿元 | 15.11% | - |
2、三聚氯氰收入的大幅下降导致公司营收的下降
2023年半年度公司营收9.68亿元，与去年同期的12.51亿元相比，下降了22.65%，主要是因为三聚氯氰本期营收4.54亿元，去年同期为7.33亿元，同比大幅下降了38.09%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 三聚氯氰 | 4.54亿元 | 7.33亿元 | -38.09% |
| 色母粒 | 3.06亿元 | 3.49亿元 | -12.3% |
| 其他业务 | 2.08亿元 | 1.69亿元 | 22.88% |
| 合计 | 9.68亿元 | 12.51亿元 | -22.65% |
3、三聚氯氰毛利率的下降导致公司毛利率的大幅下降
2023年半年度公司毛利率从去年同期的37.03%，同比大幅下降到了今年的25.86%，主要是因为三聚氯氰本期毛利率40.24%，去年同期为50.52%，同比下降了10.28%。
近2年应收账款周转率呈现下降
2023半年度，企业应收账款合计2.12亿元，占总资产的6.52%，相较于去年同期的2.07亿元基本不变。
1、应收账款周转率呈下降趋势
本期，企业应收账款周转率为4.59。在2022年半年度到2023年半年度，企业应收账款周转率从6.35下降到了4.59，平均回款时间从28天增加到了39天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
2、账龄结构稳定
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为95.56%，3.64%和0.80%。
存货周转率持续下降
从2020年半年度到2023年半年度,收入从7.51亿元增长到9.68亿元，增长率为9.64%，同时存货从1.53亿元增长到3.63亿元，增长率为45.50%，可以看出，3年内，存货的增长率远大于营业收入的增长率。
2023年半年度，企业存货周转率为2.24，在2020年半年度到2023年半年度，存货周转率连续4年下降，平均回款时间从48天增加到了80天，企业存货周转能力下降，2023年半年度美联新材存货余额合计3.63亿元，占总资产的11.44%，同比去年的2.49亿元大幅增长了45.45%。
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