黄山旅游(600054)2023年中报解读：主营业务利润扭亏为盈，存货周转率大幅下降
黄山旅游发展股份有限公司于1997年上市。公司属于资源垄断性旅游企业,主营业务包括景区业务、索道业务、酒店业务、旅行社业务、徽菜餐饮业务和智慧旅游业务六大板块。
根据黄山旅游2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收8.37亿元，同比大幅增长2.91倍。扣非净利润2.01亿元，扭亏为盈。黄山旅游2023年半年度净利润2.19亿元，业绩扭亏为盈。
主营业务构成
公司的营收主要由以下三块构成，分别为索道及缆车业务、旅游服务业务、酒店业务。其中旅游服务分部为第一大收入来源，占比81.79%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 索道及缆车业务 | 3.05亿元 | 36.43% | 87.58% |
| 旅游服务业务 | 2.02亿元 | 24.08% | 8.38% |
| 酒店业务 | 1.98亿元 | 23.67% | 34.50% |
| 景区业务 | 1.17亿元 | 13.92% | 46.30% |
| 其他业务 | 1,591.58万元 | 1.9% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 旅游服务分部 | 6.85亿元 | 81.79% | 51.16% |
| 园林开发分部 | 1.02亿元 | 12.14% | 71.52% |
| 其他分部 | 3,583.85万元 | 4.28% | 16.40% |
| 其他业务 | 1,503.58万元 | 1.79% | - |
主营业务利润扭亏为盈
1、主营业务利润扭亏为盈，销售费用小幅下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 8.37亿元 | 2.14亿元 | 291.09% |
| 营业成本 | 3.96亿元 | 2.69亿元 | 47.37% |
| 销售费用 | 1,576.02万元 | 1,696.81万元 | -7.12% |
| 管理费用 | 1.59亿元 | 1.31亿元 | 20.96% |
| 财务费用 | 25.62万元 | -162.73万元 | 115.75% |
| 研发费用 | - | ||
| 所得税费用 | 4,199.80万元 | -120.05万元 | 3598.52% |
2023年半年度主营业务利润为2.63亿元，去年同期为-2.12亿元，扭亏为盈。
主营业务利润扭亏为盈主要是由于（1）营业总收入本期为8.37亿元，同比大幅增长2.91倍；（2）毛利率本期为52.68%，同比大幅增长78.26%。
2023年半年度公司营收8.37亿元，同比大幅增长291.09%。虽然营收在增长，但是销售费用却在下降。
本期销售费用为1,576.02万元，同比小幅下降7.12%。销售费用小幅下降的原因是：虽然广告宣传费本期为811.59万元，去年同期为732.71万元，同比小幅增长了10.76%，但是职工薪酬本期为492.64万元，去年同期为754.74万元，同比大幅下降了34.73%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 广告宣传费 | 811.59万元 | 732.71万元 |
| 职工薪酬 | 492.64万元 | 754.74万元 |
| 其他 | 271.79万元 | 209.36万元 |
| 合计 | 1,576.02万元 | 1,696.81万元 |
2、营业总收入同比增加2.91倍，净利润扭亏为盈
2023年半年度，黄山旅游营业总收入为8.37亿元，去年同期为2.14亿元，同比大幅增长2.91倍，净利润为2.19亿元，去年同期为-1.80亿元，扭亏为盈。
本期主营业务利润2.63亿元，去年同期为-2.12亿元，扭亏为盈，是推动净利润大幅增加的主要原因。
净利润从2018年半年度到2020年半年度呈现下降趋势，从2.30亿元下降到-9,044.79万元，而2020年半年度到2023年半年度呈现上升状态，从-9,044.79万元增长到2.19亿元。
净现金流同比大幅增长
1、净利润扭亏为盈，净现金流同比大幅增加54.16%
2023年半年度，黄山旅游净利润为2.19亿元，去年同期为-1.80亿元，扭亏为盈。净现金流为-4.68亿元，去年同期为-10.21亿元，较去年同期大幅增长54.16%。
净现金流同比大幅增长是因为经营活动产生的现金流净额本期为3.43亿元，去年同期为-1.23亿元，由负转正。
2、经营活动现金流由负转正
本期经营活动现金流净额为3.43亿元，去年同期为-1.23亿元，由负转正。
基于（1）本期净利润2.19亿元，去年同期为-1.80亿元，由负转正；（2）本期经营性应付项目增加5,472.24万元，去年同期为-4,012.94万元，由负转正，最终推动经营活动现金流净额由负转正。
较多的金融投资
金融投资占总资产15.32%，投资主体的重心由理财投资转变为基金投资
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