振华股份(603067)2023年中报解读：近3年应收账款周转率呈现大幅下降，存货周转率大幅下降
湖北振华化学股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“蔡再华”。公司主要从事铬化学品、维生素K3等铬盐联产产品、超细氢氧化铝等铬盐副产品的研发、制造与销售。主营产品包括重铬酸钠、重铬酸钾、铬酸酐、氧化铬绿、铬粉、精制元明粉、铬黄、金属铬、超细氢氧化铝及维生素K3 等产品及服务。
根据振华股份2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收17.05亿元，同比小幅下降5.74%。扣非净利润1.98亿元，同比下降18.52%。振华股份2023年半年度净利润1.93亿元，业绩同比下降20.99%。
主营业务构成
公司的主要业务为无机盐相关行业，占比高达97.25%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 无机盐相关行业 | 16.58亿元 | 97.25% | 26.61% |
| 物流运输业 | 3,268.44万元 | 1.92% | 18.78% |
| 其他业务 | 1,425.02万元 | 0.83% | - |
主营业务利润同比下降
1、主营业务利润同比下降19.07%，销售费用小幅增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 17.05亿元 | 18.09亿元 | -5.74% |
| 营业成本 | 12.51亿元 | 12.97亿元 | -3.55% |
| 销售费用 | 1,682.19万元 | 1,513.48万元 | 11.15% |
| 管理费用 | 1.35亿元 | 1.35亿元 | 0.17% |
| 财务费用 | 1,281.84万元 | 1,218.94万元 | 5.16% |
| 研发费用 | 4,691.40万元 | 5,527.15万元 | -15.12% |
| 所得税费用 | 2,668.08万元 | 3,660.07万元 | -27.10% |
2023年半年度主营业务利润为2.29亿元，去年同期为2.84亿元，同比下降19.07%。
主营业务利润同比下降主要是由于（1）营业总收入本期为17.05亿元，同比小幅下降5.74%；（2）毛利率本期为26.64%，同比小幅下降1.66%。
2023年半年度公司营收17.05亿元，同比小幅下降5.74%。虽然营收在下降，但是销售费用却在增长。
本期销售费用为1,682.19万元，同比小幅增长11.15%。销售费用小幅增长的原因是：
（1）差旅费本期为216.42万元，去年同期为120.66万元，同比大幅增长了79.36%。
（2）广告费本期为94.69万元，去年同期为37.81万元，同比大幅增长了150.44%。
（3）业务招待费本期为178.16万元，去年同期为130.65万元，同比大幅增长了36.36%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 903.73万元 | 919.11万元 |
| 差旅费 | 216.42万元 | 120.66万元 |
| 业务招待费 | 178.16万元 | 130.65万元 |
| 广告费 | 94.69万元 | 37.81万元 |
| 其他 | 289.18万元 | 305.25万元 |
| 合计 | 1,682.19万元 | 1,513.48万元 |
2、营业总收入同比小幅降低5.74%，净利润同比降低20.99%
2023年半年度，振华股份营业总收入为17.05亿元，去年同期为18.09亿元，同比小幅下降5.74%，净利润为1.93亿元，去年同期为2.45亿元，同比下降20.99%。
尽管所得税费用本期为2,668.08万元，同比下降27.10%，然而主营业务利润本期为2.29亿元，同比下降19.07%，导致净利润同比下降。
净利润从2020年半年度到2022年半年度呈现上升趋势，从8,201.74万元增长到2.45亿元，而2022年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从2.45亿元下降到1.93亿元。
净现金流由正转负
1、净利润同比降低20.99%，净现金流同比大幅降低126.12%
2023年半年度，振华股份净利润为1.93亿元，去年同期为2.45亿元，同比下降20.99%。净现金流为-4,752.73万元，去年同期为1.82亿元，由正转负。
净现金流由正转负是因为（1）筹资活动产生的现金流净额本期为3,603.20万元，同比大幅下降76.93%；（2）经营活动产生的现金流净额本期为8,433.18万元，同比大幅下降53.92%。
筹资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
1、分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为1.22亿元，同比大幅增长6.44倍。
2、偿还债务支付的现金本期为2.87亿元，同比小幅增长9.28%。
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