美凯龙(601828)2023年中报解读：主营业务利润同比大幅下降，自营及租赁收入的下降导致公司营收的下降
红星美凯龙家居集团股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“车建兴”。公司的主营业务为通过经营和管理自营商场、委管商场、特许经营商场和战略合作商场，为商户、消费者和合作方提供全面服务。主要产品有家居商业服务、建造施工及设计服务、家装相关服务及商品销售。
根据美凯龙2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收56.60亿元，同比下降18.64%。扣非净利润7,940.09万元，同比大幅下降91.52%。美凯龙2023年半年度净利润9,035.09万元，业绩同比大幅下降90.74%。本期经营活动产生的现金流净额为20.68亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比小幅增长。
公司的主要业务为家居商业服务业，占比高达78.69%，主要产品包括自营及租赁收入、项目年度品牌咨询委托管理服务收入、建造施工及设计收入三项，自营及租赁收入占比59.66%，项目年度品牌咨询委托管理服务收入占比17.66%，建造施工及设计收入占比9.39%。
| 分行业 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 家居商业服务业 |
44.54亿元 |
78.69% |
65.94% |
| 建造施工及设计服务业 |
5.32亿元 |
9.39% |
16.19% |
| 其他 |
4.54亿元 |
8.02% |
71.80% |
| 家装相关服务及商品销售业 |
2.21亿元 |
3.9% |
13.44% |
| 分产品 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 自营及租赁收入 |
33.77亿元 |
59.66% |
72.35% |
| 项目年度品牌咨询委托管理服务收入 |
9.99亿元 |
17.66% |
48.33% |
| 建造施工及设计收入 |
5.32亿元 |
9.39% |
16.19% |
| 其他收入 |
4.54亿元 |
8.02% |
71.80% |
| 家装相关服务及商品销售业 |
2.21亿元 |
3.9% |
13.44% |
| 其他业务 |
7,753.21万元 |
1.37% |
- |
| 分地区 |
营业收入 |
占比 |
毛利率 |
| 华东(不含上海) |
18.45亿元 |
32.6% |
47.49% |
| 上海 |
16.15亿元 |
28.53% |
67.84% |
| 西部(不含重庆) |
4.14亿元 |
7.32% |
60.29% |
| 北京 |
4.11亿元 |
7.27% |
73.39% |
| 华中 |
3.47亿元 |
6.13% |
60.03% |
| 其他业务 |
10.27亿元 |
18.15% |
- |
2023年半年度公司营收56.60亿元，与去年同期的69.57亿元相比，下降了18.64%。
（1）自营及租赁收入本期营收33.77亿元，去年同期为41.54亿元，同比下降了18.7%。
（2）建造施工及设计收入本期营收5.32亿元，去年同期为7.30亿元，同比下降了27.2%。
近两年产品营收变化
| 名称 |
2023中报营收 |
2022中报营收 |
同比增减 |
| 自营及租赁收入 |
33.77亿元 |
41.54亿元 |
-18.7% |
| 项目年度品牌咨询委托管理服务收入 |
9.99亿元 |
11.25亿元 |
-11.2% |
| 建造施工及设计收入 |
5.32亿元 |
7.30亿元 |
-27.2% |
| 其他收入 |
4.54亿元 |
5.26亿元 |
-13.7% |
| 家装相关服务及商品销售业 |
2.21亿元 |
2.51亿元 |
-12.1% |
| 项目前期品牌咨询委托管理服务收入 |
7,137.75万元 |
1.46亿元 |
-51.1% |
| 商业咨询费及招商佣金收入 |
615.46万元 |
1,743.51万元 |
-64.7% |
| 其他业务 |
- |
702.16万元 |
- |
| 合计 |
56.60亿元 |
69.57亿元 |
-18.64% |
3、自营及租赁收入毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2023年半年度公司毛利率从去年同期的62.34%，同比小幅下降到了今年的59.69%，主要是因为自营及租赁收入本期毛利率72.3%，去年同期为75.47%，同比小幅下降了4.2%。
1、主营业务利润同比大幅下降64.42%，财务费用小幅增长
主要财务数据表
| |
本期报告 |
上年同期 |
同比增减 |
| 营业总收入 |
56.60亿元 |
69.57亿元 |
-18.64% |
| 营业成本 |
22.81亿元 |
26.20亿元 |
-12.92% |
| 销售费用 |
6.06亿元 |
5.99亿元 |
1.23% |
| 管理费用 |
6.72亿元 |
6.12亿元 |
9.74% |
| 财务费用 |
12.71亿元 |
11.73亿元 |
8.38% |
| 研发费用 |
936.65万元 |
2,552.22万元 |
-63.30% |
| 所得税费用 |
1.77亿元 |
7.68亿元 |
-76.92% |
2023年半年度主营业务利润为6.13亿元，去年同期为17.24亿元，同比大幅下降64.42%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为56.60亿元，同比下降18.64%；（2）毛利率本期为59.69%，同比小幅下降2.65%。
2023年半年度公司营收56.60亿元，同比下降18.64%。虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。
本期财务费用为12.71亿元，同比小幅增长8.38%。财务费用小幅增长的原因是：
（1）汇兑损失本期为6,521.76万元，去年同期为2,457.20万元，同比大幅增长了165.41%。
（2）利息收入本期为7,957.34万元，去年同期为1.19亿元，同比大幅下降了33.33%。
（3）利息支出本期为14.27亿元，去年同期为14.14亿元，同比增长了0.9%。
财务费用主要构成表
| 项目 |
本期发生额 |
上期发生额 |
| 利息支出 |
14.27亿元 |
14.14亿元 |
| 汇兑损益 |
6,521.76万元 |
2,457.20万元 |
| 减：利息收入 |
-7,957.34万元 |
-1.19亿元 |
| 其他 |
-1.41亿元 |
-1.47亿元 |
| 合计 |
12.71亿元 |
11.73亿元 |
非主营业务中资产减值损失本期为-1.27亿元，占利润总额42.65%，同比大幅下降9.27倍。信用减值损失本期为-1.25亿元，占利润总额42.07%，同比增长20.27%。公允价值变动收益本期为-1.10亿元，占利润总额37.03%，同比大幅下降2.19倍。投资收益本期为6,558.98万元，占利润总额22.03%，同比增长26.90%。营业外支出本期为6,403.81万元，占利润总额21.51%，同比大幅增长3.12倍。
非主营业务表
| |
金额 |
占利润总额比例 |
同比增减 |
| 投资收益 |
6,558.98万元 |
22.03% |
26.90% |
| 公允价值变动收益 |
-1.10亿元 |
-37.03% |
-218.53% |
| 资产减值损失 |
-1.27亿元 |
-42.65% |
-927.11% |
| 营业外收入 |
1,405.73万元 |
4.72% |
65.44% |
| 营业外支出 |
6,403.81万元 |
21.51% |
312.41% |
| 其他收益 |
3,240.03万元 |
10.88% |
-35.94% |
| 信用减值损失 |
-1.25亿元 |
-42.07% |
20.27% |
| 资产处置收益 |
-125.41万元 |
-0.42% |
-277.46% |
2、营业总收入同比降低18.64%，净利润同比大幅降低87.64%
2023年半年度，美凯龙营业总收入为56.60亿元，去年同期为69.57亿元，同比下降18.64%，净利润为1.21亿元，去年同期为9.76亿元，同比大幅下降87.64%。
尽管所得税费用本期为1.77亿元，同比大幅下降76.92%，然而主营业务利润本期为6.13亿元，同比大幅下降64.42%，导致净利润同比大幅下降。
净利润从2020年半年度到2021年半年度呈现上升趋势，从11.54亿元增长到16.45亿元，而2021年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从16.45亿元下降到1.21亿元。
2023年半年度，美凯龙净利润为1.21亿元，去年同期为9.76亿元，同比大幅下降87.64%。净现金流为-1.10亿元，去年同期为-5.04亿元，较去年同期大幅增长78.06%。
纵然筹资活动产生的现金流净额本期为-29.13亿元，去年同期为-25.87亿元，同比小幅下降12.63%，但是投资活动产生的现金流净额本期为7.34亿元，同比大幅增长7.98倍，推动净现金流同比大幅增长。
虽然收到其他与投资活动有关的现金本期为9.25亿元，同比大幅下降53.57%；
但是（1）支付的其他与投资活动有关的现金本期为6.28亿元，同比大幅下降61.15%；（2）购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为2.56亿元，同比大幅下降66.45%。
虽然偿还债务支付的现金本期为27.47亿元，同比大幅下降65.89%；
但是取得借款收到的现金本期为21.19亿元，同比大幅下降64.10%。
美凯龙2023半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益6,046.01万元,占归母净利润的40.12%。
