招商轮船(601872)2023年中报解读：资产负债率同比下降，较多的对外股权投资
招商局能源运输股份有限公司于2006年上市，实际控制人为“招商局集团有限公司”。公司主营业务是专注于国际国内货物运输的专业航运公司，以油气能源运输、干散货运输为双核心主业，其他运输（集装箱、汽车滚装等特种运输）为有机补充。主要产品及服务有国际原油海运、国际干散货海运、国内沿海干散货运输、LNG运输、内贸滚装。
根据招商轮船2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收129.90亿元，同比小幅下降5.37%。扣非净利润27.36亿元，同比基本持平。招商轮船2023年半年度净利润28.04亿元，业绩同比小幅下降3.34%。本期经营活动产生的现金流净额为44.44亿元，营收同比小幅下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
公司主要产品包括油轮运输、散货运输、集装箱运输三项，油轮运输占比39.39%，散货运输占比26.40%，集装箱运输占比22.34%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 油轮运输 | 51.17亿元 | 39.39% | 35.20% |
| 散货运输 | 34.29亿元 | 26.4% | 10.21% |
| 集装箱运输 | 29.02亿元 | 22.34% | 18.72% |
| 滚装船运输 | 8.67亿元 | 6.67% | 19.77% |
| 未分配项目 | 6.75亿元 | 5.2% | -41.85% |
主营业务利润同比小幅下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 129.90亿元 | 137.27亿元 | -5.37% |
| 营业成本 | 94.64亿元 | 104.29亿元 | -9.26% |
| 销售费用 | 4,217.35万元 | 3,907.80万元 | 7.92% |
| 管理费用 | 4.45亿元 | 4.11亿元 | 8.44% |
| 财务费用 | 4.47亿元 | 9,342.02万元 | 378.66% |
| 研发费用 | 221.30万元 | 6.67万元 | 3218.11% |
| 所得税费用 | 1.47亿元 | 3.63亿元 | -59.44% |
2023年半年度主营业务利润为25.84亿元，去年同期为27.35亿元，同比小幅下降5.53%。
虽然毛利率本期为27.15%，同比小幅增长3.12%，不过营业总收入本期为129.90亿元，同比小幅下降5.37%，导致主营业务利润同比小幅下降。
2023年半年度公司营收129.90亿元，同比小幅下降5.37%。虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。
本期财务费用为4.47亿元，同比大幅增长378.66%。财务费用大幅增长的原因是：
（1）利息费用本期为6.42亿元，去年同期为2.90亿元，同比大幅增长了121.48%。
（2）加：汇兑损失（收益用“-”表示）本期为-9,248.51万元，去年同期为-1.53亿元，同比大幅增长了39.66%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息费用 | 6.42亿元 | 2.90亿元 |
| 减：利息收入 | -1.06亿元 | -6,098.91万元 |
| 加：汇兑损失（收益用“-”表示） | -9,248.51万元 | -1.53亿元 |
| 其他 | 382.27万元 | 1,774.41万元 |
| 合计 | 4.47亿元 | 9,342.02万元 |
净现金流由正转负
1、净利润同比小幅降低3.34%，净现金流同比大幅降低12.81倍
2023年半年度，招商轮船净利润为28.04亿元，去年同期为29.01亿元，同比小幅下降3.34%。净现金流为-61.01亿元，去年同期为5.17亿元，由正转负。
纵然经营活动产生的现金流净额本期为44.44亿元，同比大幅增长43.94%，但是筹资活动产生的现金流净额本期为-89.24亿元，去年同期为-20.11亿元，同比大幅下降3.44倍，导致净现金流由正转负。
筹资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
虽然取得借款收到的现金本期为32.30亿元，同比大幅增长147.75%；
但是（1）偿还债务支付的现金本期为98.14亿元，同比大幅增长3.34倍；（2）分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为22.22亿元，同比大幅增长7.28倍。
2、经营活动现金流同比大幅增长43.94%
本期经营活动现金流净额为44.44亿元，同比大幅增长43.94%。
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