百利电气(600468)2023年中报解读：净利润连续5年增长，商誉占有一定比重
天津百利特精电气股份有限公司于2001年上市。公司主营业务为输配电及控制设备、电线电缆及泵的研发、生产和销售。公司的主要产品包含:配电开关控制设备、SVC、SVG、互感器、接线端子、电磁线、线圈、铜排、泵。
根据百利电气2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收10.43亿元，同比小幅下降7.78%。扣非净利润6,400.72万元，同比小幅增长11.13%。百利电气2023年半年度净利润7,132.68万元，业绩同比小幅增长8.23%。
主营业务构成
公司的主要业务为制造业，占比高达95.94%，主要产品包括电磁线产品和高中低压电器产品两项，其中电磁线产品占比44.44%，高中低压电器产品占比40.18%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 制造业 | 10.01亿元 | 95.94% | - |
| 其他业务 | 4,158.53万元 | 3.99% | 4.16% |
| 商业 | 71.95万元 | 0.07% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 电磁线产品 | 4.64亿元 | 44.44% | - |
| 高中低压电器产品 | 4.19亿元 | 40.18% | - |
| 泵类产品 | 1.18亿元 | 11.31% | - |
| 其他业务 | 4,165.01万元 | 4.0% | - |
| 贸易类产品 | 71.95万元 | 0.07% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 国内 | 9.36亿元 | 89.77% | - |
| 国外 | 6,514.57万元 | 6.25% | - |
| 其他业务 | 4,158.53万元 | 3.98% | - |
净利润连续5年增长
1、营业总收入同比小幅降低7.78%，净利润同比小幅增加8.23%
2023年半年度，百利电气营业总收入为10.43亿元，去年同期为11.31亿元，同比小幅下降7.78%，净利润为7,132.68万元，去年同期为6,590.32万元，同比小幅增长8.23%。
尽管信用减值损失本期为-765.42万元，去年同期为198.24万元，同比大幅下降4.86倍，然而（1）主营业务利润本期为6,958.72万元，同比小幅增长12.71%；（2）投资收益本期为1,529.50万元，同比大幅增长38.37%；（3）所得税费用本期为1,078.81万元，同比下降24.30%，推动净利润同比小幅增长。
净利润从2017年半年度到2019年半年度呈现下降趋势，从4,225.56万元下降到3,853.79万元，而2019年半年度到2023年半年度呈现上升状态，从3,853.79万元增长到7,132.68万元。
2、主营业务分析
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 10.43亿元 | 11.31亿元 | -7.78% |
| 营业成本 | 7.82亿元 | 8.85亿元 | -11.63% |
| 销售费用 | 5,312.18万元 | 4,433.11万元 | 19.83% |
| 管理费用 | 7,205.50万元 | 7,560.14万元 | -4.69% |
| 财务费用 | 359.04万元 | 376.20万元 | -4.56% |
| 研发费用 | 5,436.66万元 | 5,140.51万元 | 5.76% |
| 所得税费用 | 1,078.81万元 | 1,425.06万元 | -24.30% |
2023年半年度公司营收10.43亿元，同比小幅下降7.78%。虽然营收在下降，但是销售费用却在增长。
本期销售费用为5,312.18万元，同比增长19.83%。
销售费用增长的原因是：
虽然职工薪酬本期为2,735.97万元，去年同期为2,913.36万元，同比小幅下降了6.09%；
但是（1）差旅费本期为662.35万元，去年同期为196.79万元，同比大幅增长了近2倍；（2）售后服务费本期为500.12万元，去年同期为297.95万元，同比大幅增长了67.86%；（3）业务经费本期为394.32万元，去年同期为252.56万元，同比大幅增长了56.13%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 2,735.97万元 | 2,913.36万元 |
| 差旅费 | 662.35万元 | 196.79万元 |
| 售后服务费 | 500.12万元 | 297.95万元 |
| 劳务咨询费 | 493.29万元 | 415.50万元 |
| 业务经费 | 394.32万元 | 252.56万元 |
| 其他 | 526.11万元 | 356.94万元 |
| 合计 | 5,312.18万元 | 4,433.11万元 |
较多的对天津市特变电工变压器有限公司投资且对天津市特变电工变压器有限公司投资收益贡献一定利润
在2023年半年度报告中，百利电气用于对外股权投资的资产为3.43亿元，占总资产的8.78%。对外股权投资所产生的收益为1,532.5万元，占净利润7,132.68万元的21.49%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 金额 | 收益 |
|---|---|---|
| 天津市特变电工变压器有限公司 | 3.13亿元 | 1,596.54万元 |
| 其他 | 2,998.63万元 | -64.04万元 |
| 合计 | 3.43亿元 | 1,532.5万元 |
应收账款周转率下降
2023半年度，企业应收账款合计11.27亿元，占总资产的28.87%，相较于去年同期的9.61亿元增长了17.21%。
1、应收账款周转率下降，回款周期增长
本期，企业应收账款周转率为0.98。在2022年半年度到2023年半年度，企业应收账款周转率从1.26下降到了0.98，平均回款时间从142天增加到了183天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
2、账龄结构稳定
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为78.80%，15.95%和5.25%。
净现金流同比大幅增长
1、净利润同比小幅增加8.23%，净现金流同比大幅增加69.67%
2023年半年度，百利电气净利润为7,132.68万元，去年同期为6,590.32万元，同比小幅增长8.23%。净现金流为-1,688.89万元，去年同期为-5,569.21万元，较去年同期大幅增长69.67%。
纵然筹资活动产生的现金流净额本期为-4,764.25万元，去年同期为1,187.40万元，由正转负，但是投资活动产生的现金流净额本期为-1,178.78万元，去年同期为-1.54亿元，同比大幅增长92.34%，推动净现金流同比大幅增长。
投资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
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