老百姓(603883)2023年中报解读：中西成药收入的增长推动公司营收的增长，商誉原值资产逐年递增
老百姓大药房连锁股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“谢子龙”。公司的主营业务是通过构建营销网络从事药品及其他健康、美丽相关商品的销售。公司的主要产品是中西成药、中药饮片、养生中药、健康器材、健康食品、普通食品、个人护理品和生活用品。
根据老百姓2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收108.11亿元，同比增长20.24%。扣非净利润4.91亿元，同比增长16.79%。老百姓2023年半年度净利润6.12亿元，业绩同比增长15.68%。
中西成药收入的增长推动公司营收的增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为医药零售，占比高达82.30%，主要产品包括中西成药和非药品两项，其中中西成药占比77.48%，非药品占比15.36%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医药零售 | 88.97亿元 | 82.3% | 37.08% |
| 联盟及分销 | 18.10亿元 | 16.75% | 11.50% |
| 其他业务 | 1.03亿元 | 0.95% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 中西成药 | 83.77亿元 | 77.48% | 30.03% |
| 非药品 | 16.60亿元 | 15.36% | 38.59% |
| 中药 | 7.74亿元 | 7.16% | 49.29% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华中区域 | 47.14亿元 | 43.6% | - |
| 华东区域 | 26.81亿元 | 24.79% | - |
| 西北区域 | 16.96亿元 | 15.69% | - |
| 华北区域 | 11.75亿元 | 10.87% | - |
| 华南区域 | 5.45亿元 | 5.04% | - |
2、中西成药收入的增长推动公司营收的增长
2023年半年度公司营收108.11亿元，与去年同期的89.91亿元相比，增长了20.24%。
主营业务增长的原因是：
（1）中西成药本期营收83.77亿元，去年同期为71.59亿元，同比增长了17.01%。
（2）非药品本期营收16.60亿元，去年同期为12.78亿元，同比增长了29.94%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 中西成药 | 83.77亿元 | 71.59亿元 | 17.01% |
| 非药品 | 16.60亿元 | 12.78亿元 | 29.94% |
| 中药 | 7.74亿元 | 5.54亿元 | 39.66% |
| 合计 | 108.11亿元 | 89.91亿元 | 20.24% |
主营业务利润同比增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 108.11亿元 | 89.91亿元 | 20.24% |
| 营业成本 | 72.73亿元 | 60.50亿元 | 20.21% |
| 销售费用 | 22.11亿元 | 18.36亿元 | 20.42% |
| 管理费用 | 4.74亿元 | 3.91亿元 | 21.25% |
| 财务费用 | 8,790.74万元 | 8,332.34万元 | 5.50% |
| 研发费用 | 45.74万元 | - | |
| 所得税费用 | 1.48亿元 | 1.13亿元 | 31.33% |
2023年半年度主营业务利润为7.32亿元，去年同期为6.06亿元，同比增长20.80%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为108.11亿元，同比增长20.24%；（2）毛利率本期为32.72%，同比增长0.01%。
净现金流由正转负
2023年半年度，老百姓净利润为6.12亿元，去年同期为5.29亿元，同比增长15.68%。净现金流为-2,683.41万元，去年同期为5.19亿元，由正转负。
纵然投资活动产生的现金流净额本期为-1.79亿元，去年同期为-7.96亿元，同比大幅增长77.47%，但是筹资活动产生的现金流净额本期为-8.84亿元，去年同期为3.01亿元，由正转负，导致净现金流由正转负。
筹资活动现金流净额由正转负原因是：
| 筹资活动现金流净额下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 筹资活动现金流净额增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 支付其他与筹资活动有关的现金 | 9.03亿元 | 57.66% | 偿还债务支付的现金 | 6.35亿元 | -39.94% |
| 取得借款收到的现金 | 6.96亿元 | 70.52% |
投资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
1、取得子公司及其他营业单位支付的现金本期为3.37亿元，同比大幅下降61.12%。
2、支付的其他与投资活动有关的现金本期为2,886.10万元，同比大幅下降73.84%。
商誉比重过高，商誉原值资产逐年递增
在2023年半年度报告中，老百姓形成的商誉为57.4亿元，占净资产的78.01%。
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