京新药业(002020)2023年中报解读：商誉金额较高，净现金流同比大幅增长
浙江京新药业股份有限公司于2004年上市，实际控制人为“吕钢”。公司主要从事化学制剂、传统中药、生物制剂、化学原料药、医疗器械的研发、生产及销售。
根据京新药业2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收19.37亿元，同比小幅增长3.41%。扣非净利润2.90亿元，同比小幅增长5.61%。京新药业2023年半年度净利润3.18亿元，业绩同比小幅增长6.38%。
主营业务构成
产品方面，医药制造为第一大收入来源，占比83.80%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医药制造 | 16.23亿元 | 83.8% | - |
| 医疗器械 | 3.14亿元 | 16.2% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华东地区 | 7.02亿元 | 36.23% | 59.07% |
| 华中华南地区 | 4.40亿元 | 22.73% | 51.53% |
| 国外 | 3.30亿元 | 17.03% | 17.69% |
| 华北地区 | 2.76亿元 | 14.26% | 61.59% |
| 其他地区 | 1.89亿元 | 9.75% | 57.47% |
主营业务利润同比小幅增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 19.37亿元 | 18.73亿元 | 3.41% |
| 营业成本 | 9.58亿元 | 8.53亿元 | 12.34% |
| 销售费用 | 3.98亿元 | 4.57亿元 | -12.86% |
| 管理费用 | 8,654.77万元 | 7,900.57万元 | 9.55% |
| 财务费用 | -3,265.99万元 | -2,899.27万元 | -12.65% |
| 研发费用 | 1.71亿元 | 1.70亿元 | 0.57% |
| 所得税费用 | 4,653.89万元 | 4,652.18万元 | 0.04% |
2023年半年度主营业务利润为3.35亿元，去年同期为3.23亿元，同比小幅增长3.58%。
虽然毛利率本期为50.51%，同比小幅下降3.94%，不过（1）营业总收入本期为19.37亿元，同比小幅增长3.41%；（2）销售费用本期为3.98亿元，同比小幅下降12.86%，推动主营业务利润同比小幅增长。
2023年半年度公司营收19.37亿元，同比小幅增长3.41%。虽然营收在增长，但是销售费用、财务费用却在下降。
1、财务收益小幅增长
本期财务费用为-3,265.99万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期小幅增长了12.65%。整体来看：虽然汇兑收益本期为669.78万元，去年同期为815.57万元，同比下降了17.88%，但是利息收入本期为3,204.72万元，去年同期为2,625.51万元，同比增长了22.06%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 减：利息收入 | -3,204.72万元 | -2,625.51万元 |
| 汇兑损益 | -669.78万元 | -815.57万元 |
| 其他 | 608.51万元 | 541.81万元 |
| 合计 | -3,265.99万元 | -2,899.27万元 |
2、销售费用小幅下降
本期销售费用为3.98亿元，同比小幅下降12.86%。归因于销售业务费本期为2.79亿元，去年同期为3.41亿元，同比下降了18.25%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 销售业务费 | 2.79亿元 | 3.41亿元 |
| 职工薪酬 | 7,640.31万元 | 7,614.57万元 |
| 其他 | 4,315.22万元 | 3,996.99万元 |
| 合计 | 3.98亿元 | 4.57亿元 |
商誉金额较高
在2023年半年度报告中，京新药业形成的商誉为3.48亿元，占净资产的6.66%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 深圳市巨烽显示科技有限公司 | 2.57亿元 | 存在较大的减值风险 |
| 广东沙溪制药有限公司 | 9,059.92万元 | |
| 其他 | 124.75万元 | |
| 商誉总额 | 3.48亿元 |
商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为深圳市巨烽显示科技有限公司和广东沙溪制药有限公司。
1、深圳市巨烽显示科技有限公司存在较大的减值风险
（1） 风险分析
2020-2022年期末的营业收入增长率为18.28%，同时根据2022年商誉减值报告测试预测的2023年期末营业收入增长率预测为9.99%。
但是由2023年中报提供的数据不难发现，中报的营业收入为3.14亿元，虽然同比增长4.67%，但是增长率低于预期，存在较大商誉减值风险的可能性。
业绩增长表
| 深圳市巨烽显示科技有限公司 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2020年末 | 5,355.72万元 | - | 4.56亿元 | - |
| 2021年末 | 6,861.25万元 | 28.11% | 5.6亿元 | 22.81% |
| 2022年末 | 9,048.74万元 | 31.88% | 6.38亿元 | 13.93% |
| 2022年中 | 4,510.44万元 | - | 3亿元 | - |
| 2023年中 | 4,471.45万元 | -0.86% | 3.14亿元 | 4.67% |
（2） 收购情况
2015年末，企业斥资6.93亿元的对价收购深圳市巨烽显示科技有限公司90.0%的股份，但其90.0%股份所对应的可辨认净资产公允价值仅2.71亿元，也就是说这笔收购的溢价率高达155.87%，形成的商誉高达4.22亿元，占当年净资产的18.68%。
（3） 发展历程
深圳市巨烽显示科技有限公司承诺在2015年至2017年实现业绩分别不低于4500万元、5850万元、7605万元，累计不低于1.8亿元。实际2015-2017年末产生的业绩为4,521.49万元、5,286.47万元、2,427.71万元，累计1.22亿元，未完成承诺。
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