重庆建工(600939)2023年中报解读：应收账款坏账风险较大，主营业务利润同比大幅下降
重庆建工集团股份有限公司于2017年上市。公司主要从事房屋建筑工程、基础设施建设与投资及其它相关业务。公司连续17年名列中国企业500强,连续14年名列全国建筑企业前30强,连续15年名列重庆百强企业前10强。
根据重庆建工2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收209.20亿元，同比下降25.06%。扣非净利润1.24亿元，同比大幅下降34.05%。重庆建工2023年半年度净利润1.24亿元，业绩同比大幅下降43.50%。
主营业务构成
产品方面，提供施工劳务为第一大收入来源，占比98.71%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 提供施工劳务 | 206.46亿元 | 98.71% | 5.34% |
| 高速公路经营 | 1.67亿元 | 0.8% | 42.69% |
| 其他 | 3,589.95万元 | 0.17% | 61.99% |
| 勘察设计检测等 | 2,330.20万元 | 0.11% | 24.61% |
| 其他业务 | 4,322.30万元 | 0.21% | - |
主营业务利润同比大幅下降
1、主营业务利润同比大幅下降50.52%，销售费用增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 209.20亿元 | 279.15亿元 | -25.06% |
| 营业成本 | 197.97亿元 | 265.55亿元 | -25.45% |
| 销售费用 | 713.84万元 | 618.11万元 | 15.49% |
| 管理费用 | 4.48亿元 | 4.65亿元 | -3.75% |
| 财务费用 | 3.07亿元 | 2.99亿元 | 2.58% |
| 研发费用 | 4,323.11万元 | 4,874.55万元 | -11.31% |
| 所得税费用 | 6,684.87万元 | 4,279.23万元 | 56.22% |
2023年半年度主营业务利润为2.22亿元，去年同期为4.49亿元，同比大幅下降50.52%。
虽然毛利率本期为5.37%，同比小幅增长0.50%，不过营业总收入本期为209.20亿元，同比下降25.06%，导致主营业务利润同比大幅下降。
2023年半年度公司营收209.15亿元，同比下降25.05%。虽然营收在下降，但是销售费用却在增长。
销售费用增长
本期销售费用为713.84万元，同比增长15.49%。
销售费用增长的原因是：
虽然其他本期为90.88万元，去年同期为117.91万元，同比下降了22.92%；
但是（1）销售服务费本期为128.51万元，去年同期为38.25万元，同比大幅增长了近2倍；（2）职工薪酬本期为396.51万元，去年同期为359.74万元，同比小幅增长了10.22%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 396.51万元 | 359.74万元 |
| 销售服务费 | 128.51万元 | 38.25万元 |
| 业务经费 | 65.95万元 | 59.09万元 |
| 其他 | 122.87万元 | 161.03万元 |
| 合计 | 713.84万元 | 618.11万元 |
2、营业总收入同比降低25.06%，净利润同比大幅降低43.50%
2023年半年度，重庆建工营业总收入为209.20亿元，去年同期为279.15亿元，同比下降25.06%，净利润为1.24亿元，去年同期为2.19亿元，同比大幅下降43.50%。
尽管信用减值损失本期为1,664.91万元，去年同期为-1.69亿元，同比大幅增长109.84%，然而主营业务利润本期为2.22亿元，同比大幅下降50.52%，导致净利润同比大幅下降。
净利润从2020年半年度到2022年半年度呈现上升趋势，从1.21亿元增长到2.19亿元，而2022年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从2.19亿元下降到1.24亿元。
净现金流由正转负
1、净利润同比下降43.50%，净现金流同比大幅降低10.13倍
2023年半年度，重庆建工净利润为1.24亿元，去年同期为2.19亿元，同比大幅下降43.50%。净现金流为-14.09亿元，去年同期为1.54亿元，由正转负。
净现金流由正转负是因为筹资活动产生的现金流净额本期为-3.06亿元，去年同期为9.67亿元，由正转负。
筹资活动现金流净额由正转负的原因是：
虽然取得借款收到的现金本期为71.27亿元，同比大幅增长45.60%；
但是（1）偿还债务支付的现金本期为61.56亿元，同比大幅增长62.74%；（2）支付其他与筹资活动有关的现金本期为20.07亿元，同比大幅增长14.93倍。
2、经营活动现金流同比下降17.27%
本期经营活动现金流净额为-8.34亿元，去年同期为-7.11亿元，同比下降17.27%。
固然本期经营性应收项目减少18.22亿元，去年同期为-42.87亿元，由负转正，然而本期经营性应付项目减少27.23亿元，去年同期为-30.75亿元，由负转正，导致经营活动现金流净额同比下降。
2023年半年度经营活动现金流净额为-8.34亿元，经营活动现金流净额为负。自2019年以来经营活动现金流净额连续4年为负。
较多的金融投资
金融投资占总资产5.05%，投资主体为房地产投资
在2023年半年度报告中，重庆建工用于投资的资产为40.57亿元，占总资产的5.05%。投资没有产生计入净利润的收益
2023年投资主要投资内容如表所示：
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