美锦能源(000723)2023年中报解读：主营业务利润同比大幅下降，焦化产品及副产品收入的下降导致公司营收的下降
山西美锦能源股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“姚俊良”。公司主要从事煤炭、焦化、天然气、氢燃料电池汽车为主的新能源汽车等商品的生产销售。
根据美锦能源2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收97.39亿元，同比下降27.07%。扣非净利润3.52亿元，同比大幅下降76.52%。美锦能源2023年半年度净利润3.13亿元，业绩同比大幅下降78.42%。
焦化产品及副产品收入的下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为焦化行业，占比高达98.29%，其中焦化产品及副产品为第一大收入来源。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 焦化行业 | 95.72亿元 | 98.29% | 15.15% |
| 其他行业 | 1.60亿元 | 1.65% | 3.95% |
| 其他业务 | 644.60万元 | 0.06% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 焦化产品及副产品 | 95.72亿元 | 98.29% | 15.15% |
| 其他 | 1.67亿元 | 1.71% | 4.65% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华北地区 | 74.89亿元 | 76.9% | 15.89% |
| 华东地区 | 12.74亿元 | 13.08% | 8.04% |
| 华中地区 | 3.92亿元 | 4.03% | 10.65% |
| 西北地区 | 2.76亿元 | 2.84% | 32.88% |
| 东北地区 | 1.82亿元 | 1.87% | 10.68% |
| 其他业务 | 1.25亿元 | 1.28% | - |
2、焦化产品及副产品收入的下降导致公司营收的下降
2023年半年度公司营收97.39亿元，与去年同期的133.55亿元相比，下降了27.07%，主要是因为焦化产品及副产品本期营收95.72亿元，去年同期为130.47亿元，同比下降了26.63%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 焦化产品及副产品 | 95.72亿元 | 130.47亿元 | -26.63% |
| 其他业务 | 1.67亿元 | 3.08亿元 | -45.85% |
| 合计 | 97.39亿元 | 133.55亿元 | -27.07% |
3、焦化产品及副产品毛利率的小幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2023年半年度公司毛利率从去年同期的23.26%，同比大幅下降到了今年的14.97%，主要是因为焦化产品及副产品本期毛利率15.15%，去年同期为16.52%，同比小幅下降了8.32%。
4、焦化产品及副产品毛利率持续下降
值得一提的是，焦化产品及副产品在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2021-2023年半年度焦化产品及副产品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年半年度的33.15%，大幅下降到2023年半年度的15.15%。
主营业务利润同比大幅下降
1、主营业务利润同比大幅下降76.50%，财务费用增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 97.39亿元 | 133.55亿元 | -27.07% |
| 营业成本 | 82.81亿元 | 102.48亿元 | -19.19% |
| 销售费用 | 8,868.76万元 | 9,420.60万元 | -5.86% |
| 管理费用 | 4.22亿元 | 3.93亿元 | 7.39% |
| 财务费用 | 1.70亿元 | 1.36亿元 | 24.73% |
| 研发费用 | 4,982.87万元 | 5,047.05万元 | -1.27% |
| 所得税费用 | 1.80亿元 | 4.96亿元 | -63.77% |
2023年半年度主营业务利润为5.07亿元，去年同期为21.59亿元，同比大幅下降76.50%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为97.39亿元，同比下降27.07%；（2）毛利率本期为14.97%，同比大幅下降8.29%。
2023年半年度公司营收97.39亿元，同比下降27.07%。虽然营收在下降，但是财务费用却在增长。
本期财务费用为1.70亿元，同比增长24.73%。归因于利息支出本期为1.96亿元，去年同期为1.56亿元，同比增长了25.9%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 1.96亿元 | 1.56亿元 |
| 其他 | -2,610.48万元 | -1,946.38万元 |
| 合计 | 1.70亿元 | 1.36亿元 |
2、营业总收入同比降低27.07%，净利润同比大幅降低78.42%
2023年半年度，美锦能源营业总收入为97.39亿元，去年同期为133.55亿元，同比下降27.07%，净利润为3.13亿元，去年同期为14.49亿元，同比大幅下降78.42%。
尽管所得税费用本期为1.80亿元，同比大幅下降63.77%，然而主营业务利润本期为5.07亿元，同比大幅下降76.50%，导致净利润同比大幅下降。
净利润从2019年半年度到2021年半年度呈现上升趋势，从7.21亿元增长到15.35亿元，而2021年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从15.35亿元下降到3.13亿元。
净现金流由正转负
1、净利润同比下降78.42%，净现金流同比大幅降低106.41%
2023年半年度，美锦能源净利润为3.13亿元，去年同期为14.49亿元，同比大幅下降78.42%。净现金流为-1.01亿元，去年同期为15.78亿元，由正转负。
纵然投资活动产生的现金流净额本期为-8.75亿元，去年同期为-33.37亿元，同比大幅增长73.78%，但是（1）筹资活动产生的现金流净额本期为9.85亿元，同比大幅下降70.57%；（2）经营活动产生的现金流净额本期为-2.12亿元，去年同期为15.67亿元，由正转负，导致净现金流由正转负。
筹资活动现金流净额同比大幅下降的原因是：
虽然分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为7,980.51万元，同比大幅下降91.43%；
但是取得借款收到的现金本期为15.40亿元，同比大幅下降67.69%。
投资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
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