蓝帆医疗(002382)2023年中报解读：健康防护产品收入的下降导致公司营收的小幅下降，净利润连续3年下降
蓝帆医疗股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“李振平”。公司主要业务是心脑血管业务、健康防护业务及护理业务。公司主要产品包括冠脉植介入、结构性心脏病以及和心脏介入手术相关的医疗器械产品，健康防护手套，以急救箱包为主的各类紧急救援产品和一次性健康防护用品。
根据蓝帆医疗2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收22.62亿元，同比小幅下降12.12%。扣非净利润-3.16亿元，较去年同期亏损增大。蓝帆医疗2023年半年度净利润-2.37亿元，业绩较去年同期亏损增大。
健康防护产品收入的下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为医疗器械行业，占比高达98.42%，主要产品包括健康防护产品和心脑血管产品两项，其中健康防护产品占比71.12%，心脑血管产品占比22.07%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医疗器械行业 | 22.26亿元 | 98.42% | 11.87% |
| 其他 | 3,568.36万元 | 1.58% | 22.20% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 健康防护产品 | 16.09亿元 | 71.12% | -4.53% |
| 心脑血管产品 | 4.99亿元 | 22.07% | 61.29% |
| 急救护理产品 | 1.19亿元 | 5.24% | 26.40% |
| 其他业务 | 3,568.36万元 | 1.57% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 境外 | 19.25亿元 | 85.1% | - |
| 境内 | 3.37亿元 | 14.9% | - |
2、健康防护产品收入的下降导致公司营收的小幅下降
2023年半年度公司营收22.62亿元，与去年同期的25.74亿元相比，小幅下降了12.12%，主要是因为健康防护产品本期营收16.09亿元，去年同期为20.49亿元，同比下降了21.49%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 健康防护产品 | 16.09亿元 | 20.49亿元 | -21.49% |
| 心脑血管产品 | 4.99亿元 | 3.77亿元 | 32.46% |
| 急救护理产品 | 1.19亿元 | 1.32亿元 | -10.45% |
| 其他业务 | 3,568.36万元 | 1,591.93万元 | 124.15% |
| 合计 | 22.62亿元 | 25.74亿元 | -12.12% |
3、心脑血管产品毛利率的小幅增长推动公司毛利率的小幅增长
2023年半年度公司毛利率从去年同期的11.2%，同比小幅增长到了今年的12.03%，主要是因为心脑血管产品本期毛利率61.29%，去年同期为57.07%，同比小幅增长了7.39%。
4、健康防护产品毛利率持续下降
产品毛利率方面，2021-2023年半年度健康防护产品毛利率呈大幅下降趋势，从2021年半年度的62.31%，大幅下降到2023年半年度的-4.53%，2021-2023年半年度心脑血管产品毛利率呈增长趋势，从2021年半年度的52.19%，增长到2023年半年度的61.29%。
主营业务利润亏损增大
1、财务费用大幅增长，主营业务利润较去年同期亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 22.62亿元 | 25.74亿元 | -12.12% |
| 营业成本 | 19.90亿元 | 22.86亿元 | -12.95% |
| 销售费用 | 2.06亿元 | 1.70亿元 | 20.77% |
| 管理费用 | 1.55亿元 | 1.44亿元 | 7.57% |
| 财务费用 | 7,473.72万元 | -3,852.18万元 | 294.01% |
| 研发费用 | 1.37亿元 | 1.69亿元 | -18.83% |
| 所得税费用 | -1,393.11万元 | 403.95万元 | -444.88% |
2023年半年度主营业务利润为-3.19亿元，去年同期为-1.78亿元，较去年同期亏损增大。
虽然毛利率本期为12.03%，同比小幅增长0.83%，不过（1）营业总收入本期为22.62亿元，同比小幅下降12.12%；（2）财务费用本期为7,473.72万元，同比大幅增长2.94倍，导致主营业务利润亏损增大。
2023年半年度公司营收22.62亿元，同比小幅下降12.12%。虽然营收在下降，但是财务费用、销售费用却在增长。
1、财务费用大幅增长
本期财务费用为7,473.72万元，去年同期为-3,852.18万元，表示由上期的财务收益，变为本期的财务支出。重要原因在于：
（1）本期汇兑损失为194.82万元，去年同期汇兑收益为7,966.84万元；
（2）利息费用本期为9,139.87万元，去年同期为6,314.95万元，同比大幅增长了44.73%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息费用 | 9,139.87万元 | 6,314.95万元 |
| 减：利息收入 | -1,988.74万元 | -2,403.41万元 |
| 汇兑损益 | 194.82万元 | -7,966.84万元 |
| 其他 | 127.78万元 | 203.12万元 |
| 合计 | 7,473.72万元 | -3,852.18万元 |
2、销售费用增长
本期销售费用为2.06亿元，同比增长20.77%。销售费用增长的原因是：
（1）职工薪酬本期为1.20亿元，去年同期为1.04亿元，同比增长了15.71%。
（2）业务宣传费本期为3,125.58万元，去年同期为1,583.96万元，同比大幅增长了97.33%。
（3）差旅费本期为1,581.57万元，去年同期为918.26万元，同比大幅增长了72.23%。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1.20亿元 | 1.04亿元 |
| 业务宣传费 | 3,125.58万元 | 1,583.96万元 |
| 差旅费 | 1,581.57万元 | 918.26万元 |
| 销售代理费 | 1,130.82万元 | 1,221.82万元 |
| 其他 | 2,700.99万元 | 2,909.85万元 |
| 合计 | 2.06亿元 | 1.70亿元 |
非主营业务中公允价值变动收益本期为7,112.06万元，占利润总额28.39%，同比大幅增长64.56倍。资产减值损失本期为-3,983.10万元，占利润总额15.90%，同比大幅下降3.25倍。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 1,623.07万元 | -6.48% | 238.42% |
| 公允价值变动收益 | 7,112.06万元 | -28.39% | 6455.90% |
| 资产减值损失 | -3,983.10万元 | 15.90% | -324.76% |
| 营业外收入 | 903.48万元 | -3.61% | -20.07% |
| 营业外支出 | 77.81万元 | -0.31% | -80.46% |
| 其他收益 | 2,241.21万元 | -8.95% | 9.49% |
| 信用减值损失 | -982.26万元 | 3.92% | -168.87% |
| 资产处置收益 | -17.68万元 | 0.07% | -306.43% |
2、营业总收入同比小幅降低12.12%，净利润亏损持续增大
2023年半年度，蓝帆医疗营业总收入为22.62亿元，去年同期为25.74亿元，同比小幅下降12.12%，净利润为-2.37亿元，去年同期为-1.80亿元，较去年同期亏损增大。
尽管公允价值变动收益本期为7,112.06万元，去年同期为-111.90万元，同比大幅增长64.56倍，然而（1）主营业务利润本期为-3.19亿元，去年同期为-1.78亿元，较去年同期亏损增大；（2）资产减值损失本期为-3,983.10万元，去年同期为-937.72万元，同比大幅下降3.25倍，导致净利润亏损增大。
净利润从2014年半年度到2021年半年度呈现上升趋势，从1,566.65万元增长到34.42亿元，而2021年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从34.42亿元下降到-2.37亿元。
净现金流由正转负
2023年半年度，蓝帆医疗净利润为-2.37亿元，去年同期为-1.80亿元，较去年同期亏损增大。净现金流为-6.97亿元，去年同期为3.27亿元，由正转负。
净现金流由正转负是因为（1）投资活动产生的现金流净额本期为-2.23亿元，去年同期为2.18亿元，由正转负；（2）经营活动产生的现金流净额本期为-1.10亿元，去年同期为2.25亿元，由正转负；（3）筹资活动产生的现金流净额本期为-3.64亿元，去年同期为-1.16亿元，同比大幅下降2.13倍。
投资活动现金流净额由正转负的原因是：
虽然购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金本期为3.34亿元，同比大幅下降39.72%；
但是收回投资收到的现金本期为3.21亿元，同比大幅下降67.25%。
筹资活动现金流净额同比大幅下降原因是：
| 筹资活动现金流净额下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 筹资活动现金流净额增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 | 4.56亿元 | 720.11% | 偿还债务支付的现金 | 1.78亿元 | -74.55% |
| 取得借款收到的现金 | 2.79亿元 | - |
金融投资收益弥补归母净利润的损失
蓝帆医疗2023半年度的归母净利润亏损了2.37亿元，而非经常性损益盈利了7,959.14万元，弥补了归母净利润的损失，使得账面好看了一点。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 计入非经常性损益的金融投资收益 | 7,508.01万元 |
| 政府补助 | 2,241.21万元 |
| 其他 | -1,790.08万元 |
| 合计 | 7,959.14万元 |
（一）计入非经常性损益的金融投资收益
在2023年半年度报告中，蓝帆医疗用于金融投资的资产为7.65亿元，占总资产的4.95%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为7,691.94万元，占净利润-2.37亿元的-32.51%。
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