中核钛白(002145)2023年中报解读：钛白粉收入的下降导致公司营收的下降，主营业务利润同比大幅下降
中核华原钛白股份有限公司于2007年上市，实际控制人为“王泽龙”。公司主营业务是金红石型钛白粉的研发、生产和销售。公司主要产品包括：金红石型钛白粉、锐钛型钛白粉系列、七水硫酸亚铁产品；主要消费群体为：涂料(含油漆)行业、造纸行业和塑料和橡胶行业等。
根据中核钛白2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收22.14亿元，同比下降22.97%。扣非净利润1.54亿元，同比大幅下降70.36%。中核钛白2023年半年度净利润2.16亿元，业绩同比大幅下降59.78%。
钛白粉收入的下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司主要从事精细化工类、物流服务类、其他类，其中钛白粉为第一大收入来源。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 精细化工类 | 19.25亿元 | 86.96% | 14.46% |
| 物流服务类 | 2.38亿元 | 10.77% | 9.79% |
| 其他类 | 5,033.30万元 | 2.27% | 89.15% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 钛白粉 | 19.25亿元 | 86.96% | 14.46% |
| 物流服务 | 2.38亿元 | 10.77% | 9.79% |
| 其他 | 5,033.30万元 | 2.27% | 89.15% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 国内 | 12.87亿元 | 58.12% | 13.96% |
| 国外 | 9.27亿元 | 41.88% | 18.01% |
2、钛白粉收入的下降导致公司营收的下降
2023年半年度公司营收22.14亿元，与去年同期的28.75亿元相比，下降了22.97%，主要是因为钛白粉本期营收19.25亿元，去年同期为27.50亿元，同比下降了29.98%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 钛白粉 | 19.25亿元 | 27.50亿元 | -29.98% |
| 物流服务类 | 2.38亿元 | 7,005.51万元 | 240.44% |
| 其他业务 | 5,033.30万元 | 5,481.18万元 | -8.17% |
| 合计 | 22.14亿元 | 28.75亿元 | -22.97% |
3、钛白粉毛利率的小幅下降导致公司毛利率的大幅下降
2023年半年度公司毛利率从去年同期的28.39%，同比大幅下降到了今年的15.66%，主要是因为钛白粉本期毛利率14.46%，去年同期为16.66%，同比小幅下降了13.19%。
4、钛白粉毛利率持续下降
产品毛利率方面，2021-2023年半年度钛白粉毛利率呈大幅下降趋势，从2021年半年度的38.21%，大幅下降到2023年半年度的14.46%，2023年半年度物流服务类毛利率为9.79%，同比下降0.09个百分点。
主营业务利润同比大幅下降
1、主营业务利润同比大幅下降72.52%，管理费用增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 22.14亿元 | 28.75亿元 | -22.97% |
| 营业成本 | 18.68亿元 | 20.59亿元 | -9.28% |
| 销售费用 | 1,688.00万元 | 1,453.01万元 | 16.17% |
| 管理费用 | 1.71亿元 | 1.40亿元 | 22.18% |
| 财务费用 | -8,265.21万元 | -5,782.33万元 | -42.94% |
| 研发费用 | 4,863.53万元 | 7,094.59万元 | -31.45% |
| 所得税费用 | 2,720.13万元 | 1.02亿元 | -73.32% |
2023年半年度主营业务利润为1.70亿元，去年同期为6.17亿元，同比大幅下降72.52%。
主营业务利润同比大幅下降主要是由于（1）营业总收入本期为22.14亿元，同比下降22.97%；（2）毛利率本期为15.66%，同比大幅下降12.73%。
2023年半年度公司营收22.14亿元，同比下降22.97%。虽然营收在下降，但是管理费用、销售费用却在增长。
1、销售费用增长
本期销售费用为1,688.00万元，同比增长16.17%。
销售费用增长的原因是：
虽然职工薪酬及劳务费本期为440.79万元，去年同期为531.26万元，同比下降了17.03%；
但是（1）出口费用本期为770.50万元，去年同期为522.31万元，同比大幅增长了47.52%；（2）展览及广告费本期为89.81万元，去年同期为15.26万元，同比大幅增长了近5倍。
销售费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 出口费用 | 770.50万元 | 522.31万元 |
| 职工薪酬及劳务费 | 440.79万元 | 531.26万元 |
| 物料消耗 | 164.38万元 | 203.91万元 |
| 展览及广告费 | 89.81万元 | 15.26万元 |
| 其他 | 222.51万元 | 180.27万元 |
| 合计 | 1,688.00万元 | 1,453.01万元 |
2、管理费用增长
本期管理费用为1.71亿元，同比增长22.18%。管理费用增长的原因是：
（1）本期新增停工损失2,040.39万元。
（2）中介服务费本期为648.86万元，去年同期为316.66万元，同比大幅增长了104.91%。
（3）差旅费本期为289.37万元，去年同期为127.96万元，同比大幅增长了126.14%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬及劳务费 | 5,594.89万元 | 5,466.85万元 |
| 修理费 | 4,393.71万元 | 4,402.76万元 |
| 停工损失 | 2,040.39万元 | - |
| 环境保护费 | 1,317.52万元 | 1,377.27万元 |
| 折旧费 | 1,295.10万元 | 1,172.55万元 |
| 中介服务费 | 648.86万元 | 316.66万元 |
| 差旅费 | 289.37万元 | 127.96万元 |
| 其他 | 1,480.43万元 | 1,098.98万元 |
| 合计 | 1.71亿元 | 1.40亿元 |
非主营业务中其他收益本期为7,908.13万元，占利润总额32.52%，同比大幅增长7.07倍。公允价值变动收益本期为-2,859.06万元，占利润总额11.76%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 1,018.05万元 | 4.19% | -33.85% |
| 公允价值变动收益 | -2,859.06万元 | -11.76% | - |
| 营业外收入 | 1,002.89万元 | 4.12% | 1390.84% |
| 营业外支出 | 538.15万元 | 2.21% | 44.89% |
| 其他收益 | 7,908.13万元 | 32.52% | 707.22% |
| 信用减值损失 | -21.09万元 | -0.09% | -412.90% |
| 资产处置收益 | 854.99万元 | 3.52% | - |
2、营业总收入同比降低22.97%，净利润同比大幅降低59.78%
2023年半年度，中核钛白营业总收入为22.14亿元，去年同期为28.75亿元，同比下降22.97%，净利润为2.16亿元，去年同期为5.37亿元，同比大幅下降59.78%。
尽管所得税费用本期为2,720.13万元，同比大幅下降73.32%，然而主营业务利润本期为1.70亿元，同比大幅下降72.52%，导致净利润同比大幅下降。
净利润从2020年半年度到2021年半年度呈现上升趋势，从2.45亿元增长到6.57亿元，而2021年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从6.57亿元下降到2.16亿元。
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