国恩股份(002768)2023年中报解读：有机高分子改性材料收入的大幅增长推动公司营收的增长，经营活动现金流连续10年低于净利润
青岛国恩科技股份有限公司于2015年上市，实际控制人为“王爱国”。公司主营业务为大化工产业和大健康产业。公司产品为有机高分子改性材料、有机高分子复合材料、绿色石化材料及新材料、明胶、胶原蛋白及其衍生品、生物医药及保健品。
根据国恩股份2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收79.32亿元，同比增长29.37%。扣非净利润2.40亿元，同比大幅下降34.06%。国恩股份2023年半年度净利润2.95亿元，业绩同比下降29.14%。
有机高分子改性材料收入的大幅增长推动公司营收的增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为化工产业，主要产品包括有机高分子改性材料、有机高分子复合材料、绿色石化材料及新材料三项，有机高分子改性材料占比54.46%，有机高分子复合材料占比17.29%，绿色石化材料及新材料占比14.02%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 化工产业 | 68.04亿元 | 85.78% | 10.04% |
| 其他业务 | 11.28亿元 | 14.22% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 有机高分子改性材料 | 43.20亿元 | 54.46% | 10.84% |
| 有机高分子复合材料 | 13.71亿元 | 17.29% | 11.00% |
| 绿色石化材料及新材料 | 11.12亿元 | 14.02% | 5.74% |
| 其他业务 | 7.78亿元 | 9.82% | - |
| 胶原蛋白及其衍生品 | 3.50亿元 | 4.41% | 26.63% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 长三角地区 | 33.33亿元 | 42.02% | 8.66% |
| 环渤海地区 | 17.91亿元 | 22.58% | 13.85% |
| 珠三角 | 12.21亿元 | 15.4% | 9.00% |
| 其他地区 | 7.78亿元 | 9.81% | 11.08% |
| 中西部地区 | 7.49亿元 | 9.45% | 11.73% |
| 其他业务 | 5,927.28万元 | 0.74% | - |
2、有机高分子改性材料收入的大幅增长推动公司营收的增长
2023年半年度公司营收79.32亿元，与去年同期的61.32亿元相比，增长了29.37%。
主营业务增长的原因是：
（1）有机高分子改性材料本期营收43.20亿元，去年同期为29.20亿元，同比大幅增长了47.94%。
（2）绿色石化材料及新材料本期营收11.12亿元，去年同期为3.84亿元，同比大幅增长了189.33%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 有机高分子改性材料 | 43.20亿元 | 29.20亿元 | 47.94% |
| 有机高分子复合材料 | 13.71亿元 | 11.05亿元 | 24.08% |
| 绿色石化材料及新材料 | 11.12亿元 | 3.84亿元 | 189.33% |
| 胶原蛋白及其衍生品 | 3.50亿元 | 3.23亿元 | 8.38% |
| 其他业务 | 7.78亿元 | 13.98亿元 | -44.36% |
| 合计 | 79.32亿元 | 61.32亿元 | 29.37% |
3、有机高分子改性材料毛利率的小幅下降导致公司毛利率的下降
2023年半年度公司毛利率从去年同期的14.53%，同比下降到了今年的10.49%。
毛利率下降的原因是：
（1）有机高分子改性材料本期毛利率10.84%，去年同期为11.51%，同比小幅下降了5.84%。
（2）绿色石化材料及新材料本期毛利率5.74%，去年同期为6.43%，同比小幅下降了10.76%。
（3）胶原蛋白及其衍生品本期毛利率26.63%，去年同期为26.87%，同比下降了0.91%。
净利润连续4年下降
1、营业总收入同比增加29.37%，净利润同比降低29.14%
2023年半年度，国恩股份营业总收入为79.32亿元，去年同期为61.32亿元，同比增长29.37%，净利润为2.95亿元，去年同期为4.16亿元，同比下降29.14%。
尽管所得税费用本期为2,587.95万元，同比大幅下降59.48%，然而主营业务利润本期为3.65亿元，同比大幅下降33.50%，导致净利润同比下降。
净利润从2014年半年度到2020年半年度呈现上升趋势，从2,900.76万元增长到5.42亿元，而2020年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从5.42亿元下降到2.95亿元。
2、主营业务分析
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 79.32亿元 | 61.32亿元 | 29.37% |
| 营业成本 | 71.00亿元 | 52.41亿元 | 35.48% |
| 销售费用 | 5,113.29万元 | 4,067.07万元 | 25.72% |
| 管理费用 | 9,905.33万元 | 8,326.22万元 | 18.97% |
| 财务费用 | 5,186.81万元 | 4,012.89万元 | 29.25% |
| 研发费用 | 2.41亿元 | 1.61亿元 | 49.61% |
| 所得税费用 | 2,587.95万元 | 6,386.62万元 | -59.48% |
净现金流同比大幅下降
1、净利润同比降低29.14%，净现金流同比大幅降低92.45%
2023年半年度，国恩股份净利润为2.95亿元，去年同期为4.16亿元，同比下降29.14%。净现金流为3,288.14万元，去年同期为4.35亿元，同比大幅下降92.45%。
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