分析报告

沈阳化工(000698)2023年中报解读：糊树脂收入的大幅下降导致公司营收的下降，资产负债率同比增加

根据沈阳化工2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收23.14亿元，同比下降20.61%。扣非净利润-2.43亿元，较去年同期亏损增大。沈阳化工2023年半年度净利润-2.44亿元，业绩较去年同期亏损增大。

PART 1

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糊树脂收入的大幅下降导致公司营收的下降

公司主要从事聚醚化工行业、氯碱化工行业、石油化工行业，主要产品包括聚醚、糊树脂、丙烯酸及酯三项，聚醚占比43.68%，糊树脂占比20.45%，丙烯酸及酯占比18.15%。

2023年半年度公司营收23.14亿元，与去年同期的29.15亿元相比，下降了20.61%。

主营业务下降的原因是：

（1）糊树脂本期营收4.73亿元，去年同期为7.18亿元，同比大幅下降了34.08%。

（2）丙烯酸及酯本期营收4.20亿元，去年同期为6.20亿元，同比大幅下降了32.21%。

（3）聚醚本期营收10.11亿元，去年同期为11.57亿元，同比小幅下降了12.65%。

名称	2023中报营收	2022中报营收	同比增减
聚醚	10.11亿元	11.57亿元	-12.65%
糊树脂	4.73亿元	7.18亿元	-34.08%
丙烯酸及酯	4.20亿元	6.20亿元	-32.21%
烧碱	2.87亿元	2.93亿元	-2.04%
其他业务	1.23亿元	1.27亿元	-3.18%
合计	23.14亿元	29.15亿元	-20.61%

2023年半年度公司毛利率从去年同期的3.32%，同比大幅下降到了今年的0.25%。

毛利率大幅下降的原因是：

（1）糊树脂本期毛利率-17.81%，去年同期为-21.27%，同比增长了16.26%。

（2）烧碱本期毛利率58.0%，去年同期为58.1%，同比下降了0.17%。

（3）丙烯酸及酯本期毛利率-30.26%，去年同期为-31.81%，同比小幅增长了4.87%。

产品毛利率方面，2021-2023年半年度糊树脂毛利率呈大幅下降趋势，从2021年半年度的49.55%，大幅下降到2023年半年度的-17.81%，2023年半年度聚醚毛利率为10.47%，同比下降2.09个百分点。

PART 2

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2023年半年度，沈阳化工营业总收入为23.14亿元，去年同期为29.15亿元，同比下降20.61%，净利润为-2.44亿元，去年同期为-1.68亿元，较去年同期亏损增大。

尽管所得税费用本期为388.29万元，同比大幅下降78.47%，然而主营业务利润本期为-2.29亿元，去年同期为-1.56亿元，较去年同期亏损增大，导致净利润亏损增大。

净利润从2019年半年度到2021年半年度呈现上升趋势，从6,107.59万元增长到3.77亿元，而2021年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从3.77亿元下降到-2.44亿元。

2023年半年度主营业务利润为-2.29亿元，去年同期为-1.56亿元，较去年同期亏损增大。

主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为23.14亿元，同比下降20.61%；（2）毛利率本期为0.25%，同比大幅下降3.07%。

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