洋河股份(002304)2023年中报解读：白酒收入的增长推动公司营收的增长，较多的金融投资
江苏洋河酒厂股份有限公司于2009年上市，实际控制人为“宿迁市国有资产管理委员会”。公司是一家大型酿酒企业,主要从事白酒的生产与销售,公司主导产品梦之蓝、天之蓝、海之蓝、苏酒、珍宝坊、洋河大曲、双沟大曲等系列白酒，在全国享有较高的品牌知名度和美誉度。
根据洋河股份2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收218.73亿元，同比增长15.68%。扣非净利润77.13亿元，同比增长16.11%。洋河股份2023年半年度净利润78.74亿元，业绩同比小幅增长14.11%。
白酒收入的增长推动公司营收的增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为酒类，其中中高档酒为第一大收入来源，占比87.10%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 酒类 | 214.57亿元 | 98.1% | 76.99% |
| 其他业务 | 4.16亿元 | 1.9% | 31.35% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 中高档酒 | 190.51亿元 | 87.1% | 80.77% |
| 普通酒 | 24.06亿元 | 11.0% | 47.06% |
| 其他业务 | 4.16亿元 | 1.9% | 31.35% |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 省外 | 119.96亿元 | 54.84% | 78.10% |
| 省内 | 94.61亿元 | 43.25% | 75.58% |
| 其他业务 | 4.16亿元 | 1.9% | 31.35% |
2、白酒收入的增长推动公司营收的增长
2023年半年度公司营收218.73亿元，与去年同期的189.08亿元相比，增长了15.68%，主要是因为白酒本期营收213.90亿元，去年同期为184.14亿元，同比增长了16.16%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 白酒 | 213.90亿元 | 184.14亿元 | 16.16% |
| 其他业务 | 4.83亿元 | 4.94亿元 | -2.19% |
| 合计 | 218.73亿元 | 189.08亿元 | 15.68% |
3、白酒毛利率提升
2023年半年度公司毛利率为76.12%，同比去年的73.94%基本持平。值得一提的是，白酒在营收额增长的同时，而且毛利率也在提升。2023年半年度白酒毛利率为77.08%，同比增加1.98个百分点。
主营业务利润同比增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 218.73亿元 | 189.08亿元 | 15.68% |
| 营业成本 | 52.23亿元 | 49.27亿元 | 6.01% |
| 销售费用 | 22.60亿元 | 14.86亿元 | 52.04% |
| 管理费用 | 10.09亿元 | 10.12亿元 | -0.26% |
| 财务费用 | -3.64亿元 | -2.49亿元 | -46.35% |
| 研发费用 | 1.42亿元 | 1.52亿元 | -6.26% |
| 所得税费用 | 25.60亿元 | 22.48亿元 | 13.88% |
2023年半年度主营业务利润为102.27亿元，去年同期为87.85亿元，同比增长16.42%。
主营业务利润同比增长原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 218.73亿元 | 15.68% | 营业税金及附加 | 33.75亿元 | 20.77% |
| 销售费用 | 22.60亿元 | 52.04% |
2023年半年度公司营收218.73亿元，同比增长15.68%。虽然营收在增长，但是财务费用、研发费用却在下降。
1、财务收益大幅增长
本期财务费用为-3.64亿元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了46.35%。归因于利息收入本期为3.73亿元，去年同期为2.57亿元，同比大幅增长了45.17%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 减：利息收入 | -3.73亿元 | -2.57亿元 |
| 其他 | 830.71万元 | 774.64万元 |
| 合计 | -3.64亿元 | -2.49亿元 |
2、研发费用小幅下降
本期研发费用为1.42亿元，同比小幅下降6.26%。研发费用小幅下降的原因是：虽然材料费本期为8,221.26万元，去年同期为7,833.51万元，同比小幅增长了4.95%，但是职工薪酬本期为3,597.28万元，去年同期为4,761.41万元，同比下降了24.45%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 材料费 | 8,221.26万元 | 7,833.51万元 |
| 职工薪酬 | 3,597.28万元 | 4,761.41万元 |
| 其他 | 2,414.45万元 | 2,588.72万元 |
| 合计 | 1.42亿元 | 1.52亿元 |
较多的金融投资
1、金融投资占总资产18.51%，投资主体的重心由债券投资转变为风险投资
在2023年半年度报告中，洋河股份用于金融投资的资产为112.12亿元，占总资产的18.51%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1.92亿元，占净利润78.74亿元的2.44%。
2023年金融投资主要投资内容如表所示：
2023年金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 股票和股权投资 | 57.47亿元 |
| 债券投资 | 54.65亿元 |
| 合计 | 112.12亿元 |
2022年金融投资主要投资内容如表所示：
2022年金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| 债券投资 | 82.23亿元 |
| 分类为以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产 | 63.62亿元 |
| 其他 | 4,730万元 |
| 合计 | 146.33亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于处置交易性金融资产取得的投资收益。
2023年金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 处置交易性金融资产取得的投资收益 | 1.89亿元 |
| 其他 | 260.94万元 | |
| 合计 | 1.92亿元 |
2、金融投资资产连续4年递减
从近5年来看，企业的金融投资资产持续下降，由2019年的183.12亿元下降至2023年的112.12亿元，增速为-38.77%。
2023半年度，洋河股份在建工程余额合计9.92亿元，相较期初的7.57亿元大幅增长了30.97%。
本报告期内，重要在建工程新增投入1.91亿元。在此之中，南京运营中心大楼工程本期新增投入6,923.72万元。
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