白银有色(601212)2023年中报解读：存货跌价损失大幅拉低利润，投资收益同比大幅下降推动净利润同比大幅下降
白银有色集团股份有限公司于2017年上市。公司的主营业务为铜、铅、锌、金、银等多种有色金属及贵金属的采选、冶炼、加工及贸易。其主要产品包括阴极铜、锌、电银、电铅、金。
根据白银有色2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收473.47亿元，同比小幅增长10.46%。扣非净利润-6,496.77万元，由盈转亏。白银有色2023年半年度净利润2.38亿元，业绩同比大幅下降34.48%。
主营业务构成
公司的主要业务为有色金属贸易，占比高达65.71%，主要产品包括阴极铜和锌两项，其中阴极铜占比63.22%，锌占比21.12%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 有色金属贸易 | 311.10亿元 | 65.71% | - |
| 有色金属采选冶炼及销售 | 143.63亿元 | 30.34% | - |
| 其他业务 | 14.87亿元 | 3.14% | -4.91% |
| 有色金属服务 | 3.86亿元 | 0.81% | - |
| 其他 | 158.42万元 | 0.0% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 阴极铜 | 299.34亿元 | 63.22% | - |
| 锌 | 99.98亿元 | 21.12% | - |
| 其他 | 23.61亿元 | 4.99% | - |
| 电金 | 17.73亿元 | 3.74% | - |
| 其他业务 | 32.82亿元 | 6.93% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华东地区 | 222.57亿元 | 47.01% | - |
| 西北地区 | 150.85亿元 | 31.86% | - |
| 华北地区 | 26.27亿元 | 5.55% | - |
| 华南地区 | 25.51亿元 | 5.39% | - |
| 华中地区 | 18.90亿元 | 3.99% | - |
| 其他业务 | 29.37亿元 | 6.2% | - |
投资收益同比大幅下降推动净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比小幅增加10.46%，净利润同比大幅降低34.48%
2023年半年度，白银有色营业总收入为473.47亿元，去年同期为428.65亿元，同比小幅增长10.46%，净利润为2.38亿元，去年同期为3.64亿元，同比大幅下降34.48%。
净利润同比大幅下降原因是：
| 净利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 | 净利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 投资收益 | -1.52亿元 | -224.63% | 公允价值变动收益 | 1.75亿元 | 476.54% |
| 主营业务利润 | 7.19亿元 | -21.35% | 所得税费用 | 3.60亿元 | -21.18% |
净利润从2020年半年度到2022年半年度呈现上升趋势，从-5.13亿元增长到3.64亿元，而2022年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从3.64亿元下降到2.38亿元。
2、主营业务分析
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 473.47亿元 | 428.65亿元 | 10.46% |
| 营业成本 | 453.88亿元 | 405.00亿元 | 12.07% |
| 销售费用 | 1.69亿元 | 1.59亿元 | 6.07% |
| 管理费用 | 5.02亿元 | 5.05亿元 | -0.59% |
| 财务费用 | 4.07亿元 | 6.36亿元 | -36.06% |
| 研发费用 | 3,216.69万元 | 2,765.42万元 | 16.32% |
| 所得税费用 | 3.60亿元 | 4.57亿元 | -21.18% |
2023年半年度公司营收473.47亿元，同比小幅增长10.45%。虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。
本期财务费用为4.07亿元，同比大幅下降36.06%。财务费用大幅下降的原因是：虽然利息支出本期为4.25亿元，去年同期为3.66亿元，同比增长了16.08%，但是汇兑损失本期为2,034.37万元，去年同期为2.53亿元，同比大幅下降了91.94%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 4.25亿元 | 3.66亿元 |
| 利息收入 | -8,813.57万元 | -3,688.14万元 |
| 汇兑损益 | 2,034.37万元 | 2.53亿元 |
| 其他 | 4,930.26万元 | 5,433.66万元 |
| 合计 | 4.07亿元 | 6.36亿元 |
非主营业务中资产减值损失本期为-1.79亿元，占利润总额29.91%，同比增长18.94%。公允价值变动收益本期为1.75亿元，占利润总额29.23%，同比大幅增长4.77倍。投资收益本期为-1.52亿元，占利润总额25.40%，同比大幅下降2.25倍。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | -1.52亿元 | -25.40% | -224.63% |
| 公允价值变动收益 | 1.75亿元 | 29.23% | 476.54% |
| 资产减值损失 | -1.79亿元 | -29.91% | 18.94% |
| 营业外收入 | 370.46万元 | 0.62% | 77.48% |
| 营业外支出 | 2,583.17万元 | 4.32% | 238.49% |
| 其他收益 | 6,190.21万元 | 10.35% | 23.49% |
| 信用减值损失 | -507.50万元 | -0.85% | -1491.43% |
| 资产处置收益 | 105.15万元 | 0.18% | -85.27% |
金融投资收益对利润贡献大
1、金融投资收益占净利润33.75%，各种投资类型均有参与
在2023年半年度报告中，白银有色用于金融投资的资产为16.26亿元，占总资产的3.26%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为8,040.66万元，占净利润2.38亿元的33.75%。
2023年金融投资主要投资内容如表所示：
2023年金融投资资产表
| 项目 | 投资金额 |
|---|---|
| Sybanye | 2.84亿元 |
| 黄河财产保险股份有限公司 | 2.47亿元 |
| 第一量子债券2026 | 2.29亿元 |
| 斯班一债券2029 | 1.99亿元 |
| 第一量子债券2027 | 1.59亿元 |
| 嵌入式衍生金融工具 | 1.15亿元 |
| 其他 | 3.94亿元 |
| 合计 | 16.26亿元 |
从金融投资收益来源方式来看，主要来源于嵌入式衍生金融工具公允价值变动收益和嵌入式衍生工具终止确认损益。
2023年金融投资收益来源方式
| 项目 | 类别 | 收益金额 |
|---|---|---|
| 投资收益 | 其他权益工具投资在持有期间取得的股利收入 | 1,178.36万元 |
| 投资收益 | 其他债权投资在持有期间取得的利息收入 | 1,999.65万元 |
| 投资收益 | 嵌入式衍生工具终止确认损益 | -1.26亿元 |
| 公允价值变动收益 | 交易性金融资产公允价值变动收益 | -193万元 |
| 公允价值变动收益 | 嵌入式衍生金融工具公允价值变动收益 | 1.77亿元 |
| 合计 | 8,040.66万元 |
2、金融投资收益同比大额增长
从同期对比来看，企业的金融投资收益相比去年增长了5,017.56万元，增速为165.97%。
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