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豫园股份(600655)2023年中报解读:归母净利润依赖于非流动资产处置损益,净利润连续3年增长

上海豫园旅游商城(集团)股份有限公司于1992年上市,实际控制人为“郭广昌”。公司地处上海中心商业区,主营业务是珠宝时尚等消费升级行业、商业零售行业、房地产行业。主要产品为珠宝时尚、餐饮管理与服务、食品、百货及工艺品销售、医药、其他经营管理服务、商业、度假村、化妆品、时尚表业、酒业等。

根据豫园股份2023年半年度财报披露,2023年半年度,公司实现营收274.44亿元,同比增长21.86%。扣非净利润6,152.31万元,同比大幅下降76.86%。豫园股份2023年半年度净利润21.48亿元,业绩同比大幅增长2.15倍。

PART 1
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主营业务构成

公司主要从事产业运营、物业开发与销售、商业综合运营与物业综合服务,其中珠宝时尚为第一大收入来源,占比76.93%。

分行业 营业收入 占比 毛利率
产业运营 234.90亿元 85.59% -
物业开发与销售 26.25亿元 9.56% -
商业综合运营与物业综合服务 13.30亿元 4.84% -
分产品 营业收入 占比 毛利率
珠宝时尚 211.13亿元 76.93% 8.33%
物业开发与销售 27.23亿元 9.92% 16.19%
商业经营管理与租赁 10.60亿元 3.86% 33.28%
餐饮管理与服务 7.36亿元 2.68% 68.25%
百货及工艺品销售 7.36亿元 2.68% 11.19%
其他业务 10.76亿元 3.93% -
分地区 营业收入 占比 毛利率
国内 264.98亿元 96.55% -
国外 9.46亿元 3.45% -

PART 2
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净利润连续3年增长

1、营业总收入同比增加21.86%,净利润同比大幅增加2.15倍

2023年半年度,豫园股份营业总收入为274.44亿元,去年同期为225.22亿元,同比增长21.86%,净利润为21.48亿元,去年同期为6.82亿元,同比大幅增长2.15倍。

尽管公允价值变动收益本期为3,863.37万元,同比大幅下降91.13%,然而投资收益本期为28.56亿元,同比大幅增长2.91倍,推动净利润同比大幅增长。

净利润从2016年半年度到2023年半年度呈现上升趋势,从1.22亿元增长到21.48亿元。

2、主营业务分析

主要财务数据表


本期报告 上年同期 同比增减
营业总收入 274.44亿元 225.22亿元 21.86%
营业成本 237.53亿元 186.11亿元 27.63%
销售费用 14.86亿元 13.43亿元 10.64%
管理费用 14.56亿元 15.14亿元 -3.82%
财务费用 8.18亿元 9.39亿元 -12.83%
研发费用 4,648.85万元 5,333.53万元 -12.84%
所得税费用 2.95亿元 2.63亿元 12.13%

2023年半年度公司营收274.44亿元,同比增长21.86%。虽然营收在增长,但是研发费用、财务费用却在下降。

1、财务费用小幅下降

本期财务费用为8.18亿元,同比小幅下降12.83%。

财务费用小幅下降的原因是:

虽然利息收入本期为4,659.95万元,去年同期为8,400.71万元,同比大幅下降了44.53%;

但是(1)汇兑损失本期为9,931.34万元,去年同期为2.03亿元,同比大幅下降了50.98%;(2)利息支出本期为7.39亿元,去年同期为8.00亿元,同比小幅下降了7.58%;

财务费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
利息支出 7.39亿元 8.00亿元
汇兑损益 9,931.34万元 2.03亿元
利息收入 -4,659.95万元 -8,400.71万元
其他 2,615.54万元 2,010.82万元
合计 8.18亿元 9.39亿元

2、研发费用小幅下降

本期研发费用为4,648.85万元,同比小幅下降12.84%。研发费用小幅下降的原因是:虽然职工薪酬本期为3,456.73万元,去年同期为2,616.25万元,同比大幅增长了32.13%,但是物料消耗本期为389.69万元,去年同期为2,162.11万元,同比大幅下降了81.98%。

研发费用主要构成表


项目 本期发生额 上期发生额
职工薪酬 3,456.73万元 2,616.25万元
物料消耗 389.69万元 2,162.11万元
其他 802.43万元 555.18万元
合计 4,648.85万元 5,333.53万元

非主营业务中投资收益本期为28.56亿元,占利润总额116.91%,同比大幅增长2.91倍。

非主营业务表


金额 占利润总额比例 同比增减
投资收益 28.56亿元 116.91% 291.13%
公允价值变动收益 3,863.37万元 1.58% -91.13%
资产减值损失 -1.06亿元 -4.35% -5120.18%
营业外收入 2,069.58万元 0.85% -66.78%
营业外支出 5,572.53万元 2.28% -32.57%
其他收益 6,889.91万元 2.82% 92.53%
信用减值损失 -1,406.68万元 -0.58% -135.94%
资产处置收益 -55.72万元 -0.02% -100.62%

PART 3
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归母净利润依赖于非流动资产处置损益

豫园股份2023半年度的归母净利润的收益依赖于非经常性损益,本期归母净利润为22.18亿元,非经常性损益为21.57亿元。

本期非经常性损益项目概览表:

2023半年度的非经常性损益


项目 金额
非流动资产处置损益 22.14亿元
其他 -5,747.28万元
合计 21.57亿元

非流动资产处置损益

本期非流动资产处置损益主要构成是投资收益,金额为22.34亿元,投资收益主要为处置长期股权投资产生的收益,主要是处置子公司的股权,具体信息如下表:

处置子公司收益的主要构成


子公司名称 股权处置价款 股权处置比例(%) 股权处置方式 丧失控制权的时点 处置收益 剩余股权比例
InternationalGemologicalInstituteB.V.、IGINetherlandsB.V.、InternationalGemologicalInstitute(India)PrivateLimited 32.06亿元 80% 协议转让 2023/5/19 22.76亿元 0%

本期以32.06亿元出售InternationalGemologicalInstituteB.V.、IGINetherlandsB.V.、InternationalGemologicalInstitute(India)PrivateLimited80%,获得收益22.76亿元,剩余股权为0%%。

扣非净利润趋势

PART 4
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较多的对外股权投资且利润倚仗对外股权投资收益

在2023年半年度报告中,豫园股份用于对外股权投资的资产为141.01亿元,占总资产的10.9%。对外股权投资所产生的收益为27.67亿元,占净利润21.48亿元的128.82%。

对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益4.85亿元和处置外股权投资的收益22.34亿元。

对外股权投资构成表


项目 金额 收益
四川沱牌舍得集团有限公司 54.48亿元 2.16亿元
金徽酒股份有限公司 35.21亿元 5,244.24万元
宁波复星锐正创业投资合伙企业(有限合伙) 9.58亿元 -286.52万元
上海复屹实业发展有限公司 5.55亿元 3,983.34万元
西安复裕房地产开发有限公司 4.81亿元 1.92亿元
其他 31.38亿元 -1,180.35万元
合计 141.01亿元 4.85亿元

处置对外股权投资产生的收益为22.34亿元,主要是InternationalGemologicalInstituteB.V.、IGINetherlandsB.V.、InternationalGemologicalInstitutePrivateLimited22.76亿元和武汉顺康食用菌有限公司876.82万元。

1、四川沱牌舍得集团有限公司

四川沱牌舍得集团有限公司业务性质为白酒等生产销售。

同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


四川沱牌舍得集团有限公司 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2023年中 70.00 0元 2.16亿元 54.48亿元
2022年中 70.00 0元 1.84亿元 50.31亿元
2022年末 70.00 0元 3.58亿元 52.25亿元
2021年末 70.00 45.32亿元 2.76亿元 48.45亿元

2、金徽酒股份有限公司

金徽酒股份有限公司业务性质为白酒等生产销售。

历年投资数据


金徽酒股份有限公司 持有股权(%)直接 追加投资 投资损益 期末余额
2023年中 25.00 0元 5,244.24万元 35.21亿元
2022年末 25.00 34.95亿元 1,157.41万元 35.07亿元

3、西安复裕房地产开发有限公司

西安复裕房地产开发有限公司业务性质为采矿业。

同比上期看起来,投资收益有所增长。

历年投资数据


西安复裕房地产开发有限公司 追加投资 投资损益 期末余额
2023年中 0元 1.92亿元 4.81亿元
2022年中 0元 1,919.24万元 2.73亿元
2022年末 0元 3,580.52万元 2.9亿元
2021年末 2.35亿元 1,878.06万元 2.54亿元

4、对外股权投资资产连续4年递增,收益同比去年大幅增加

从近5年来看,企业的对外股权投资资产持续大幅增长,由2019年的61.58亿元大幅增长至2023年的141.01亿元,增长率为128.99%。且企业的对外股权投资收益相比去年增长了23.82亿元,增速为618.73%。

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