一拖股份(601038)2023年中报解读：净利润连续6年增长，存货周转率持续上升
第一拖拉机股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“中国机械工业集团有限公司”。公司的主营业务为农业机械、动力机械及相关零部件产品研发、制造和销售。主要产品包括轮式拖拉机、履带式拖拉机、柴油机、零部件。
根据一拖股份2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收72.48亿元，同比小幅增长9.32%。扣非净利润7.26亿元，同比增长19.68%。一拖股份2023年半年度净利润7.64亿元，业绩同比大幅增长31.49%。本期经营活动产生的现金流净额为9.54亿元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
产品方面，农业机械为第一大收入来源，占比92.44%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 农业机械 | 66.95亿元 | 92.44% | - |
| 金融服务 | 562.60万元 | 0.08% | - |
| 其他业务 | 5.42亿元 | 7.48% | - |
净利润连续6年增长
1、营业总收入同比小幅增加9.32%，净利润同比大幅增加31.49%
2023年半年度，一拖股份营业总收入为72.49亿元，去年同期为66.30亿元，同比小幅增长9.32%，净利润为7.64亿元，去年同期为5.81亿元，同比大幅增长31.49%。
尽管所得税费用本期为5,652.35万元，同比大幅增长6.55倍，然而（1）公允价值变动收益本期为2,657.35万元，去年同期为-8,642.12万元，同比大幅增长130.75%；（2）信用减值损失本期为-1,083.52万元，去年同期为-7,446.54万元，同比大幅增长85.45%；（3）投资收益本期为6,846.62万元，同比大幅增长108.58%，推动净利润同比大幅增长。
净利润从2016年半年度到2018年半年度呈现下降趋势，从1.66亿元下降到-1.53亿元，而2018年半年度到2023年半年度呈现上升状态，从-1.53亿元增长到7.64亿元。
2、财务收益大幅增长，主营业务利润同比小幅增长3.37%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 72.49亿元 | 66.30亿元 | 9.32% |
| 营业成本 | 60.95亿元 | 54.84亿元 | 11.15% |
| 销售费用 | 9,239.58万元 | 6,620.77万元 | 39.56% |
| 管理费用 | 1.59亿元 | 1.59亿元 | -0.13% |
| 财务费用 | -3,008.38万元 | -221.02万元 | -1261.13% |
| 研发费用 | 1.80亿元 | 1.86亿元 | -3.25% |
| 所得税费用 | 5,652.35万元 | 748.93万元 | 654.73% |
2023年半年度主营业务利润为7.26亿元，去年同期为7.02亿元，同比小幅增长3.37%。
虽然毛利率本期为15.91%，同比小幅下降1.38%，不过营业总收入本期为72.49亿元，同比小幅增长9.32%，推动主营业务利润同比小幅增长。
2023年半年度公司营收72.43亿元，同比小幅增长10.57%。虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。
本期财务费用为-3,008.38万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了1261.13%。归因于利息收入本期为2,987.23万元，去年同期为143.16万元，同比大幅增长了近20倍。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 减：利息收入 | -2,987.23万元 | -143.16万元 |
| 加：汇兑净损益（净收益以“—”列示） | -1,021.64万元 | -1,358.25万元 |
| 利息费用 | 914.41万元 | 1,249.59万元 |
| 其他 | 86.07万元 | 30.81万元 |
| 合计 | -3,008.38万元 | -221.02万元 |
净现金流由正转负
1、净利润同比大幅增加31.49%，净现金流同比大幅降低143.19%
2023年半年度，一拖股份净利润为7.64亿元，去年同期为5.81亿元，同比大幅增长31.49%。净现金流为-12.90亿元，去年同期为29.87亿元，由正转负。
净现金流由正转负是因为（1）经营活动产生的现金流净额本期为9.54亿元，同比大幅下降70.87%；（2）投资活动产生的现金流净额本期为-22.18亿元，去年同期为-4.01亿元，同比大幅下降4.53倍。
投资活动现金流净额同比大幅下降的原因是投资支付的现金本期为21.95亿元，同比大幅增长4.23倍。
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