浙江震元(000705)2023年中报解读：零售收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长，净利润连续3年增长
浙江震元股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“绍兴市人民政府国有资产监督管理委员会”。公司是一家从事药品生产、销售的医药公司,主要生产经营中成药、中药材、中药饮片、化学药制剂、化学原料药、生化药品、麻醉药品、精神药品、医疗器械、化学试剂等。
根据浙江震元2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收21.16亿元，同比小幅增长7.49%。扣非净利润4,949.01万元，同比大幅增长51.65%。浙江震元2023年半年度净利润5,370.16万元，业绩同比大幅增长35.08%。
零售收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司的主要业务为医药商业，占比高达82.29%，主要产品包括商业-批发、商业-零售、工业-制剂三项，商业-批发占比52.50%，商业-零售占比27.08%，工业-制剂占比9.89%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 医药商业 | 17.41亿元 | 82.29% | 12.38% |
| 医药工业 | 3.75亿元 | 17.71% | 47.08% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 商业-批发 | 11.11亿元 | 52.5% | - |
| 商业-零售 | 5.73亿元 | 27.08% | 20.47% |
| 工业-制剂 | 2.09亿元 | 9.89% | 70.04% |
| 工业-原料药 | 1.63亿元 | 7.7% | 17.79% |
| 健康服务 | 5,229.17万元 | 2.47% | - |
| 其他业务 | 756.95万元 | 0.36% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 国内 | 21.05亿元 | 99.49% | 18.46% |
| 国外 | 1,073.32万元 | 0.51% | 32.33% |
2、零售收入的小幅增长推动公司营收的小幅增长
2023年半年度公司营收21.16亿元，与去年同期的19.68亿元相比，小幅增长了7.49%。
主营业务小幅增长的原因是：
（1）零售本期营收5.73亿元，去年同期为5.00亿元，同比小幅增长了14.49%。
（2）原料药本期营收1.63亿元，去年同期为1.20亿元，同比大幅增长了36.23%。
（3）中药材及中药饮片本期营收1.47亿元，去年同期为1.26亿元，同比增长了17.39%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 药品中成药批发 | 8.92亿元 | 9.20亿元 | -3.02% |
| 零售 | 5.73亿元 | 5.00亿元 | 14.49% |
| 制剂 | 2.09亿元 | 1.95亿元 | 7.41% |
| 原料药 | 1.63亿元 | 1.20亿元 | 36.23% |
| 中药材及中药饮片 | 1.47亿元 | 1.26亿元 | 17.39% |
| 其他业务 | 1.31亿元 | 1.08亿元 | 21.39% |
| 合计 | 21.16亿元 | 19.68亿元 | 7.49% |
3、零售毛利率持续下降
2023年半年度公司毛利率为18.53%，同比去年的18.3%基本持平。产品毛利率方面，2021-2023年半年度零售毛利率呈小幅下降趋势，从2021年半年度的21.64%，小幅下降到2023年半年度的20.47%，2023年半年度药品中成药批发毛利率为6.81%，同比小幅增加0.64个百分点。
净利润连续3年增长
1、营业总收入同比小幅增加7.49%，净利润同比大幅增加35.08%
2023年半年度，浙江震元营业总收入为21.16亿元，去年同期为19.68亿元，同比小幅增长7.49%，净利润为5,370.16万元，去年同期为3,975.66万元，同比大幅增长35.08%。
尽管投资收益本期为94.56万元，同比大幅下降77.55%，然而（1）主营业务利润本期为5,838.87万元，同比增长21.65%；（2）信用减值损失本期为529.45万元，去年同期为-299.11万元，同比大幅增长2.77倍，推动净利润同比大幅增长。
净利润从2017年半年度到2021年半年度呈现持平趋势，从4,419.76万元增长到4,562.00万元，而2021年半年度到2023年半年度呈现上升状态，从4,562.00万元增长到5,370.16万元。
2、主营业务利润同比增长21.65%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 21.16亿元 | 19.68亿元 | 7.49% |
| 营业成本 | 17.24亿元 | 16.08亿元 | 7.18% |
| 销售费用 | 2.37亿元 | 2.13亿元 | 11.52% |
| 管理费用 | 7,100.24万元 | 7,404.48万元 | -4.11% |
| 财务费用 | -430.76万元 | -205.15万元 | -109.97% |
| 研发费用 | 2,034.63万元 | 1,935.37万元 | 5.13% |
| 所得税费用 | 1,294.12万元 | 1,220.20万元 | 6.06% |
2023年半年度主营业务利润为5,838.87万元，去年同期为4,799.69万元，同比增长21.65%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为21.16亿元，同比小幅增长7.49%；（2）毛利率本期为18.53%，同比增长0.23%。
净现金流同比大幅增长
1、净利润同比增加35.08%，净现金流同比增加187.25%
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