润都股份(002923)2023年中报解读：原料药毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降，净现金流同比大幅增长
珠海润都制药股份有限公司于2018年上市，实际控制人为“李希”。公司主营业务为从事化学原料药及医药中间体、化学药制剂的研发、生产和销售。主要产品包括：雷贝拉唑钠肠溶胶囊、厄贝沙坦胶囊、布洛芬缓释胶囊、单硝酸异山梨酯缓释胶囊、厄贝沙坦、缬沙坦等。
根据润都股份2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收6.55亿元，同比基本持平。扣非净利润5,602.88万元，同比下降19.17%。润都股份2023年半年度净利润6,925.19万元，业绩同比小幅下降7.78%。
原料药毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
1、主营业务构成
公司的主要业务为化学药品制剂制造，占比高达62.52%，主要产品包括制剂和原料药两项，其中制剂占比62.52%，原料药占比34.22%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 化学药品制剂制造 | 4.10亿元 | 62.52% | 70.05% |
| 原料药制造 | 2.41亿元 | 36.73% | 20.32% |
| 其他业务 | 494.22万元 | 0.75% | 67.63% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 制剂 | 4.10亿元 | 62.52% | 70.05% |
| 原料药 | 2.24亿元 | 34.22% | 22.43% |
| 医药中间体 | 1,642.04万元 | 2.51% | -8.40% |
| 其他业务 | 494.22万元 | 0.75% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华东区 | 1.74亿元 | 26.62% | 48.98% |
| 华南区 | 1.27亿元 | 19.44% | 48.91% |
| 华中区 | 1.03亿元 | 15.73% | 56.83% |
| 西南区 | 8,683.31万元 | 13.25% | 62.23% |
| 出口销售 | 6,538.57万元 | 9.98% | - |
| 其他业务 | 9,819.43万元 | 14.98% | - |
2、原料药毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2023年半年度公司毛利率从去年同期的56.52%，同比小幅下降到了今年的51.77%。
毛利率小幅下降的原因是：
（1）原料药本期毛利率22.43%，去年同期为25.1%，同比小幅下降了10.62%。
（2）制剂本期毛利率70.05%，去年同期为73.03%，同比小幅下降了4.08%。
3、原料药毛利率持续下降
值得一提的是，原料药在营收额下降的同时，而且毛利率也在下降。2019-2023年半年度原料药毛利率呈大幅下降趋势，从2019年半年度的55.77%，大幅下降到2023年半年度的22.43%。2021-2023年半年度制剂毛利率呈小幅下降趋势，从2021年半年度的80.85%，小幅下降到2023年半年度的70.05%。
主营业务情况
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.55亿元 | 6.59亿元 | -0.52% |
| 营业成本 | 3.16亿元 | 2.86亿元 | 10.37% |
| 销售费用 | 1.69亿元 | 2.13亿元 | -20.59% |
| 管理费用 | 3,502.07万元 | 2,940.83万元 | 19.09% |
| 财务费用 | 525.62万元 | -146.95万元 | 457.68% |
| 研发费用 | 4,338.95万元 | 4,352.25万元 | -0.31% |
| 所得税费用 | 1,503.19万元 | 904.33万元 | 66.22% |
2023年半年度公司营收6.55亿元，同比基本持平。
1、财务费用大幅增长
本期财务费用为525.62万元，去年同期为-146.95万元，表示由上期的财务收益，变为本期的财务支出。归因于利息支出本期为813.72万元，去年同期为138.78万元，同比大幅增长了近5倍。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 813.72万元 | 138.78万元 |
| 汇兑损益 | -207.64万元 | -218.98万元 |
| 减：利息收入 | -111.25万元 | -93.49万元 |
| 其他 | 30.79万元 | 26.74万元 |
| 合计 | 525.62万元 | -146.95万元 |
2、管理费用增长
本期管理费用为3,502.07万元，同比增长19.08%。
管理费用增长的原因是：
虽然职工薪酬本期为1,302.27万元，去年同期为1,735.68万元，同比下降了24.97%；
但是（1）其他本期为424.31万元，去年同期为62.38万元，同比大幅增长了近6倍；（2）办公及差旅费本期为560.69万元，去年同期为299.71万元，同比大幅增长了87.08%；（3）维修费本期为200.40万元，去年同期为3.66万元，同比大幅增长了近54倍；（4）折旧费用本期为508.27万元，去年同期为326.07万元，同比大幅增长了55.88%。
管理费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 1,302.27万元 | 1,735.68万元 |
| 办公及差旅费 | 560.69万元 | 299.71万元 |
| 折旧费用 | 508.27万元 | 326.07万元 |
| 业务招待费 | 228.18万元 | 146.35万元 |
| 维修费 | 200.40万元 | 3.66万元 |
| 其他 | 702.26万元 | 429.36万元 |
| 合计 | 3,502.07万元 | 2,940.83万元 |
政府补助增加了归母净利润的收益
润都股份2023半年度的归母净利润的重要来源是非经常性损益1,322.31万元,占归母净利润的19.09%。
本期非经常性损益项目概览表：
2023半年度的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 政府补助 | 1,477.89万元 |
| 其他 | -155.58万元 |
| 合计 | 1,322.31万元 |
政府补助
(1)本期政府补助对利润的贡献为1,494.84万元，其中非经常性损益的政府补助金额为1,477.89万元。
计入利润的政府补助的主要构成
| 项目名称 | 金额 |
|---|---|
| 往期留存政府补助计入当期利润（注2） | 832.29万元 |
| 本期政府补助计入当期利润（注1） | 662.54万元 |
| 小计 | 1,494.84万元 |
本期政府补助计入当期利润的主要详细项目如下表所示：
注1.本期政府补助计入当期利润的主要项目
| 补助项目 | 补助金额 |
|---|---|
| 计入其他收益的政府补助 | 645.59万元 |
往期留存政府补助剩余金额为1.18亿元，其中832.29万元计入当期利润中，主要明细如下表所示：
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