广汽集团(601238)2023年中报解读：经营活动现金流连续5年低于净利润，应收账款周转率增长
广州汽车集团股份有限公司于2012年上市。公司现有主要业务包括研发、整车（汽车、摩托车）、零部件、商贸服务、金融五大业务板块，构成了完整的汽车产业链闭环。主要包括研发板块、整车板块、商贸服务板块、零部件板块、金融板块。
根据广汽集团2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收619.11亿元，同比增长27.16%。扣非净利润27.03亿元，同比大幅下降52.09%。广汽集团2023年半年度净利润26.25亿元，业绩同比大幅下降54.85%。
主营业务构成
公司主要从事整车制造业、商贸服务、零部件制造业，其中汽车业务及相关贸易为第一大收入来源，占比97.69%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 整车制造业 | 459.89亿元 | 74.67% | - |
| 商贸服务 | 119.93亿元 | 19.47% | - |
| 零部件制造业 | 21.85亿元 | 3.55% | - |
| 其他业务 | 14.21亿元 | 2.31% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 汽车业务及相关贸易 | 601.67亿元 | 97.69% | - |
| 其他 | 14.20亿元 | 2.31% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 中国大陆 | 597.55亿元 | 97.02% | - |
| 其他业务 | 18.33亿元 | 2.98% | - |
投资收益同比大幅下降推动净利润同比大幅下降
1、营业总收入同比增加27.16%，净利润同比大幅降低54.85%
2023年半年度，广汽集团营业总收入为619.11亿元，去年同期为486.89亿元，同比增长27.16%，净利润为26.25亿元，去年同期为58.15亿元，同比大幅下降54.85%。
本期投资收益54.48亿元，同比大幅下降35.89%，是导致净利润大幅降低的主要原因。
净利润从2020年半年度到2022年半年度呈现上升趋势，从23.43亿元增长到58.15亿元，而2022年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从58.15亿元下降到26.25亿元。
2、主营业务分析
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 619.11亿元 | 486.89亿元 | 27.16% |
| 营业成本 | 584.12亿元 | 454.57亿元 | 28.50% |
| 销售费用 | 25.69亿元 | 23.71亿元 | 8.37% |
| 管理费用 | 18.42亿元 | 20.26亿元 | -9.08% |
| 财务费用 | -1.51亿元 | -3,896.58万元 | -287.92% |
| 研发费用 | 8.61亿元 | 5.59亿元 | 53.95% |
| 所得税费用 | -2.56亿元 | -7,031.63万元 | -263.71% |
2023年半年度公司营收615.88亿元，同比增长27.12%。虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。
本期财务费用为-1.51亿元，表示有财务收益，同时这种收益较上期大幅增长了287.92%。整体来看：虽然利息费用本期为1.78亿元，去年同期为1.22亿元，同比大幅增长了45.69%，但是利息收入本期为3.57亿元，去年同期为1.57亿元，同比大幅增长了128.15%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 减：利息收入 | -3.57亿元 | -1.57亿元 |
| 利息费用 | 1.78亿元 | 1.22亿元 |
| 汇兑损益 | 556.59万元 | -4,099.90万元 |
| 其他 | 2,270.03万元 | 3,655.61万元 |
| 合计 | -1.51亿元 | -3,896.58万元 |
非主营业务中投资收益本期为54.48亿元，占利润总额2.30倍，同比大幅下降35.89%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 54.48亿元 | 229.92% | -35.89% |
| 公允价值变动收益 | 2,215.21万元 | 0.94% | 113.10% |
| 资产减值损失 | -9,312.81万元 | -3.93% | -90.16% |
| 营业外收入 | 1,070.27万元 | 0.45% | -12.30% |
| 营业外支出 | 2,661.45万元 | 1.12% | 580.67% |
| 其他收益 | 2.47亿元 | 10.41% | -5.41% |
| 信用减值损失 | -2.22亿元 | -9.37% | -181.91% |
| 资产处置收益 | 3,647.96万元 | 1.54% | 426.29% |
较多的对外股权投资且利润倚仗对外股权投资收益
在2023年半年度报告中，广汽集团用于对外股权投资的资产为320.53亿元，占总资产的15.87%。对外股权投资所产生的收益为53.01亿元，占净利润26.25亿元的201.9%。
对外股权投资构成表
| 项目 | 金额 | 收益 |
|---|---|---|
| 广汽丰田汽车有限公司 | 89.64亿元 | 0元 |
| 广汽本田汽车有限公司 | 61.19亿元 | 0元 |
| 广汽汇理汽车金融有限公司 | 38.33亿元 | 0元 |
| 广汽丰田发动机有限公司 | 16.12亿元 | 0元 |
| 时代广汽动力电池有限公司 | 10.92亿元 | 0元 |
| 其他 | 86.4亿元 | 0元 |
| 合计 | 302.59亿元 | 0元 |
处置对外股权投资产生的收益为12.62万元。
1、广汽丰田汽车有限公司
广汽丰田汽车有限公司业务性质为注。
历年投资数据
| 广汽丰田汽车有限公司 | 持有股权（%）直接 | 计提减值准备 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2023年中 | 50.00 | 89.64亿元 | 89.64亿元 |
| 2022年中 | 50.00 | 0元 | 0元 |
| 2022年末 | 50.00 | 0元 | 145.9亿元 |
| 2021年末 | 50.00 | 0元 | 0元 |
| 2020年末 | - | 0元 | 0元 |
| 2019年末 | 50.00 | 0元 | 0元 |
| 2018年末 | 50.00 | 0元 | 0元 |
| 2017年末 | 50.00 | 0元 | 0元 |
| 2016年末 | 50.00 | 0元 | 41.3亿元 |
| 2015年末 | 50.00 | 0元 | 18.73亿元 |
| 2014年末 | - | 0元 | 36.59亿元 |
2、广汽本田汽车有限公司
广汽本田汽车有限公司业务性质为注。
历年投资数据
| 广汽本田汽车有限公司 | 持有股权（%）直接 | 计提减值准备 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2023年中 | 50.00 | 61.19亿元 | 61.19亿元 |
| 2022年中 | 50.00 | 0元 | 0元 |
| 2022年末 | 50.00 | 0元 | 51.84亿元 |
| 2021年末 | 50.00 | 0元 | 0元 |
| 2020年末 | - | 0元 | 0元 |
| 2019年末 | 50.00 | 0元 | 0元 |
| 2018年末 | 50.00 | 0元 | 0元 |
| 2017年末 | 50.00 | 0元 | 0元 |
| 2016年末 | 50.00 | 0元 | 38.47亿元 |
| 2015年末 | 50.00 | 0元 | 35.91亿元 |
| 2014年末 | - | 0元 | 34.56亿元 |
3、广汽汇理汽车金融有限公司
广汽汇理汽车金融有限公司业务性质为注。
历年投资数据
| 广汽汇理汽车金融有限公司 | 持有股权（%）直接 | 计提减值准备 | 期末余额 |
|---|---|---|---|
| 2023年中 | 50.00 | 38.33亿元 | 38.33亿元 |
| 2022年中 | 50.00 | 0元 | 0元 |
| 2022年末 | 50.00 | 0元 | 36.75亿元 |
| 2021年末 | 50.00 | 0元 | 0元 |
| 2020年末 | - | 0元 | 0元 |
| 2019年末 | 50.00 | 0元 | 0元 |
| 2018年末 | 50.00 | 0元 | 0元 |
| 2017年末 | 50.00 | 0元 | 0元 |
| 2016年末 | 50.00 | 0元 | 14.28亿元 |
| 2015年末 | 50.00 | 0元 | 12.17亿元 |
| 2014年末 | - | 0元 | 10.12亿元 |
净现金流同比大幅增长
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