高争民爆(002827)2023年中报解读：资产负债率同比增加，商誉金额较高
西藏高争民爆股份有限公司于2016年上市，实际控制人为“西藏自治区人民政府国有资产监督管理委员会”。公司的主营业务为民用爆破器材的科研、生产、销售、储运以及爆破工程设计、施工服务。公司的主要产品是工业炸药、工业管、工业索、运输服务、爆破服务。
根据高争民爆2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收6.88亿元，同比大幅增长37.23%。扣非净利润3,188.46万元，同比大幅增长50.91%。高争民爆2023年半年度净利润3,537.99万元，业绩同比增长27.30%。
主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是爆破服务，一块是民爆器材，主要产品包括爆破服务、工业炸药、工业管类三项，爆破服务占比59.46%，工业炸药占比18.24%，工业管类占比16.84%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 爆破服务 | 4.09亿元 | 59.46% | 21.54% |
| 民爆器材 | 2.59亿元 | 37.58% | 41.60% |
| 运输服务 | 1,361.16万元 | 1.98% | -2.10% |
| 制氧设备 | 383.32万元 | 0.56% | 27.56% |
| 其他业务 | 293.23万元 | 0.42% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 爆破服务 | 4.09亿元 | 59.46% | 21.54% |
| 工业炸药 | 1.25亿元 | 18.24% | 42.16% |
| 工业管类 | 1.16亿元 | 16.84% | 44.91% |
| 运输服务 | 1,361.16万元 | 1.98% | - |
| 工业索类 | 1,010.58万元 | 1.47% | - |
| 其他业务 | 1,384.98万元 | 2.01% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 西藏自治区 | 5.45亿元 | 79.22% | 32.60% |
| 辽宁 | 6,574.94万元 | 9.56% | - |
| 黑龙江 | 1,733.13万元 | 2.52% | - |
| 山东 | 1,720.03万元 | 2.5% | - |
| 上海 | 1,320.24万元 | 1.92% | - |
| 其他业务 | 2,950.97万元 | 4.28% | - |
主营业务利润同比大幅增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.88亿元 | 5.01亿元 | 37.23% |
| 营业成本 | 4.90亿元 | 3.79亿元 | 29.20% |
| 销售费用 | 2,059.80万元 | 1,647.91万元 | 24.99% |
| 管理费用 | 9,133.94万元 | 6,257.46万元 | 45.97% |
| 财务费用 | 994.77万元 | 661.92万元 | 50.29% |
| 研发费用 | 2,711.38万元 | 817.32万元 | 231.74% |
| 所得税费用 | 524.15万元 | 243.09万元 | 115.62% |
2023年半年度主营业务利润为4,601.51万元，去年同期为2,633.10万元，同比大幅增长74.76%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为6.88亿元，同比大幅增长37.23%；（2）毛利率本期为28.75%，同比增长4.43%。
净现金流由负转正
2023年半年度，高争民爆净利润为3,537.99万元，去年同期为2,779.23万元，同比增长27.30%。净现金流为9,531.39万元，去年同期为-3,324.47万元，由负转正。
净现金流由负转正是因为（1）筹资活动产生的现金流净额本期为2.18亿元，同比大幅增长125.55%；（2）经营活动产生的现金流净额本期为1,101.37万元，去年同期为-854.77万元，由负转正。
筹资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
1、取得借款收到的现金本期为3.21亿元，同比大幅增长50.67%。
2、偿还债务支付的现金本期为8,789.19万元，同比下降19.67%。
商誉金额较高
在2023年半年度报告中，高争民爆形成的商誉为6,299.78万元，占净资产的6.13%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 成远矿业开发股份有限公司 | 4,897.85万元 | 存在较大的减值风险 |
| 上海兴软信息技术有限公司 | 1,401.92万元 | |
| 商誉总额 | 6,299.78万元 |
商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为成远矿业开发股份有限公司和上海兴软信息技术有限公司。
1、成远矿业开发股份有限公司存在较大的减值风险
（1） 风险分析
2020-2022年期末的营业收入增长率为16.39%，但是根据2022年商誉减值报告测试预测的2023年期末营业收入增长率预测为35.54%，预测数据是否过于乐观？由此判断，商誉存在较大减值的风险。
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