壶化股份(003002)2023年中报解读：工业雷管收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长，净利润连续5年增长
山西壶化集团股份有限公司于2020年上市，实际控制人为“秦跃中”。公司主营业务为致力于各类民爆物品的研发、生产与销售,并为客户提供特定的工程爆破解决方案及爆破服务。公司主要产品为工业炸药、工业雷管、工业索类、起爆具、爆破服务。
根据壶化股份2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收5.85亿元，同比大幅增长42.54%。扣非净利润8,493.15万元，同比大幅增长66.92%。壶化股份2023年半年度净利润9,394.94万元，业绩同比大幅增长72.41%。
工业雷管收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
1、主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是起爆器材，一块是工业炸药，主要产品包括工业雷管和工业炸药两项，其中工业雷管占比51.94%，工业炸药占比29.64%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 起爆器材 | 3.24亿元 | 55.31% | - |
| 工业炸药 | 1.73亿元 | 29.64% | - |
| 工程爆破 | 6,245.45万元 | 10.67% | - |
| 其他 | 2,563.29万元 | 4.38% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 工业雷管 | 3.04亿元 | 51.94% | 46.35% |
| 工业炸药 | 1.73亿元 | 29.64% | 34.53% |
| 工程爆破 | 6,245.45万元 | 10.67% | 55.73% |
| 其他 | 2,563.29万元 | 4.38% | - |
| 中继起爆具 | 1,772.34万元 | 3.03% | - |
| 其他业务 | 199.22万元 | 0.34% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 山西省内 | 3.41亿元 | 58.27% | - |
| 山西省外 | 2.39亿元 | 40.92% | - |
| 国外 | 471.95万元 | 0.81% | - |
2、工业雷管收入的大幅增长推动公司营收的大幅增长
2023年半年度公司营收5.85亿元，与去年同期的4.11亿元相比，大幅增长了42.54%，主要是因为工业雷管本期营收3.04亿元，去年同期为1.55亿元，同比大幅增长了96.1%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 工业雷管 | 3.04亿元 | 1.55亿元 | 96.1% |
| 工业炸药 | 1.73亿元 | 1.63亿元 | 6.51% |
| 工程爆破 | 6,245.45万元 | 5,897.50万元 | 5.9% |
| 其他业务 | 4,534.86万元 | 3,373.80万元 | 34.41% |
| 合计 | 5.85亿元 | 4.11亿元 | 42.54% |
3、工业雷管毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长
2023年半年度公司毛利率从去年同期的38.55%，同比小幅增长到了今年的42.68%。
毛利率小幅增长的原因是：
（1）工业雷管本期毛利率46.35%，去年同期为45.68%，同比增长了1.46%。
（2）工业炸药本期毛利率34.53%，去年同期为33.42%，同比小幅增长了3.32%。
主营业务利润同比大幅增长
1、主营业务利润同比大幅增长75.55%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 5.85亿元 | 4.11亿元 | 42.54% |
| 营业成本 | 3.35亿元 | 2.52亿元 | 32.96% |
| 销售费用 | 2,395.43万元 | 1,953.40万元 | 22.63% |
| 管理费用 | 8,109.11万元 | 6,300.90万元 | 28.70% |
| 财务费用 | -188.26万元 | -421.12万元 | 55.30% |
| 研发费用 | 3,182.81万元 | 1,376.43万元 | 131.24% |
| 所得税费用 | 1,384.93万元 | 894.91万元 | 54.76% |
2023年半年度主营业务利润为1.10亿元，去年同期为6,281.28万元，同比大幅增长75.55%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为5.85亿元，同比大幅增长42.54%；（2）毛利率本期为42.68%，同比小幅增长4.13%。
2、营业总收入同比增加42.54%，净利润同比增加72.41%
2023年半年度，壶化股份营业总收入为5.85亿元，去年同期为4.11亿元，同比大幅增长42.54%，净利润为9,394.94万元，去年同期为5,449.17万元，同比大幅增长72.41%。
本期主营业务利润1.10亿元，同比大幅增长75.55%，是推动净利润大幅增加的主要原因。
净利润2019年半年度到2023年半年度呈现上升趋势，从4,030.99万元增长到9,394.94万元。
净现金流由负转正
2023年半年度，壶化股份净利润为9,394.94万元，去年同期为5,449.17万元，同比大幅增长72.41%。净现金流为5,582.96万元，去年同期为-3,353.35万元，由负转正。
净现金流由负转正是因为（1）筹资活动产生的现金流净额本期为-3,715.24万元，去年同期为-7,839.30万元，同比大幅增长52.61%；（2）投资活动产生的现金流净额本期为1,794.22万元，去年同期为-2,032.25万元，由负转正。
筹资活动现金流净额同比大幅增长的原因是分配股利、利润或偿付利息支付的现金本期为3,715.24万元，同比基本持平。
投资活动现金流净额由负转正的原因是：
虽然收回投资收到的现金本期为1.00亿元，同比大幅下降72.37%；
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