电工合金(300697)2023年中报解读：电气化铁路接触网系列产品收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长，净现金流由负转正
江阴电工合金股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“陈力皎”。公司主要从事铜及铜合金产品的研发、生产和销售，主要产品按大类分为电气化铁路接触网系列产品以及铜母线系列产品，其中，电气化铁路接触网系列产品包括电气化铁路用接触线和承力索，铜母线系列产品包括铜母线及其深加工铜制零部件。
根据电工合金2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收11.84亿元，同比小幅增长9.85%。扣非净利润7,558.51万元，同比增长25.00%。电工合金2023年半年度净利润7,635.43万元，业绩同比增长27.49%。
电气化铁路接触网系列产品收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
1、主营业务构成
公司主要产品包括铜母线系列产品和电气化铁路接触网系列产品两项，其中铜母线系列产品占比64.44%，电气化铁路接触网系列产品占比30.45%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 铜母线系列产品 | 7.63亿元 | 64.44% | 9.99% |
| 电气化铁路接触网系列产品 | 3.60亿元 | 30.45% | 17.04% |
| 其他业务 | 6,043.25万元 | 5.11% | - |
2、电气化铁路接触网系列产品收入的大幅增长推动公司营收的小幅增长
2023年半年度公司营收11.84亿元，与去年同期的10.77亿元相比，小幅增长了9.85%，主要是因为电气化铁路接触网系列产品本期营收3.60亿元，去年同期为2.01亿元，同比大幅增长了79.37%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 铜母线系列产品 | 7.63亿元 | 8.61亿元 | -11.37% |
| 电气化铁路接触网系列产品 | 3.60亿元 | 2.01亿元 | 79.37% |
| 其他业务 | 6,043.25万元 | 1,592.76万元 | 279.42% |
| 合计 | 11.84亿元 | 10.77亿元 | 9.85% |
3、铜母线系列产品毛利率的增长推动公司毛利率的小幅增长
2023年半年度公司毛利率从去年同期的12.04%，同比小幅增长到了今年的12.45%，主要是因为铜母线系列产品本期毛利率9.99%，去年同期为9.74%，同比增长了0.24%。
4、电气化铁路接触网系列产品毛利率持续下降
产品毛利率方面，2021-2023年半年度电气化铁路接触网系列产品毛利率呈下降趋势，从2021年半年度的20.89%，下降到2023年半年度的17.04%，2023年半年度铜母线系列产品毛利率为9.99%，同比增加0.24个百分点。
净利润连续4年增长
1、营业总收入同比小幅增加9.85%，净利润同比增加27.49%
2023年半年度，电工合金营业总收入为11.84亿元，去年同期为10.77亿元，同比小幅增长9.85%，净利润为7,635.43万元，去年同期为5,988.97万元，同比增长27.49%。
尽管所得税费用本期为1,462.38万元，同比大幅增长45.60%，然而（1）主营业务利润本期为8,775.39万元，同比增长17.12%；（2）信用减值损失本期为669.07万元，去年同期为-181.48万元，同比大幅增长4.69倍，推动净利润同比增长。
净利润从2019年半年度到2020年半年度呈现下降趋势，从7,926.97万元下降到4,935.33万元，而2020年半年度到2023年半年度呈现上升状态，从4,935.33万元增长到7,635.43万元。
2、财务费用大幅下降，主营业务利润同比增长17.12%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 11.84亿元 | 10.77亿元 | 9.85% |
| 营业成本 | 10.36亿元 | 9.48亿元 | 9.34% |
| 销售费用 | 794.98万元 | 584.20万元 | 36.08% |
| 管理费用 | 2,425.13万元 | 2,146.68万元 | 12.97% |
| 财务费用 | 522.87万元 | 1,032.43万元 | -49.36% |
| 研发费用 | 1,980.70万元 | 1,564.74万元 | 26.58% |
| 所得税费用 | 1,462.38万元 | 1,004.38万元 | 45.60% |
2023年半年度主营业务利润为8,775.39万元，去年同期为7,492.74万元，同比增长17.12%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为11.84亿元，同比小幅增长9.85%；（2）毛利率本期为12.45%，同比小幅增长0.41%。
2023年半年度公司营收11.84亿元，同比小幅增长9.85%。虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。
本期财务费用为522.87万元，同比大幅下降49.35%。财务费用大幅下降的原因是：
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