居然之家(000785)2023年中报解读：偏好金融投资，租赁及其管理业务毛利率的小幅下降导致公司毛利率的下降
居然之家新零售集团股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“汪林朋”。公司的主营业务是零售业务，业态主要包含现代百货、购物中心以及超市和家居卖场业务、家居建材超市业务和家装业务。
根据居然之家2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收64.03亿元，同比基本持平。扣非净利润8.76亿元，同比下降19.75%。居然之家2023年半年度净利润8.86亿元，业绩同比下降18.35%。
租赁及其管理业务毛利率的小幅下降导致公司毛利率的下降
1、主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是租赁及加盟管理业务，一块是商品销售，主要产品包括租赁及其管理业务和商品销售两项，其中租赁及其管理业务占比51.67%，商品销售占比37.45%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 租赁及加盟管理业务 | 35.72亿元 | 55.79% | 52.91% |
| 商品销售 | 23.98亿元 | 37.45% | 11.71% |
| 其他 | 2.21亿元 | 3.44% | - |
| 装修服务 | 1.80亿元 | 2.82% | - |
| 贷款保理利息 | 3,217.20万元 | 0.5% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 租赁及其管理业务 | 33.08亿元 | 51.67% | 50.70% |
| 商品销售 | 23.98亿元 | 37.45% | 11.71% |
| 加盟管理业务 | 2.64亿元 | 4.12% | - |
| 其他 | 2.21亿元 | 3.44% | - |
| 装修 | 1.80亿元 | 2.82% | 19.04% |
| 其他业务 | 3,217.20万元 | 0.5% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华北地区 | 36.64亿元 | 57.22% | 34.49% |
| 华中地区 | 15.11亿元 | 23.59% | 37.71% |
| 西南地区 | 3.17亿元 | 4.95% | - |
| 华东地区 | 2.92亿元 | 4.57% | - |
| 东北地区 | 2.50亿元 | 3.91% | - |
| 其他业务 | 3.69亿元 | 5.76% | - |
2、租赁及其管理业务毛利率的小幅下降导致公司毛利率的下降
2023年半年度公司毛利率从去年同期的46.28%，同比下降到了今年的37.21%，主要是因为租赁及其管理业务本期毛利率50.7%，去年同期为54.75%，同比小幅下降了7.39%。
3、商品销售毛利率持续下降
产品毛利率方面，2020-2023年半年度商品销售毛利率呈大幅下降趋势，从2020年半年度的30.50%，大幅下降到2023年半年度的11.71%，2023年半年度租赁及其管理业务毛利率为50.70%，同比小幅下降7.39个百分点。
净利润连续3年下降
1、营业总收入基本持平，净利润同比降低18.35%
2023年半年度，居然之家营业总收入为64.03亿元，去年同期为62.83亿元，同比基本持平，净利润为8.86亿元，去年同期为10.86亿元，同比下降18.35%。
尽管资产处置收益本期为4.27亿元，同比大幅增长19.53倍，然而主营业务利润本期为8.28亿元，同比大幅下降42.79%，导致净利润同比下降。
净利润从2018年半年度到2021年半年度呈现上升趋势，从1.24亿元增长到11.34亿元，而2021年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从11.34亿元下降到8.86亿元。
2、主营业务分析
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 64.03亿元 | 62.83亿元 | 1.91% |
| 营业成本 | 40.21亿元 | 33.75亿元 | 19.12% |
| 销售费用 | 6.03亿元 | 5.67亿元 | 6.43% |
| 管理费用 | 2.73亿元 | 2.47亿元 | 10.36% |
| 财务费用 | 5.77亿元 | 5.51亿元 | 4.65% |
| 研发费用 | 3,005.85万元 | 1,093.51万元 | 174.88% |
| 所得税费用 | 2.99亿元 | 3.69亿元 | -19.08% |
非主营业务中资产处置收益本期为4.27亿元，占利润总额36.07%，同比大幅增长19.53倍。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 540.04万元 | 0.46% | 111.39% |
| 公允价值变动收益 | -1,221.46万元 | -1.03% | -149.50% |
| 资产减值损失 | -1,872.48万元 | -1.58% | -103.35% |
| 营业外收入 | 778.63万元 | 0.66% | -85.85% |
| 营业外支出 | 3,041.86万元 | 2.57% | 538.12% |
| 其他收益 | 1,336.75万元 | 1.13% | -20.20% |
| 信用减值损失 | -3,553.12万元 | -3.00% | 26.19% |
| 资产处置收益 | 4.27亿元 | 36.07% | 1953.44% |
偏好房屋及建筑物
1、金融投资占总资产39.02%，投资主体为房地产投资
在2023年半年度报告中，居然之家用于投资的资产为213.91亿元，占总资产的39.02%。投资所产生的收益对净利润的贡献为-1,070.07万元，占净利润8.86亿元的-1.21%。
2023年投资主要投资内容如表所示：
请下载并登录APP，即可阅读全文
