铁龙物流(600125)2023年中报解读：近2年应收账款周转率呈现大幅增长，净现金流由正转负
中铁铁龙集装箱物流股份有限公司于1998年上市，实际控制人为“中国国家铁路集团有限公司”。公司是一家以铁路特种集装箱运输为主体，全国性、网络型的现代物流企业。公司主营业务主要包括铁路特种集装箱业务、铁路货运及临港物流业务、供应链管理业务、铁路客运业务、房地产业务等。
根据铁龙物流2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收69.30亿元，同比小幅增长9.95%。扣非净利润3.09亿元，同比增长27.05%。铁龙物流2023年半年度净利润3.22亿元，业绩同比增长25.64%。本期经营活动产生的现金流净额为-7,366.61万元，营收同比小幅增长而经营活动产生的现金流净额同比大幅下降。
主营业务构成
公司的主要业务为供应链管理业务，占比高达71.25%，主要产品包括供应链管理业务和铁路特种集装箱运输及物流业务两项，其中供应链管理业务占比71.25%，铁路特种集装箱运输及物流业务占比15.66%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 供应链管理业务 | 49.38亿元 | 71.25% | 0.79% |
| 铁路特种集装箱业务 | 10.85亿元 | 15.66% | 28.23% |
| 铁路货运及临港物流业务 | 8.09亿元 | 11.68% | 19.95% |
| 其它业务 | 7,307.87万元 | 1.05% | -1.97% |
| 房地产业务 | 2,464.11万元 | 0.36% | 28.08% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 供应链管理业务 | 49.38亿元 | 71.25% | - |
| 铁路特种集装箱运输及物流业务 | 10.85亿元 | 15.66% | - |
| 铁路货运及临港物流运贸业务 | 8.09亿元 | 11.68% | - |
| 其他业务 | 7,307.86万元 | 1.05% | - |
| 房地产业务 | 2,464.11万元 | 0.36% | - |
净利润连续3年增长
1、营业总收入同比小幅增加9.95%，净利润同比增加25.64%
2023年半年度，铁龙物流营业总收入为69.30亿元，去年同期为63.03亿元，同比小幅增长9.95%，净利润为3.22亿元，去年同期为2.56亿元，同比增长25.64%。
尽管所得税费用本期为1.17亿元，同比增长21.93%，然而（1）主营业务利润本期为4.05亿元，同比增长17.15%；（2）信用减值损失本期为1,478.54万元，去年同期为-933.53万元，同比大幅增长2.58倍，推动净利润同比增长。
净利润从2018年半年度到2021年半年度呈现下降趋势，从2.77亿元下降到2.10亿元，而2021年半年度到2023年半年度呈现上升状态，从2.10亿元增长到3.22亿元。
2、财务费用大幅下降，主营业务利润同比增长17.15%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 69.30亿元 | 63.03亿元 | 9.95% |
| 营业成本 | 64.18亿元 | 58.39亿元 | 9.92% |
| 销售费用 | 2,776.84万元 | 2,801.42万元 | -0.88% |
| 管理费用 | 6,087.23万元 | 6,570.28万元 | -7.35% |
| 财务费用 | 1.20万元 | 645.92万元 | -99.81% |
| 研发费用 | 211.38万元 | 234.59万元 | -9.90% |
| 所得税费用 | 1.17亿元 | 9,571.07万元 | 21.93% |
2023年半年度主营业务利润为4.05亿元，去年同期为3.46亿元，同比增长17.15%。
主营业务利润同比增长主要是由于（1）营业总收入本期为69.30亿元，同比小幅增长9.95%；（2）毛利率本期为7.39%，同比增长0.02%。
2023年半年度公司营收69.30亿元，同比小幅增长9.94%。虽然营收在增长，但是财务费用却在下降。
本期财务费用为1.20万元，同比大幅下降99.81%。归因于利息费用本期为1,663.17万元，去年同期为2,385.01万元，同比大幅下降了30.27%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 减：利息收入 | -1,667.67万元 | -1,653.68万元 |
| 利息费用 | 1,663.17万元 | 2,385.01万元 |
| 其他 | 5.71万元 | -85.41万元 |
| 合计 | 1.20万元 | 645.92万元 |
净现金流由正转负
1、净利润同比增加25.64%，净现金流同比大幅降低2.17倍
2023年半年度，铁龙物流净利润为3.22亿元，去年同期为2.56亿元，同比增长25.64%。净现金流为-3.43亿元，去年同期为2.93亿元，由正转负。
净现金流由正转负是因为经营活动产生的现金流净额本期为-7,366.61万元，去年同期为4.52亿元，由正转负。
2、经营活动现金流由正转负
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