索通发展(603612)2023年中报解读：商誉存在减值风险，净利润由盈转亏但经营活动现金流净额同比大幅下降
索通发展股份有限公司于2017年上市，实际控制人为“郎光辉”。公司是专业从事铝用预焙阳极的研发、生产和销售的高新技术企业。公司一直以引领行业规范有序发展为己任,积极参与制定和修订行业标准。
根据索通发展2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收81.30亿元，同比基本持平。扣非净利润-4.12亿元，由盈转亏。索通发展2023年半年度净利润-5.50亿元，业绩由盈转亏。
主营业务构成
产品方面，阳极分部为第一大收入来源，占比93.92%。
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 阳极分部 | 76.36亿元 | 93.92% | 0.51% |
| 其他业务 | 3.04亿元 | 3.74% | -9.43% |
| 负极分部 | 1.49亿元 | 1.84% | 12.47% |
| 电容器分部 | 4,081.24万元 | 0.5% | 21.30% |
净利润由盈转亏但经营活动现金流净额同比大幅下降
1、营业总收入基本持平，净利润由盈转亏
2023年半年度，索通发展营业总收入为81.30亿元，去年同期为79.63亿元，同比基本持平，净利润为-5.50亿元，去年同期为7.42亿元，由盈转亏。
本期主营业务利润-3.07亿元，去年同期为9.74亿元，由盈转亏；本期资产减值损失-3.66亿元，去年同期为997.77万元，同比大幅下降37.72倍，是导致净利润大幅降低的主要原因。
净利润从2020年半年度到2022年半年度呈现上升趋势，从8,301.78万元增长到7.42亿元，而2022年半年度到2023年半年度呈现下降状态，从7.42亿元下降到-5.50亿元。
2、主营业务分析
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 81.30亿元 | 79.63亿元 | 2.09% |
| 营业成本 | 81.04亿元 | 66.66亿元 | 21.56% |
| 销售费用 | 2,629.07万元 | 2,051.39万元 | 28.16% |
| 管理费用 | 9,291.35万元 | 9,108.33万元 | 2.01% |
| 财务费用 | 7,147.19万元 | 8,599.69万元 | -16.89% |
| 研发费用 | 9,729.28万元 | 8,556.50万元 | 13.71% |
| 所得税费用 | -9,829.68万元 | 1.95亿元 | -150.30% |
2023年半年度公司营收81.30亿元，同比基本持平。
本期财务费用为7,147.19万元，同比下降16.89%。财务费用下降的原因是：虽然利息费用本期为1.39亿元，去年同期为1.24亿元，同比小幅增长了12.61%，但是利息收入本期为3,814.26万元，去年同期为999.70万元，同比大幅增长了近3倍。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息费用 | 1.39亿元 | 1.24亿元 |
| 减：汇兑收益 | -4,094.64万元 | -4,059.69万元 |
| 减：利息收入 | -3,814.26万元 | -999.70万元 |
| 其他 | 1,147.17万元 | 1,308.03万元 |
| 合计 | 7,147.19万元 | 8,599.69万元 |
非主营业务中资产减值损失本期为-3.66亿元，占利润总额56.54%，同比大幅下降37.72倍。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | -547.87万元 | 0.85% | 67.04% |
| 资产减值损失 | -3.66亿元 | 56.54% | -3771.94% |
| 营业外收入 | 166.25万元 | -0.26% | 261.69% |
| 营业外支出 | 522.24万元 | -0.81% | -21.39% |
| 其他收益 | 934.08万元 | -1.44% | 45.92% |
| 信用减值损失 | 2,533.20万元 | -3.91% | 185.13% |
| 资产处置收益 | 1.56万元 | - | -90.46% |
商誉存在减值风险
在2023年半年度报告中，索通发展形成的商誉为7.63亿元，占净资产的9.54%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 非同一控制收购 | 7.43亿元 | 存在极大的减值风险 |
| 其他 | 2,003.77万元 | |
| 商誉总额 | 7.63亿元 |
商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为非同一控制。
非同一控制收购存在极大的减值风险
（1） 风险分析
2020-2022年期末的净利润增长率为108.34%，但是根据2022年商誉减值报告测试预测，未来现金流现值为2.33亿元，而2022年末净利润为9,031.1万元，预测数据偏乐观了。由此判断，商誉存在一定减值的风险。
再由2023年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为-3,543.72万元，同比由盈转亏，亏损161.36%，更加深化了商誉减值风险的可能性。
业绩增长表
| 非同一控制 | 净利润 | 净利润增长率 | 营业收入 | 营业收入增长率 |
|---|---|---|---|---|
| 2020年末 | 2,080.72万元 | - | 5.23亿元 | - |
| 2021年末 | 7,584.62万元 | 264.52% | 6.73亿元 | 28.68% |
| 2022年末 | 9,031.1万元 | 19.07% | 11.57亿元 | 71.92% |
| 2022年中 | 5,775.3万元 | - | 4.95亿元 | - |
| 2023年中 | -3,543.72万元 | -161.36% | 5.39亿元 | 8.89% |
（2） 收购情况
2019年末，企业斥资1.39亿元的对价收购非同一控制50.98%的股份，但其50.98%股份所对应的可辨认净资产公允价值为1.19亿元，这笔收购所形成的溢价率为16.84%，形成了2,003.77万元的商誉，占当年净资产的0.65%。
（3） 发展历程
非同一控制收购的历年业绩数据如下表所示：
公司历年业绩数据
| 非同一控制 | 营业收入 | 净利润 |
|---|---|---|
| 2019年末 | - | 1,970.4万元 |
| 2020年末 | 5.23亿元 | 2,080.72万元 |
| 2021年末 | 6.73亿元 | 7,584.62万元 |
| 2022年末 | 11.57亿元 | 9,031.1万元 |
| 2023年中 | 5.39亿元 | -3,543.72万元 |
非同一控制收购由于业绩没达到预期，在2019年末减值393.03万元，具体情况如下所示：
商誉减值金额表
| 非同一控制 | 商誉计提减值 | 商誉期末余额 | 备注 |
|---|---|---|---|
| 2019年末 | 393.03万元 | 1,610.74万元 | - |
2019年商誉计提减值393.03万元。（以下表格来源于：《603612_索通发展：2019年年度报告》）
减值测试过程表格
| 项目 | 非同一控制收购重庆锦旗碳素有限公司形成商誉 |
|---|---|
| 商誉账面余额① | 20,037,718.36 |
| 期初商誉减值准备余额② | |
| 商誉的账面价值③＝①-② | 20,037,718.36 |
| 未确认归属于少数股东权益的商誉价值④ | 19,263,604.90 |
| 调整后整体商誉的账面价值⑤=④+③ | 39,301,323.26 |
| 资产组的账面价值⑥ | 131,387,461.37 |
| 包含整体商誉的资产组的账面价值⑦=⑤+⑥ | 170,688,784.63 |
| 资产组预计未来现金流量的现值（可回收金额）⑧ | 162,980,000.00 |
| 本期商誉减值损失（大于0时）⑨=⑦-⑧ | 7,708,784.63 |
| 本期归属于母公司的商誉减值损失 | 3,930,311.80 |
应收账款周转率下降
2023半年度，企业应收账款合计26.52亿元，占总资产的14.65%，相较于去年同期的22.05亿元增长了20.29%。
1、应收账款周转率下降，回款周期增长
本期，企业应收账款周转率为3.26。在2022年半年度到2023年半年度，企业应收账款周转率从4.15下降到了3.26，平均回款时间从43天增加到了55天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
2、账龄结构稳定
从账龄结构情况来看，本期企业一年以内，一至三年，三年以上应收账款占比分别为96.83%，0.16%和3.01%。
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