正泰电器(601877)2023年中报解读：存货周转率持续下降，主营业务利润同比大幅增长
浙江正泰电器股份有限公司于2010年上市，实际控制人为“南存辉”。公司是一家低压电器制造企业,公司主要从事配电电器、终端电器、控制电器、电源电器、电子电器五大类低压电器产品的研发、生产和销售。产品荣获TUV莱茵“质胜中国”优胜奖、SNEC十大亮点“兆瓦级翡翠奖”等。
根据正泰电器2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收278.50亿元，同比增长17.91%。扣非净利润18.43亿元，同比小幅增长13.08%。正泰电器2023年半年度净利润25.26亿元，业绩同比增长28.64%。
主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是光伏业务，一块是低压电器，主要产品包括太阳能分部和低压分部两项，其中太阳能分部占比59.26%，低压分部占比40.55%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 光伏业务 | 165.26亿元 | 59.34% | 22.38% |
| 低压电器 | 110.53亿元 | 39.69% | 6.61% |
| 其他业务 | 2.72亿元 | 0.97% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 太阳能分部 | 165.04亿元 | 59.26% | 18.27% |
| 低压分部 | 112.94亿元 | 40.55% | 27.13% |
| 其他业务 | 5,214.08万元 | 0.19% | - |
主营业务利润同比大幅增长
1、主营业务利润同比大幅增长46.25%，财务费用下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 278.50亿元 | 236.19亿元 | 17.91% |
| 营业成本 | 216.44亿元 | 184.43亿元 | 17.35% |
| 销售费用 | 10.86亿元 | 9.86亿元 | 10.08% |
| 管理费用 | 9.05亿元 | 7.90亿元 | 14.57% |
| 财务费用 | 5.25亿元 | 6.44亿元 | -18.43% |
| 研发费用 | 5.14亿元 | 5.44亿元 | -5.47% |
| 所得税费用 | 7.41亿元 | 5.33亿元 | 39.05% |
2023年半年度主营业务利润为30.79亿元，去年同期为21.05亿元，同比大幅增长46.25%。
主营业务利润同比大幅增长主要是由于（1）营业总收入本期为278.50亿元，同比增长17.91%；（2）毛利率本期为22.29%，同比增长0.38%。
2023年半年度公司营收278.50亿元，同比增长17.91%。虽然营收在增长，但是财务费用、研发费用却在下降。
1、财务费用下降
本期财务费用为5.25亿元，同比下降18.43%。
财务费用下降的原因是：
虽然未实现融资费用本期为1.83亿元，去年同期为3,790.36万元，同比大幅增长了近4倍；
但是（1）利息支出本期为4.26亿元，去年同期为5.91亿元，同比下降了27.95%；（2）本期汇兑收益为6,399.75万元，去年同期汇兑损失为3,958.11万元；
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息支出 | 4.26亿元 | 5.91亿元 |
| 未实现融资费用 | 1.83亿元 | 3,790.36万元 |
| 汇兑损益 | -6,399.75万元 | 3,958.11万元 |
| 利息收入 | -6,188.57万元 | -5,103.70万元 |
| 其他 | 4,283.23万元 | 2,666.83万元 |
| 合计 | 5.25亿元 | 6.44亿元 |
2、研发费用小幅下降
本期研发费用为5.14亿元，同比小幅下降5.47%。研发费用小幅下降的原因是：
（1）职工薪酬本期为3.39亿元，去年同期为3.67亿元，同比小幅下降了7.41%。
（2）机物料消耗本期为7,785.54万元，去年同期为9,027.84万元，同比小幅下降了13.76%。
研发费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 职工薪酬 | 3.39亿元 | 3.67亿元 |
| 机物料消耗 | 7,785.54万元 | 9,027.84万元 |
| 其他 | 9,674.15万元 | 8,688.48万元 |
| 合计 | 5.14亿元 | 5.44亿元 |
2、营业总收入同比增加17.91%，净利润同比增加28.64%
2023年半年度，正泰电器营业总收入为278.50亿元，去年同期为236.19亿元，同比增长17.91%，净利润为25.26亿元，去年同期为19.64亿元，同比增长28.64%。
尽管投资收益本期为2.55亿元，同比大幅下降52.53%，然而主营业务利润本期为30.79亿元，同比大幅增长46.25%，推动净利润同比增长。
净利润从2018年半年度到2022年半年度呈现持平趋势，从18.53亿元增长到19.64亿元，而2022年半年度到2023年半年度呈现上升状态，从19.64亿元增长到25.26亿元。
较多的对外股权投资
在2023年半年度报告中，正泰电器用于对外股权投资的资产为58.26亿元，占总资产的5.27%。对外股权投资所产生的收益为1.68亿元，占净利润25.26亿元的6.64%。
对外股权投资的收益分别来源于持有对外股权投资的收益2.12亿元和处置外股权投资的收益-4,452.04万元。
对外股权投资构成表
| 项目 | 金额 | 收益 |
|---|---|---|
| 正泰财务公司 | 6.01亿元 | 1,263.28万元 |
| 浙江杭泰数智能源开发有限公司 | 5.82亿元 | 1,195万元 |
| 浙江浙大中控信息技术有限公司 | 4.6亿元 | 936.3万元 |
| 乐清正泰 | 3.49亿元 | 1,209.65万元 |
| 江山正泰 | 3.3亿元 | 1,811.72万元 |
| 其他 | 35.04亿元 | 1.48亿元 |
| 合计 | 58.26亿元 | 2.12亿元 |
处置对外股权投资产生的收益为-4,452.04万元，主要是浙江泰缘新能源有限公司771.67万元和浙江泰蓝新能源有限公司751.16万元。
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