东风股份(600006)2023年中报解读：归母净利润依赖于非经常性损益，应收账款坏账风险较大
东风汽车股份有限公司于1999年上市，实际控制人为“国务院国有资产监督管理委员会”。公司主营业务为全系列轻型商用车整车以及动力总成的研发、生产制造和销售。主要产品包括乘用车和商用车两大类.
根据东风股份2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收53.98亿元，同比小幅下降14.36%。扣非净利润-3,134.26万元，由盈转亏。东风股份2023年半年度净利润8,962.16万元，业绩同比下降16.64%。
主营业务利润亏损增大
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 53.98亿元 | 63.03亿元 | -14.36% |
| 营业成本 | 51.34亿元 | 58.46亿元 | -12.18% |
| 销售费用 | 2.21亿元 | 1.94亿元 | 14.11% |
| 管理费用 | 1.12亿元 | 1.49亿元 | -24.40% |
| 财务费用 | -6,299.39万元 | -7,127.11万元 | 11.61% |
| 研发费用 | 1.81亿元 | 2.08亿元 | -13.13% |
| 所得税费用 | 4,653.14万元 | -322.45万元 | 1543.07% |
2023年半年度主营业务利润为-2.10亿元，去年同期为-4,591.73万元，较去年同期亏损增大。
主营业务利润亏损增大主要是由于（1）营业总收入本期为53.98亿元，同比小幅下降14.36%；（2）毛利率本期为4.89%，同比大幅下降2.36%。
2023年半年度公司营收53.98亿元，同比小幅下降14.36%。虽然营收在下降，但是销售费用、财务费用却在增长。
1、财务收益小幅下降
本期财务费用为-6,299.39万元，表示有财务收益，同时这种收益较上期小幅下降了11.61%。归因于利息收入本期为6,384.08万元，去年同期为7,347.17万元，同比小幅下降了13.11%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息收入 | -6,384.08万元 | -7,347.17万元 |
| 其他 | 84.68万元 | 220.06万元 |
| 合计 | -6,299.39万元 | -7,127.11万元 |
2、销售费用小幅增长
本期销售费用为2.21亿元，同比小幅增长14.11%。销售费用小幅增长的原因如下表所示：
| 销售费用增长项 | 本期发生额 | 上期发生额 | 销售费用下降项 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 市场开拓费 | 2,130.13万元 | 103.67万元 | 净追索赔偿 | -1,003.03万元 | 649.84万元 |
| 职工薪酬 | 9,499.12万元 | 8,223.46万元 | 运输费和产品中转费 | 1,102.95万元 | 1,689.45万元 |
| 市场调查费 | 1,431.59万元 | 589.67万元 |
非主营业务中投资收益本期为2.27亿元，占利润总额166.52%，同比大幅增长40.97%。信用减值损失本期为6,932.81万元，占利润总额50.92%，同比大幅增长5.85倍。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 2.27亿元 | 166.52% | 40.97% |
| 公允价值变动收益 | 590.90万元 | 4.34% | 682.94% |
| 资产减值损失 | -536.57万元 | -3.94% | 44.34% |
| 营业外收入 | 1,191.66万元 | 8.75% | 645.90% |
| 营业外支出 | 389.06万元 | 2.86% | 2.38% |
| 其他收益 | 1,618.86万元 | 11.89% | -11.49% |
| 信用减值损失 | 6,932.81万元 | 50.92% | 585.24% |
| 资产处置收益 | 2,565.68万元 | 18.84% | 825.44% |
净现金流由正转负
1、净利润同比降低16.64%，净现金流同比大幅降低3.28倍
2023年半年度，东风汽车净利润为8,962.16万元，去年同期为1.08亿元，同比下降16.64%。净现金流为-11.50亿元，去年同期为5.06亿元，由正转负。
净现金流由正转负是因为（1）投资活动产生的现金流净额本期为-9.16亿元，去年同期为2.49亿元，由正转负；（2）经营活动产生的现金流净额本期为1,792.23万元，同比大幅下降96.38%。
投资活动现金流净额由正转负的原因是：
1、收回投资收到的现金本期为14.06亿元，同比大幅下降33.34%。
2、投资支付的现金本期为22.00亿元，同比增长15.79%。
2、经营活动现金流同比大幅下降96.38%
本期经营活动现金流净额为1,792.23万元，同比大幅下降96.38%。
固然本期经营性应付项目增加1,838.67万元，去年同期为-13.90亿元，由负转正，然而（1）本期经营性应收项目减少4,345.70万元，同比大幅下降96.46%；（2）本期存货减少166.65万元，同比大幅下降99.72%，导致经营活动现金流净额同比大幅下降。
归母净利润依赖于非经常性损益
东风汽车2023半年度的归母净利润的收益依赖于非经常性损益，本期归母净利润为8,487.41万元，非经常性损益为1.16亿元。
本期非经常性损益项目概览表：
本期扣除所得税与少数股东权益的非经常性损益
| 项目 | 金额 |
|---|---|
| 单独进行减值测试的应收款项、合同资产减值准备转回 | 8,123.49万元 |
| 非流动资产处置损益 | 2,565.68万元 |
| 政府补助 | 1,618.86万元 |
| 其他 | -686.36万元 |
| 合计 | 1.16亿元 |
（一）减值准备转回
冲回利润7,186.67万元，严重影响利润
2023年半年度，企业信用减值冲回利润6,932.81万元，导致企业净利润从盈利2,029.35万元上升至盈利8,962.16万元，其中应收账款坏账损失为信用减值的主要构成因素，合计7,186.67万元。
净利润及信用减值损失表
| 项目 | 合计 |
|---|---|
| 净利润 | 8,962.16万元 |
| 信用减值损失（损失以“-”号填列） | -6,932.81万元 |
| 其中：应收账款坏账损失（损失以“-”号填列） | -7,186.67万元 |
坏账准备中坏账收回或者转回的坏账合计8,123.49万元，占整个坏账准备的13.04%。
坏账准备情况表
| 项目名称 | 计提 | 收回或者转回 | 合计 |
|---|---|---|---|
| 坏账准备 | 936.82万元 | 8,123.49万元 | -7,186.67万元 |
| 合计 | 936.82万元 | 8,123.49万元 | -7,186.67万元 |
其中，按单项计提坏账准备本期计提-6,984.02万元，按组合计提坏账准备本期计提-202.66万元。
按账龄计提
本期主要为二到三年新增坏账准备-204.25万元。
按组合计提坏账准备
| 名称 | 期末余额 | 期初余额 | 计提坏账准备 |
|---|---|---|---|
| 三个月以内 | 8.23亿元 | 6.58亿元 | 2.04万元 |
| 三个月到一年 | 3.41亿元 | 3.11亿元 | 130.47万元 |
| 一到二年 | 1.44亿元 | 1.38亿元 | -146.96万元 |
| 二到三年 | 300.84万元 | 589.53万元 | -204.25万元 |
| 三年以上 | 3,846.96万元 | 3,830.90万元 | 16.06万元 |
| 合计 | 13.49亿元 | 11.50亿元 | -202.66万元 |
1、应收账款周转率呈下降趋势
本期，企业应收账款周转率为1.47。在2021年半年度到2023年半年度，企业应收账款周转率从1.98下降到了1.47，平均回款时间从90天增加到了122天，回款周期增长，企业的回款能力有所下降。
2、短期回收款占比低，三年以上账龄占比增长
一般而言，如果大多数的应收账款的账龄在一年以内，那说明风险可控或者负面影响不是特别大。但是目前仅有36.99%的应收账款在一年以内，这个比例偏低，风险明显偏高。
账龄结构
| 账龄 | 期末余额 | 占比 |
|---|---|---|
| 一年以内 | 17.02亿元 | 36.99% |
| 一至三年 | 5.47亿元 | 11.90% |
| 三年以上 | 23.52亿元 | 51.11% |
从账龄趋势情况来看，三年以上应收账款占比，在2022半年度至2023半年度从39.27%上涨到51.11%。
（二）非流动资产处置损益
本期非流动资产处置损益主要是资产处置，金额为2,565.68万元，非流动资产处置损益的具体构成是固定资产处置2,565.68万元。
（三）政府补助
(1)本期计入利润的政府补助金额1,618.86万元，具体来源如下表所示：
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