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华润双鹤(600062)2023年中报解读：净现金流由正转负，商誉金额较高
华润双鹤药业股份有限公司于1997年上市，实际控制人为“中国华润有限公司”。公司是主营业务为慢病业务、专科业务和输液业务三大业务。主要产品包括复方利血平氨苯蝶啶片(0号)、胞磷胆碱钠片(诺百益)、苯磺酸氨氯地平片(压氏达)、丙戊酸镁缓释片(神泰)、格列喹酮片(糖适平)、软袋(含直软)、内封式聚丙烯输液。
根据华润双鹤2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收58.44亿元，同比增长18.99%。扣非净利润7.22亿元，同比小幅增长4.40%。华润双鹤2023年半年度净利润9.97亿元，业绩同比增长29.90%。
PART 1
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主营业务构成
公司的主要业务为非输液，占比高达66.92%，主要产品包括慢病平台、慢病平台、专科平台、原料药四项，输液平台占比31.89%，慢病平台占比29.82%，专科平台占比14.26%，原料药占比13.30%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 非输液 | 35.03亿元 | 66.92% | 57.50% |
| 输液 | 16.69亿元 | 31.89% | 53.18% |
| 其他业务 | 6,213.48万元 | 1.19% | 56.11% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 输液平台 | 16.69亿元 | 31.89% | 53.18% |
| 慢病平台 | 15.61亿元 | 29.82% | 78.90% |
| 专科平台 | 7.46亿元 | 14.26% | 67.13% |
| 原料药 | 6.96亿元 | 13.3% | 13.37% |
| 其他 | 4.99亿元 | 9.54% | 37.74% |
| 其他业务 | 6,213.48万元 | 1.19% | - |
PART 2
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净现金流由正转负
2023年半年度，华润双鹤净利润为7.85亿元，去年同期为7.68亿元，同比基本持平。净现金流为-3.42亿元，去年同期为7.54亿元，由正转负。
净现金流由正转负是因为投资活动产生的现金流净额本期为-9.64亿元，去年同期为4.50亿元，由正转负。
投资活动现金流净额由正转负的原因是：
1、收回投资收到的现金本期为6.52亿元，同比大幅下降55.06%。
2、投资支付的现金本期为14.00亿元，同比大幅增长86.67%。
PART 3
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商誉金额较高
在2023年半年度报告中，华润双鹤形成的商誉为9.35亿元，占净资产的8.32%。
商誉结构
| 商誉项 | 商誉现值 | 备注 |
|---|---|---|
| 双鹤药业(海南)有限责任公司 | 3.49亿元 | |
| 华润双鹤利民药业(济南)有限公司 | 2.66亿元 | 减值风险低 |
| 神舟生物科技有限责任公司 | 1.47亿元 | |
| 其他 | 1.73亿元 | |
| 商誉总额 | 9.35亿元 |
商誉金额较高。其中，商誉的主要构成为双鹤药业(海南)有限责任公司、华润双鹤利民药业(济南)有限公司和神舟生物科技有限责任公司。
1、华润双鹤利民药业(济南)有限公司减值风险低
（1） 风险分析
由2023年中报提供的数据不难发现，中报的净利润为7,101.66万元，同比盈利增长1.2%，存在较小商誉减值风险的可能性。
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