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聚赛龙(301131)2023年中报解读：经营活动现金流连续7年低于净利润，改性PP毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长
广州市聚赛龙工程塑料股份有限公司于2022年上市，实际控制人为“郝源增”。公司是一家专业从事改性塑料的研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括改性通用塑料、改性工程塑料、改性特种工程塑料及其他高分子材料等产品，并广泛应用于家用电器、汽车工业、电子通信、医护用品等领域。
根据聚赛龙2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收6.51亿元，同比基本持平。扣非净利润1,621.08万元，同比大幅增长45.40%。聚赛龙2023年半年度净利润1,689.79万元，业绩同比小幅下降6.62%。
PART 1
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改性PP毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长
1、主营业务构成
公司的主营业务为改性塑料，主要产品包括改性PP、其他、改性PC/ABS三项，改性PP占比49.00%，其他占比29.41%，改性PC/ABS占比11.36%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 改性塑料 | 6.51亿元 | 100.0% | 10.54% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 改性PP | 3.19亿元 | 49.0% | 9.82% |
| 其他 | 1.91亿元 | 29.41% | 8.31% |
| 改性PC/ABS | 7,394.33万元 | 11.36% | 14.72% |
| 改性PBT | 2,872.57万元 | 4.41% | - |
| 改性PA | 2,835.64万元 | 4.36% | - |
| 其他业务 | 952.16万元 | 1.46% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 广东省 | 2.12亿元 | 32.62% | 13.04% |
| 浙江省 | 1.76亿元 | 27.08% | 12.51% |
| 其他地区 | 1.03亿元 | 15.82% | - |
| 山东省 | 6,843.19万元 | 10.51% | 6.78% |
| 重庆市 | 4,644.15万元 | 7.13% | - |
| 其他业务 | 4,448.59万元 | 6.84% | - |
2、改性PP毛利率的大幅增长推动公司毛利率的增长
2023年半年度公司毛利率从去年同期的8.44%，同比增长到了今年的10.54%，主要是因为改性PP本期毛利率9.82%，去年同期为5.73%，同比大幅增长了3.98%。
PART 2
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主营业务利润同比大幅增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 6.51亿元 | 6.45亿元 | 0.86% |
| 营业成本 | 5.82亿元 | 5.91亿元 | -1.45% |
| 销售费用 | 1,305.68万元 | 1,146.17万元 | 13.92% |
| 管理费用 | 787.05万元 | 582.14万元 | 35.20% |
| 财务费用 | 717.14万元 | 929.56万元 | -22.85% |
| 研发费用 | 2,172.79万元 | 1,613.91万元 | 34.63% |
| 所得税费用 | 244.05万元 | 205.36万元 | 18.84% |
2023年半年度主营业务利润为1,628.72万元，去年同期为1,068.55万元，同比大幅增长52.42%。
虽然研发费用本期为2,172.79万元，同比大幅增长34.63%，不过（1）营业总收入本期为6.51亿元，同比增长0.86%；（2）毛利率本期为10.54%，同比增长2.10%，推动主营业务利润同比大幅增长。
2023年半年度公司营收6.51亿元，同比基本持平。
本期财务费用为717.14万元，同比下降22.85%。财务费用下降的原因是：
（1）利息费用本期为793.70万元，去年同期为923.70万元，同比小幅下降了14.07%。
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