蒙草生态(300355)2023年中报解读：应收账款减值风险高，应收账款坏账风险较大
蒙草生态环境(集团)股份有限公司于2012年上市，实际控制人为“王召明”。公司的主营业务是生态修复、环境治理和种业科技。公司的核心业务涉及五大板块，包括生态修复、节水园林、现代草业、草种业、生态牧场。
根据蒙草生态2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收7.07亿元，同比下降23.69%。扣非净利润1.47亿元，同比小幅增长11.93%。蒙草生态2023年半年度净利润1.63亿元，业绩同比小幅下降8.04%。本期经营活动产生的现金流净额为3.57亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
生态环境建设与运营收入的下降导致公司营收的下降
1、主营业务构成
公司的主营业务为自然生态系统保护管理，其中生态环境建设与运营为第一大收入来源，占比97.78%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 自然生态系统保护管理 | 6.95亿元 | 98.38% | 37.78% |
| 其他业务 | 1,145.76万元 | 1.62% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 生态环境建设与运营 | 6.91亿元 | 97.78% | 37.61% |
| 其他 | 935.43万元 | 1.32% | - |
| 工程设计 | 323.38万元 | 0.46% | - |
| 草种及乡土植物销售 | 310.47万元 | 0.44% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 内蒙古自治区区内 | 6.36亿元 | 89.94% | 41.05% |
| 内蒙古自治区区外 | 7,111.23万元 | 10.06% | 10.21% |
2、生态环境建设与运营收入的下降导致公司营收的下降
2023年半年度公司营收7.07亿元，与去年同期的9.26亿元相比，下降了23.68%，主要是因为生态环境建设与运营本期营收6.91亿元，去年同期为9.04亿元，同比下降了23.52%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 生态环境建设与运营 | 6.91亿元 | 9.04亿元 | -23.52% |
| 其他业务 | 1,569.27万元 | 2,248.41万元 | -30.21% |
| 合计 | 7.07亿元 | 9.26亿元 | -23.68% |
3、生态环境建设与运营毛利率小幅提升
2023年半年度公司毛利率为37.95%，同比去年的36.85%基本持平。值得一提的是，虽然生态环境建设与运营营收额在下降，但是毛利率却在提升。2023年半年度生态环境建设与运营毛利率为37.61%，同比小幅增加1.41个百分点。
主营业务利润同比大幅下降
1、研发费用大幅增长，主营业务利润同比大幅下降47.14%
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 7.07亿元 | 9.26亿元 | -23.69% |
| 营业成本 | 4.39亿元 | 5.85亿元 | -25.02% |
| 销售费用 | 1,191.04万元 | 1,576.96万元 | -24.47% |
| 管理费用 | 6,327.38万元 | 6,519.11万元 | -2.94% |
| 财务费用 | 1,620.71万元 | 1,290.17万元 | 25.62% |
| 研发费用 | 6,212.03万元 | 3,877.45万元 | 60.21% |
| 所得税费用 | 2,549.48万元 | 2,812.75万元 | -9.36% |
2023年半年度主营业务利润为1.06亿元，去年同期为2.00亿元，同比大幅下降47.14%。
虽然毛利率本期为37.95%，同比增长1.10%，不过营业总收入本期为7.07亿元，同比下降23.69%，导致主营业务利润同比大幅下降。
2023年半年度公司营收7.07亿元，同比下降23.68%。虽然营收在下降，但是研发费用、财务费用却在增长。
1、财务费用增长
本期财务费用为1,620.71万元，同比增长25.62%。财务费用增长的原因是：虽然利息费用本期为1.68亿元，去年同期为1.74亿元，同比小幅下降了3.54%，但是利息收入本期为1.53亿元，去年同期为1.63亿元，同比小幅下降了6.23%。
财务费用主要构成表
| 项目 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|
| 利息费用 | 1.68亿元 | 1.74亿元 |
| 减：利息收入 | -1.53亿元 | -1.63亿元 |
| 其他 | 114.86万元 | 184.06万元 |
| 合计 | 1,620.71万元 | 1,290.17万元 |
2、研发费用大幅增长
本期研发费用为6,212.03万元，同比大幅增长60.21%。研发费用大幅增长的原因如下表所示：
| 研发费用增长项 | 本期发生额 | 上期发生额 | 研发费用下降项 | 本期发生额 | 上期发生额 |
|---|---|---|---|---|---|
| 外部协作费 | 2,333.93万元 | 32.02万元 | 职工薪酬 | 777.32万元 | 1,347.86万元 |
| 试验材料 | 142.88万元 | 492.96万元 |
非主营业务中信用减值损失本期为5,035.12万元，占利润总额26.68%，同比大幅增长22.33倍。其他收益本期为3,115.16万元，占利润总额16.50%，同比大幅增长67.01%。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | -581.27万元 | -3.08% | 47.93% |
| 资产减值损失 | 785.16万元 | 4.16% | 4774.35% |
| 营业外收入 | 44.38万元 | 0.24% | 108.53% |
| 营业外支出 | 55.19万元 | 0.29% | -87.02% |
| 其他收益 | 3,115.16万元 | 16.50% | 67.01% |
| 信用减值损失 | 5,035.12万元 | 26.68% | 2233.15% |
| 资产处置收益 | -20.02万元 | -0.11% | -481.21% |
2、营业总收入同比降低23.69%，净利润同比小幅降低8.04%
2023年半年度，蒙草生态营业总收入为7.07亿元，去年同期为9.26亿元，同比下降23.69%，净利润为1.63亿元，去年同期为1.78亿元，同比小幅下降8.04%。
尽管信用减值损失本期为5,035.12万元，同比大幅增长22.33倍，然而主营业务利润本期为1.06亿元，同比大幅下降47.14%，导致净利润同比小幅下降。
净利润从2020年半年度到2021年半年度呈现上升趋势，从3,458.92万元增长到1.72亿元，而2021年半年度到2023年半年度呈现持平状态，从1.72亿元下降到1.63亿元。
净现金流由负转正
2023年半年度，蒙草生态净利润为1.63亿元，去年同期为1.78亿元，同比小幅下降8.04%。净现金流为7,898.92万元，去年同期为-4.30亿元，由负转正。
净现金流由负转正是因为（1）筹资活动产生的现金流净额本期为-2.58亿元，去年同期为-6.56亿元，同比大幅增长60.69%；（2）经营活动产生的现金流净额本期为3.57亿元，同比大幅增长102.70%。
筹资活动现金流净额同比大幅增长的原因是：
请下载并登录APP，即可阅读全文
