孩子王(301078)2023年中报解读：母婴商品收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降，金融投资收益贡献一定利润
孩子王儿童用品股份有限公司于2021年上市，实际控制人为“汪建国”。公司主要从事母婴童商品零售及增值服务,是一家数据驱动的,基于顾客关系经营的创新型新家庭全渠道服务提供商。
根据孩子王2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收41.60亿元，同比小幅下降4.90%。扣非净利润4,407.32万元，同比基本持平。孩子王2023年半年度净利润6,910.44万元，业绩同比小幅增长4.69%。
母婴商品收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
1、主营业务构成
公司的核心业务有两块，一块是奶粉，一块是纸尿裤，主要产品包括奶粉、其他母婴商品、纸尿裤三项，奶粉占比51.48%，其他母婴商品占比12.63%，纸尿裤占比11.50%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 奶粉 | 21.41亿元 | 51.48% | 15.88% |
| 纸尿裤 | 4.78亿元 | 11.5% | 21.06% |
| 其他业务 | 15.40亿元 | 37.02% | - |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 奶粉 | 21.41亿元 | 51.48% | - |
| 其他母婴商品 | 5.25亿元 | 12.63% | - |
| 纸尿裤 | 4.78亿元 | 11.5% | - |
| 供应商服务收入 | 3.05亿元 | 7.34% | - |
| 零食辅食 | 2.40亿元 | 5.76% | - |
| 其他业务 | 4.69亿元 | 11.29% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 中国大陆 | 41.59亿元 | 100.0% | 28.11% |
2、母婴商品收入的小幅下降导致公司营收的小幅下降
2023年半年度公司营收41.59亿元，与去年同期的43.74亿元相比，小幅下降了4.9%。
主营业务小幅下降的原因是：
（1）母婴商品本期营收35.95亿元，去年同期为38.43亿元，同比小幅下降了6.45%。
（2）奶粉本期营收21.41亿元，去年同期为22.82亿元，同比小幅下降了6.15%。
（3）华东本期营收21.32亿元，去年同期为22.60亿元，同比小幅下降了5.65%。
近两年产品营收变化
| 名称 | 2023中报营收 | 2022中报营收 | 同比增减 |
|---|---|---|---|
| 母婴商品 | 35.95亿元 | 38.43亿元 | -6.45% |
| 奶粉 | 21.41亿元 | 22.82亿元 | -6.15% |
| 华东 | 21.32亿元 | - | - |
| 西南 | 6.47亿元 | - | - |
| 纸尿裤 | 4.78亿元 | 4.68亿元 | 2.32% |
| 华中 | 4.70亿元 | - | - |
| 其他业务 | -53.04亿元 | -22.18亿元 | -139.12% |
| 合计 | 41.59亿元 | 43.74亿元 | -4.9% |
3、母婴商品毛利率的小幅下降导致公司毛利率的小幅下降
2023年半年度公司毛利率从去年同期的29.48%，同比小幅下降到了今年的28.11%。
毛利率小幅下降的原因是：
（1）母婴商品本期毛利率18.4%，去年同期为21.33%，同比小幅下降了2.93%。
（2）奶粉本期毛利率15.88%，去年同期为17.46%，同比小幅下降了1.58%。
主营业务利润同比小幅增长
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 41.59亿元 | 43.74亿元 | -4.90% |
| 营业成本 | 29.90亿元 | 30.84亿元 | -3.05% |
| 销售费用 | 8.09亿元 | 9.14亿元 | -11.46% |
| 管理费用 | 2.27亿元 | 2.20亿元 | 2.90% |
| 财务费用 | 3,886.96万元 | 4,935.98万元 | -21.25% |
| 研发费用 | 2,735.14万元 | 4,500.27万元 | -39.22% |
| 所得税费用 | 1,068.25万元 | 925.22万元 | 15.46% |
2023年半年度主营业务利润为5,152.49万元，去年同期为4,905.90万元，同比小幅增长5.03%。
主营业务利润同比小幅增长原因是：
| 主营业务利润增长项目 | 本期值 | 同比增减 | 主营业务利润下降项目 | 本期值 | 同比增减 |
|---|---|---|---|---|---|
| 销售费用 | 8.09亿元 | -11.46% | 营业总收入 | 41.59亿元 | -4.90% |
| 毛利率 | 28.11% | -1.37% |
非主营业务中其他收益本期为1,277.25万元，占利润总额16.01%，同比大幅下降33.45%。公允价值变动收益本期为945.37万元，占利润总额11.85%，同比大幅增长196.37%。营业外收入本期为928.03万元，占利润总额11.63%，同比大幅增长9.52倍。
非主营业务表
| 金额 | 占利润总额比例 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 投资收益 | 741.58万元 | 9.30% | -47.71% |
| 公允价值变动收益 | 945.37万元 | 11.85% | 196.37% |
| 资产减值损失 | -570.54万元 | -7.15% | -226.94% |
| 营业外收入 | 928.03万元 | 11.63% | 952.49% |
| 营业外支出 | 579.88万元 | 7.27% | -27.96% |
| 其他收益 | 1,277.25万元 | 16.01% | -33.45% |
| 信用减值损失 | 44.71万元 | 0.56% | 138.75% |
| 资产处置收益 | 39.68万元 | 0.50% | 234.93% |
金融投资收益贡献一定利润
金融投资收益占净利润24.12%，投资主体为债券投资
在2023年半年度报告中，孩子王用于金融投资的资产为7.51亿元，占总资产的10.08%。金融投资所产生的收益对净利润的贡献为1,666.57万元，占净利润6,910.44万元的24.12%。
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