中国铁物(000927)2023年中报解读：主营业务利润同比大幅下降，近3年应收账款周转率呈现下降
中国铁路物资股份有限公司于1999年上市。公司主营业务是铁路产业综合服务、工程及生产物资供应链集成服务和铁路综合物流及危险品物流服务。公司主要产品及服务包括铁路物资供应链集成服务业务、铁路运营维护业务、工程集成服务业务、生产物资供应链集成服务业务、铁路综合物流业务、危险品物流业务。
根据中国铁物2023年半年度财报披露，2023年半年度，公司实现营收231.85亿元，同比下降19.19%。扣非净利润3.60亿元，同比下降22.66%。中国铁物2023年半年度净利润4.24亿元，业绩同比下降16.57%。本期经营活动产生的现金流净额为10.34亿元，营收同比下降而经营活动产生的现金流净额同比大幅增长。
主营业务构成
公司主要从事铁路产业综合服务、工程及生产物资供应链集成服务、铁路综合物流及危险品物流服务，主要产品包括铁路产业综合服务和工程及生产物资供应链集成服务两项，其中铁路产业综合服务占比66.07%，工程及生产物资供应链集成服务占比32.36%。
| 分行业 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
|---|---|---|---|
| 铁路产业综合服务 | 150.73亿元 | 66.07% | 4.48% |
| 工程及生产物资供应链集成服务 | 74.46亿元 | 32.63% | 5.51% |
| 铁路综合物流及危险品物流服务 | 2.96亿元 | 1.3% | 10.06% |
| 分产品 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 铁路产业综合服务 | 150.73亿元 | 66.07% | - |
| 工程及生产物资供应链集成服务 | 73.82亿元 | 32.36% | - |
| 铁路综合物流服务及危险品物流服务 | 2.96亿元 | 1.3% | - |
| 其他业务 | 6,363.70万元 | 0.27% | - |
| 分地区 | 营业收入 | 占比 | 毛利率 |
| 华北 | 51.93亿元 | 22.76% | 6.90% |
| 华东 | 48.02亿元 | 21.05% | 6.37% |
| 西北 | 35.86亿元 | 15.72% | 2.50% |
| 东北 | 34.66亿元 | 15.19% | 2.47% |
| 华南 | 20.16亿元 | 8.84% | 3.72% |
| 其他业务 | 37.53亿元 | 16.44% | - |
主营业务利润同比大幅下降
主要财务数据表
| 本期报告 | 上年同期 | 同比增减 | |
|---|---|---|---|
| 营业总收入 | 228.15亿元 | 286.92亿元 | -20.48% |
| 营业成本 | 216.99亿元 | 273.30亿元 | -20.60% |
| 销售费用 | 2.51亿元 | 2.41亿元 | 4.10% |
| 管理费用 | 3.05亿元 | 2.87亿元 | 6.43% |
| 财务费用 | -984.98万元 | 4,521.45万元 | -121.79% |
| 研发费用 | 2,076.07万元 | 816.53万元 | 154.26% |
| 所得税费用 | 7,503.87万元 | 1.36亿元 | -44.93% |
2023年半年度主营业务利润为4.95亿元，去年同期为7.19亿元，同比大幅下降31.16%。
虽然毛利率本期为4.89%，同比增长0.14%，不过营业总收入本期为228.15亿元，同比下降20.48%，导致主营业务利润同比大幅下降。
净现金流由负转正
1、净利润同比降低17.23%，净现金流同比大幅增加2.34倍
2023年半年度，中国铁物净利润为4.21亿元，去年同期为5.08亿元，同比下降17.23%。净现金流为9.24亿元，去年同期为-6.89亿元，由负转正。
净现金流由负转正是因为（1）经营活动产生的现金流净额本期为10.64亿元，去年同期为-5.05亿元，由负转正；（2）筹资活动产生的现金流净额本期为3.70亿元，去年同期为-1.51亿元，由负转正。
筹资活动现金流净额由负转正的原因是：
虽然取得借款收到的现金本期为15.69亿元，同比大幅下降63.09%；
但是（1）偿还债务支付的现金本期为16.31亿元，同比大幅下降62.68%；（2）支付其他与筹资活动有关的现金本期为2,224.79万元，同比大幅下降98.21%。
2、经营活动现金流由负转正
本期经营活动现金流净额为10.64亿元，去年同期为-5.05亿元，由负转正。
固然本期经营性应付项目减少7.72亿元，同比增长7.72亿元，然而（1）本期经营性应收项目减少12.85亿元，同比增长12.85亿元；（2）本期净利润4.21亿元，同比增长4.21亿元，推动经营活动现金流净额由负转正。
处置其他债权投资取得的投资收益影响净利润
金融投资收益占净利润-10.27%，投资主体的重心由风险投资转变为债券投资
在2023年半年度报告中，中国铁物用于投资的资产为3.36亿元，占总资产的1.21%。投资所产生的收益对净利润的贡献为-4,317.09万元，占净利润4.21亿元的-10.27%。
2023年投资主要投资内容如表所示：
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